В июле или сентябре не имеет значения, когда будет снижено первое снижение ставки.
Как выразился Блиндер в своей статье в Wall Street Journal на этой неделе: “Почему ждать?” Но есть и очень веские доводы в пользу противоположного вопроса: “Почему же не ждать?”
Аргумент, который выдвигают Блиндер и другие экономисты, сводится к следующему: если вы все равно планируете сократить в течение двух месяцев, то центральным банкирам стоит сделать это как можно скорее, так как монетарная политика имеет длительные и переменные задержки. другими словами, на действия ФРС по всей экономике уходит время.
ФРС повысила процентные ставки до самого высокого уровня за более чем два десятилетия, чтобы намеренно замедлить часть экономики и вернуть инфляцию к целевому показателю центрального банка в 2% после того, как она достигла 40-летнего максимума в 2022 году.
Инфляция все еще превышает целевой показатель, но всего на немного. Поэтому риск того, что сохранение ставок на таком высоком уровне в течение более длительного периода времени нанесет экономике больший ущерб, чем пользу, перевешивает.
Появляются синяки
На стороне труда в экономике вакансии исчезают, уровень безработицы плавно растет, и некоторые отрасли увольняют больше работников, чем нанимают. В то же время потребители в последние месяцы сигнализировали о более слабом (но все еще приличном) аппетите на расходы.
Если это сохранится, экономика может существенно ослабнуть.
Но в настоящее время не все так плохо.
Экономика выросла со скоростью 2,8% в годовом исчислении во втором квартале этого года, превзойдя ожидания экономистов, при этом инфляция продолжала приближаться к целевому показателю в 2% — комбинация, которая исторически редка.
И хотя уровень безработицы растет, работодатели продолжают нанимать более 100 000 работников в месяц.
В то же время отчет о индексе потребительских цен за март, который показал неожиданный скачок годовой инфляции до 3,5%, является напоминанием о том, что нет гарантии, что рост цен останется на текущем пути.
Именно поэтому Торстен Слок, главный экономист Apollo Global, придерживается своего прежнего прогноза о том, что ФРС не снизит ставки вообще в этом году.
“Еще два отчета по индексу потребительских цен перед сентябрьским заседанием ФРС, так что мы должны подождать и посмотреть, сохранится ли тенденция к снижению инфляции”, — сказал он CNN. “С прочным ростом занятости и прочным потреблением расходов мы считаем, что текущая рыночная оценка трех снижений в этом году ошибочна”.
Экономист Университета Центральной Флориды Сян Снейт также считает, что еще рано начинать сокращать сейчас. “С экономикой, которая работает лучше, чем ожидалось, не кажется, что есть срочность для снижения ставок”, — сказал он в записке во вторник. Если бы это было на его усмотрение, ФРС не начала бы снижать до “конца 2025 года”.
Все глаза на сентябрь
Шансы на это примерно такие же, как и на то, что в середине лета будет метель.
Члены ФРС сигнализируют о том, что сентябрь станет месяцем, когда они finally снизят процентные ставки. Если они сделают это, никто не должен беспокоиться о том, должны ли были центральные банкиры сделать этот шаг в июле или подождать до ноября или декабря — при условии, что экономика сохранит более или менее статус-кво.
Разница между несколькими месяцами для первого снижения “действительно не имеет значения, если не происходит какого-то большого шока для экономики в это время”, — сказал ранее в этом месяце член ФРС Кристофер Уоллер. Например, если ФРС снизит ставки на этом месячном заседании, а Иран непосредственно пойдет на войну с Израилем, вызвав рост цен на энергоносители, центральный банк, скорее всего, пожалеет о послаблении своей экономической политики, так как это может способствовать дальнейшему росту инфляции.
Без такого шока бессмысленно играть в игру “а что если”, — сказал Уоллер.
Но Уоллер признал, что время имеет значение для инвесторов, которые ставят на следующий шаг ФРС. “В то время как мы смотрим на то, что произойдет с игрой в целом, а не на любой ход”. И для них, сказал он, решение сводится к вопросу “когда условия будут правильными, чтобы пойти”.
Бизнес-сообщество внимательно следит за экономикой из-за продолжающегося воздействия повышения ставок ФРС на различные отрасли. Если текущая тенденция к исчезновению вакансий и росту уровня безработицы сохранится, это может отрицательно сказаться на некоторых бизнесах и их способности эффективно работать.
Неопределенность, связанная с инфляцией, которая еще не вернулась к целевому показателю центрального банка в 2%, также представляет вызов для бизнесов, которые зависят от предсказуемых экономических условий для планирования своей деятельности и инвестиций.
