Председатель ФРС Пауэлл только что сказал, что рынок труда становится уязвимым.
Ежемесячный рост занятости замедлился, но остался стабильным, спрос и предложение на рабочую силу пришли в большее равновесие, массовых увольнений не было, и общая экономика и расходы остаются на плаву.
Большинство индикаторов поддерживают идею о том, что рынок труда больше не перегрет и может легко поддерживать новый нормальный уровень стабильного, но более медленного роста.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл сказал об этом в среду: “Широкий набор индикаторов свидетельствует о том, что условия на рынке труда вернулись примерно к тому уровню, на котором они были накануне пандемии: сильные, но не перегретые”.
Экономисты ожидают, что в пятничном отчете за июль будет зафиксирован чистый прирост рабочих мест на 175 000 — немного ниже среднего за последние три месяца, и безработица останется на уровне 4,1%, согласно консенсус-прогнозам FactSet.
“Это рынок труда, который в противном случае замедлился”, — сказал Ник Банкер, директор по исследованиям экономики Северной Америки в Indeed, CNN.
Но вместе с этим приходит и восприимчивость. Пауэлл также упомянул об этом, отметив, что “риски с отрицательной стороны реальны сейчас”.
Рынок труда теперь более уязвим для быстрого ослабления в случае неожиданного шока или если процентные ставки останутся на таком высоком уровне в течение более длительного периода, отметила Нэнси Ванден Хутен, старший экономист Oxford Economics.
“ФРС нужно следить за сценарием, при котором растущая безработица может запустить отрицательный цикл, усиливая потери в доходах и дополнительные потери рабочих мест”, — написала она в обзоре рынка труда, выпущенном на прошлой неделе.
ФРС не ожидает снижения ставок до сентября или даже позже, но отчет за июль должен предоставить некоторые ключевые данные о том, хватит ли у рынка труда ресурсов, чтобы оставаться на плаву.
На что стоит обратить внимание:
Уровень безработицы: В июне впервые с ноября 2021 года уровень безработицы не был на уровне или ниже 4%. Хотя увеличение до 4,1% — и особенно третья ежемесячная прибавка подряд — кажется тревожным, экономисты считают, что это менее тревожно, чем кажется... по крайней мере, пока.
Активность найма снизилась, количество вакансий уменьшилось, и данные об обращениях за пособиями по безработице указывают на то, что больше людей остаются безработными дольше. Однако увольнений не стало больше.
В июле число объявленных увольнений снизилось на 47% по сравнению с июнем и составило 25 885, согласно данным Challenger, Gray & Christmas, опубликованным в четверг. Это самый низкий ежемесячный показатель в этом году и самый низкий с июля прошлого года (самый низкий за год).
Дальнейшее увеличение уровня безработицы может подорвать экономический рост, особенно если увольнения возрастут, написал Мадхави Бокил, старший вице-президент Moody’s Ratings, в примечании, опубликованном на этой неделе.
Пока уровень безработицы растет, это, скорее всего, отражает присоединение людей к рабочей силе, сказал Бункер из Indeed, добавив, что данные опроса, отслеживающие постоянных безработных, являются важным показателем для близкого наблюдения.
Участие в рабочей силе и коэффициент занятости населения: Эти показатели являются ключевыми причинами, по которым Бункер и другие считают, что рынок труда остается в хорошей форме.
Коэффициент занятости населения в возрастной группе 25-54 лет остался на уровне 80,8% в июне, оставаясь близким к рекордному уровню 80,9%, достигнутого в прошлом году, согласно данным Бюро статистики труда. То же самое верно и для коэффициента участия в рабочей силе в возрастной группе 25-54 лет, который составляет 83,7% и является самым высоким за 23 года.
Общая доля участия в рабочей силе, которая выросла до 62,6%, улучшилась с момента краха пандемии, но ее рост все еще ограничен стареющим населением.
“Это ведущий индикатор, который говорит мне, что все еще идет довольно хорошо”, — сказала Элис Гулд, старший экономист Института экономической политики, CNN в интервью. “Уровень безработицы меняется из-за многих разных факторов, в том числе людей, ищущих работу. Участие может ослабнуть, если население стареет и больше людей переходят на пенсию”.
Мероприятия по участию в рабочей силе, как среди иностранных, так и среди коренных жителей, также могут предоставить некоторые данные о том, какое влияние продолжает оказывать иммиграция на рынок труда, а также будет ли расти коэффициент участия в рабочей силе среди коренных жителей, сказал Бункер.
“Взрыв иммиграции был одним из компонентов относительно безболезненного охлаждения рынка труда”, — сказал он, отметив рост предложения рабочей силы, “но не единственной силой, стоящей за этим”.
Частичная занятость по экономическим причинам, временные рабочие услуги: Был более высокий спрос на частичных работников со стороны работодателей, особенно в ресторанах, где потребители кусаются из-за высоких цен; однако количество работников, которые могут найти только частичную работу (по экономическим причинам), остается на уровне, наблюдаемом в 2019 году, и ниже исторического уровня.
Промышленность временных рабочих услуг традиционно считалась “канаром в шахте” для будущих сдвигов занятости: если компании растут, они часто нанимают временных работников, пока не найдут постоянную должность; но если времена становятся труднее, временные работники, как правило, первыми уходят.
Однако эта птица была немного сбита с толку с тех пор, как пандемия привела к резкому сокращению рабочих мест в этой отрасли в течение последних двух лет, но не было резкого спада на рынке труда.
“Промышленность временных рабочих услуг — это ‘Волк, который кричал волк’, — сказал Бункер. “Он кричал волка в течение двух лет, и я не вижу стаи чего-либо, приближающейся к холму”.
Средняя часовая зарплата: Темпы роста зарплат замедляются, как и опасения спирали зарплат-цен. Данные нового Индекса стоимости занятости, опубликованные в среду, показали, что зарплаты и льготы выросли slower, чем ожидалось, во втором квартале, увеличившись всего на 0,9% (наименьший квартальный темп за три года). В годовом исчислении рост затрат на компенсацию также замедлился до 4,1%.
Метрика средней почасовой зарплаты, представленная в отчете о занятости, считается менее всеобъемлющей и более волатильной, чем квартальный показатель ECI; однако экономисты ожидают увидеть замедление и там: до 3,7% с 3,9%, согласно FactSet.
Тем не менее, если рост средней почасовой зарплаты ускорится, это не обязательно должно вызвать тревогу, считает Джулия Поллак, главный экономист ZipRecruiter.
“Это может быть маскировано эффектами урагана”, – сказала она, имея в виду ураган Берyll. “Ураган может привести к более низкому среднему числу часов, что может повысить рост зарплат просто потому, что знаменатель ниже. Я бы не придавала значения любому росту зарплат, который будет показан в пятницу, потому что другие источники свидетельствуют о том, что рост зарплат замедляется, а объявленные зарплаты в вакансиях также замедляются”.
В том числе и ежемесячный отчет об занятости от процессора зарплат ADP, который показал, что темпы роста зарплат tanto для тех, кто остается на работе, как и для тех, кто меняет работу, были самыми низкими за три года.
Концентрация роста занятости: Американский рынок труда переживает период исторического роста (это пятый по продолжительности период расширения занятости); однако основной вклад в это вносят всего несколько отраслей: здравоохранение, правительство и (до недавнего времени) сфера гостеприимства.
Вкратце, рост занятости не был широко распространенным. Вместо этого общие числа отражают “катящуюся рецессию”, когда сектора переживают спады и recoveries в разное время.
“Это необычное положение вещей, когда агрегированные числа выглядят довольно сильными, но они действительно усилены необычно сильными числами здравоохранения и правительства, которые маскируют необычную слабость в других местах”, – сказала Поллак.
“Я думаю, это основная причина, почему агрегированные цифры выглядят так хорошо, но при этом люди чувствуют себя так плохо”, – добавила она. “Большинство людей в этой стране не работают в здравоохранении или в полиции и не могут легко переключиться на такие виды работ. ... Эти средние значения могут выглядеть довольно радужно, но маскируют очень реальные вызовы и трудности владельцев бизнеса и соискателей работы”.
Бюро статистики труда имеет измерение того, как меняется занятость в отраслях, и оно показывает, что рост занятости стал немного более широким в последнее время. Индексы диффузии (см. здесь, внизу этого графика) могут дать представление о том, в каких отраслях больше всего наблюдается рост занятости.
Федеральной резервной системе необходимо внимательно следить за рынком труда, поскольку ожидается, что уровень безработицы останется стабильным, но slightly выше, и дальнейшее эскалация может подорвать экономический рост, если начнутся массовые увольнения. Соотношение занятости к населению и коэффициент участия в трудовой деятельности в возрасте от 25 до 54 лет остаются на самом высоком уровне за 23 года, что указывает на то, что рынок труда все еще в хорошей форме.
В целом, экономика и расходы держатся прекрасно, но бизнес-среда может стать более уязвимой, если произойдет непредвиденный шок или если процентные ставки останутся высокими в течение длительного периода. Экономические индикаторы свидетельствуют о том, что условия на рынке труда вернулись к уровням до пандемии, с умеренным, но стабильным ростом, ожидаемым в будущем.
