Уолл-стрит к крупным технологическим компаниям: заработает ли ИИ когда-нибудь?
За последние 18 месяцев после запуска ChatGPT, начавшего гонку вооружений в области ИИ, технологические гиганты обещали, что эта технология готова revolutionize каждую отрасль и использовали это как оправдание для инвестирования десятков миллиардов долларов в центры данных и полупроводники, необходимые для запуска больших моделей ИИ. По сравнению с этой перспективой, выпущенные ими продукты пока кажутся немного тривиальными — чат-боты без четкого пути монетизации, меры по экономии затрат, такие как AI-кодирование и обслуживание клиентов, и AI-обогащенный поиск, который иногда придумывает вещи.
Но большая техника пока мало что может показать на все свои миллиарды, потраченные на значительный рост доходов от ИИ или прибыльные новые продукты, и инвесторы начинают беспокоиться.
Плохие результаты и прогнозы Amazon (AMZN) в четверг в основном можно объяснить опасениями, что компания тратит много денег на ИИ, не получая ничего взамен. Это привело к падению акций на 9% в предварительной торговле в пятницу. Акции Intel (INTC) рухнули на 21% в предварительной торговле после того, как компания объявила, что ее масштабное усилие по адаптации к волне ИИ обойдется в $10 миллиардов и десятки тысяч увольнений.
Короче говоря, страхи инвесторов можно свести к следующему: все это действительно чего-то стоит? Или это просто очередная блестящая игрушка, за которой следит отрасль, чтобы вернуть свои мечты о бесконечном росте, прежде чем бросить ее и перейти к следующему большому достижению?
Как выразился аналитик Morgan Stanley Кит Вайсс на конференц-звонке Microsoft: «В настоящее время в отрасли идет горячая дискуссия о требованиях к капитальным затратам на генеративный ИИ и действительно ли монетизация будет соответствовать им».
Аналитик UBS Стивен Джу спросил CEO Google Сандара Пичаи, сколько времени потребуется ИИ, чтобы «помочь в генерации доходов ... и создать большую ценность со временем, а не просто экономить затраты».
И отчет Goldman Sachs на прошлой неделе спрашивал, не слишком ли много тратят на генеративный ИИ и недостаточно получают взамен.
Акции tanto Google, как и Microsoft, упали после их отчетов о доходах, что свидетельствует о недовольстве инвесторов тем, что их большие инвестиции в ИИ не привели к гораздо лучшим результатам, чем ожидалось. Meta — которая столкнулась с подобным разочарованием инвесторов в прошлом квартале — избежала той же участи на этот раз, показав, как ее инвестиции в ИИ вносят вклад в ее основной бизнес, в том числе позволяя компаниям легко создавать убедительные объявления с помощью своих инструментов AI.
Некоторые инвесторы даже ожидали, что этот квартал станет тем, когда технологические гиганты начнут сигнализировать о том, что они сбавляют темпы своих инвестиций в инфраструктуру ИИ, поскольку «ИИ не приносит тех результатов, которых они ожидали», сказал аналитик D.A. Davidson Гил Люрия CNN.
Противоположное произошло — Google, Microsoft и Meta все сигнализировали о том, что планируют потратить еще больше, закладывая основу для того, что они надеются, станет будущим ИИ. Meta теперь ожидает, что ее капитальные затраты в течение всего года составят от 37 до 40 миллиардов долларов, увеличив нижнюю границу прогноза на 2 миллиарда долларов. Microsoft ожидает потратить больше в финансовом 2025 году, чем его капитальные затраты в размере 56 миллиардов долларов в 2024 году. Google прогнозирует капитальные затраты «на уровне или выше» 12 миллиардов долларов для каждого квартала этого года. (Даже для очень богатых компаний это большие числа — капитальные затраты Google во втором квартале составили примерно 17% его общего оборота).
И технологические лидеры сказали, что им нужно больше времени — гораздо больше времени.
Финансовый директор Microsoft Эми Худ сказала на конференц-звонке компании, что их инвестиции в центры данных, вероятно, приведут к монетизации их технологий ИИ «в течение следующих 15 лет и далее».
Meta, подобно этому, ожидает «возврата от генеративного ИИ в течение более длительного периода времени», сказал финансовому директору Сюзан Ли. Она добавила: «Ген AI — это там, где мы гораздо раньше ... Мы не ожидаем, что наши продукты ген AI станут значительным драйвером доходов в 24 году. Но мы ожидаем, что они откроют новые возможности для получения доходов со временем, которые позволят нам получить солидную прибыль от наших инвестиций».
Этот временной горизонт вызывает недовольство у многих инвесторов, которые привыкли к надежным квартал за кварталом продажам и прибыли от Кремниевой долины.
«Если вы собираетесь инвестировать сейчас и получать прибыль через 10-15 лет, это венчурное инвестирование, а не инвестирование в публичную компанию», — сказал Люрия. «Для публичных компаний мы ожидаем получить прибыль от инвестиций в гораздо более короткие сроки. Так что это вызывает недовольство, потому что мы не видим тех приложений и доходов от приложений, которые были бы достаточны для обоснования даже близко к этим инвестициям на данный момент».
И некоторые инвесторы задаются вопросом, оправдаются ли когда-либо инвестиции в ИИ. Аналитик Goldman Sachs Джим Ковелло сказал в прошлом отчете, что «технология не предназначена для решения сложных проблем, которые оправдали бы затраты».
В качестве примера того, насколько долго могут потребоваться продукты ИИ, чтобы появиться, возьмем технологию «полного самоуправления» Tesla. Tesla продает эту технологию помощи водителю как ключевой элемент своего бизнес-плана с 2015 года и неоднократно обещала, что она будет полностью готова в течение короткого времени. Но ФСД по-прежнему требует внимательного водителя, способного взять руль в случае неполадок, и страдает от частых вопросов безопасности, почти четыре года после того, как она была впервые выпущена для клиентов Tesla.
В настоящее время руководители компаний в сфере технологий, похоже, согласны с тем, что "риск неинвестирования намного выше, чем риск переинвестирования", как сказал Пичай из Google на последнем квартальном отчете (подобная фраза была повторена главой Meta Марком Цукербергом во время отчета своей компании). Дата-центры строятся долго, и ни одной компании не хочется упустить возможность стать лидером в гонке искусственного интеллекта просто потому, что у них не хватило вычислительной мощности. И они зарабатывают достаточно в своих основных бизнесах, чтобы инвесторы мирились с этими расходами, по крайней мере, пока.
Но вскоре, как предсказывает Люрия, это может произойти либо в этом году, либо в начале следующего, давление инвесторов на сокращение расходов на инфраструктуру и дать возможность росту доходов станет достаточно сильным, чтобы заставить руководителей технологических компаний сбавить темп.
"В настоящее время игра такова, что мы все должны показать готовность инвестировать столько, сколько нужно, чтобы сохранить лидерство, но рано или поздно инвестиции станут настолько обременительными, что один из них... скажет: " peut-être dans le prochain trimestre, nous n'investirons pas autant", и тогда это начнет происходить и у остальных", - сказал Люрия. "В целом, этот уровень инвестиций не sostenible".
Несмотря на значительные инвестиции технологических гигантов в инфраструктуру, связанную с ИИ, таких как дата-центры и полупроводники, не было отмечено существенного роста доходов или создания прибыльных новых продуктов. Это заставляет некоторых инвесторов сомневаться в целесообразности этих инвестиций или считать их новой попыткой стимулировать рост отрасли.
Под давлением инвесторов технологические компании подчеркивают необходимость долгосрочных инвестиций в ИИ, с ожиданием возврата на инвестиции в течение десятилетия или более. Однако этот временной горизонт больше подходит для венчурных инвестиций, чем для ожиданий публичных компаний, что вызывает недовольство инвесторов, ожидающих более быстрых результатов.
