Почему ФРС почти наверняка не собирается делать чрезвычайное снижение ставки
Вероятно, этого не произойдет.
"У Федрезерва нет мандата на то, чтобы делать так, чтобы фондовый рынок чувствовал себя комфортно", - сказал президент Чикагского ФРС Аустан Гулсби в интервью The New York Times в понедельник.
В ретроспективе есть веские доводы в пользу того, что центральный банк должен был снизить свою базовую ставку на своем последнем заседании, которое завершилось до выхода отчета о занятости. Если бы официальные лица знали, что уровень безработицы вырастет с 4,1% в июне до 4,3% в июле, почти на полный процентный пункт выше, чем в начале этого года, возможно, они были бы более убеждены в том, что экономика США ослабевает достаточно, чтобы выгоды от снижения ставки перевешивали риски.
Но созывать внеплановое заседание сейчас для снижения ставок перед следующим запланированным заседанием, которое состоится более чем через шесть недель, было бы контрпродуктивно, что только усилило бы панику.
Экстренные cuts бывают редко
Комитет по установлению ставок Федрезерва проводит восемь заседаний в год, на которых официальные лица голосуют за то, каким они считают уровень процентных ставок, чтобы способствовать максимальной занятости и стабильным ценам.
Но если что-то происходит между этими заседаниями, что меняет их мнение о желаемом уровне ставок, официальные лица могут собраться на внеплановое "экстренное" заседание. В последний раз они это делали в начале пандемии, когда проголосовали за снижение ставок на полпроцента 3 марта. Затем менее чем через две недели они встретились снова, чтобы снизить ставки на полный пункт до почти нулевого уровня.
В то время было ясно, что ситуация ухудшается быстро. Сделав два больших экстренных снижения подряд, официальные лица Федрезерва не должны были взвешивать, вызовут ли их действия необоснованную панику среди американцев.
Перед этими снижениями последний раз Федрезерв был вынужден провести экстренное снижение ставок в разгар Великой рецессии вскоре после банкротства Lehman Brothers осенью 2008 года.
Оптика имеет значение
Последнее, чего хочет Федрезерв, - это чтобы люди верили, что экономика США находится на грани потенциальной рецессии. Эти убеждения могут быстро материализоваться, независимо от их обоснованности.
"Как общий принцип, я не люблю внеплановые cuts. Я считаю, что они сигнализируют о большей панике, чем о стабильности", - сказал Чарльз Плоссер, тогдашний президент ФРС Филадельфии, на внеплановом заседании центрального банка, состоявшемся 7 октября 2008 года. Но он сказал, что он "с неохотой" согласен с экстренным снижением, поскольку другие центральные банки делают то же самое.
В настоящее время это не так.
Центральные банки, которые недавно снижали процентные ставки, в том числе Банк Канады, Европейский центральный банк и Банк Англии, делали это на запланированных заседаниях.
Так что если Федрезерв решит двигаться вперед с экстренным снижением, люди неизбежно зададутся вопросом: что знает центральный банк, представляющий крупнейшую экономику в мире, чего не знают все остальные?
Именно это тогдашний президент ФРС Сан-Франциско Джанет Йеллен выразила на внеплановом заседании, которое Федрезерв провел 9 января 2008 года.
"Я беспокоюсь о том, что это может быть воспринято как признак паники со стороны Комитета и каким-то образом неправильно указывать на то, что ситуация хуже, чем уже думают рынки", - сказала Йеллен, согласно протоколу заседания Федрезерва. Она также беспокоилась о том, что экстренное снижение может быть воспринято как перебор на реакцию на отчет о занятости декабря 2007 года, который вышел через пять дней до заседания Федрезерва. Отчет показал, что уровень безработицы в стране вырос на 0,3% до 5%. (В конечном итоге официальные лица waited до другого внепланового заседания, которое состоялось через несколько недель, чтобы снизить ставки.)
Помогло бы немедленное снижение?
На заседании в октябре 2008 года Плоссер предостерег, что немедленное снижение ставок не сделает ближайшие несколько месяцев в отношении общей экономики менее болезненными.
Так обстоит дело и сегодня.
В некоторой степени не имеет значения, какой размер ставки выберут официальные лица Федрезерва и когда они это сделают, потому что на экономику в целом может потребоваться примерно год, чтобы почувствовать любые изменения ставок.
И уже американские доходности от казначейских облигаций существенно снижаются в ожидании снижения ставок. Поскольку они служат индикатором процентных ставок, которые американцы платят по широкому спектру займов, их снижение может помочь облегчить финансовую нагрузку, с которой сталкиваются заемщики в настоящее время.
Текст обсуждает потенциальное решение Федрезерва снизить процентные ставки в ответ на экономические индикаторы, включая показатели занятости. Федрезерв исторически использовал внеплановые заседания для проведения экстренных снижений ставок, как это было во время пандемии и Великой рецессии. Однако внеплановое снижение ставки может быть воспринято как признак паники, и есть опасения, что такое движение не будет достаточно эффективным для помощи экономике в краткосрочной перспективе. Центральные банки, которые недавно снижали процентные ставки, делали это на запланированных заседаниях, и экстренное снижение Федрезерва может вызвать вопросы о его внутренней информации.
