Почему фондовый рынок снова в панике
В понедельник индекс Доу-Джонса рухнул более чем на 1000 пунктов при открытии, а широкая рыночная ситуация ухудшилась на 3%. На Nasdaq, полный рискованных технологических акций, упал на 3,7%.
Все это происходит на фоне глобального обвала рынка. Японский индекс Nikkei 225 рухнул на 12% — самое сильное падение в истории. Все основные азиатские и европейские рынки существенно упали в понедельник.
Три страха одновременно толкают рынки в хаос в понедельник: растущие опасения рецессии, беспокойство о том, что Федеральная резервная система не действовала своевременно, и убеждение в том, что большие ставки на ИИ могут не оправдаться.
Опасения рецессии
Наиболее заметным является страх, что экономика США находится в намного худшей форме, чем считалось ранее — что подтверждается неожиданным скачком уровня безработицы в пятницу.
В пятницу Бюро статистики труда сообщило, что экономика США создала всего 114 000 рабочих мест в июле — гораздо меньше, чем ожидалось, и уровень безработицы вырос до 4,3%. Хотя это не само по себе высокий уровень безработицы, его внезапный рост вызывает тревогу: в прошлом году уровень безработицы был на самом низком уровне со времен высадки на Луну.
Чтобы прояснить: экономика США остается сильной. В прошлом квартале она выросла гораздо больше, чем ожидалось, благодаря все еще прочному потребительскому расходованию, которое составляет более двух третей всего валового внутреннего продукта.
Но опасения рецессии растут. Экономисты Goldman Sachs в понедельник повысили вероятность рецессии до одного из четырех в течение следующих 12 месяцев. Это все еще «ограниченный» случай, поскольку экономические данные в целом выглядят хорошо, и Федрезерв имеет достаточно места для снижения ставок с 23-летнего максимума.
Но шансы рецессии Goldman все еще на 10 процентных пунктов выше, чем до пятничного отчета о занятости, который они назвали «более тревожным».
Опасения по поводу Федрезерва
Рынок акций установил рекорд за рекордом в этом году, подстегиваемый снижением инфляции и растущей уверенностью в том, что Федрезерв сменит серию агрессивных повышений ставок на снижение ставок, что может стимулировать прибыль корпораций.
Но Федрезерв не снизил ставки так, как многие надеялись, на прошлой неделе. Рынок все больше воспринимает терпение Федрезерва как ошибку.
Федрезерв известен своей плохой способностью правильно определять время для повышения и снижения ставок. Он отставал от кривой инфляции и должен был наверстать упущенное с помощью нескольких исторических повышений ставок в 2022 году, чтобы обуздать бешеную инфляцию. Точно так же некоторые экономисты считают, что Федрезерв должен был начать снижать ставки раньше.
Снижение ставок могло бы поддержать рынок труда, снизив затраты на заимствование для бизнеса и освободив деньги для компаний на найм. Но решения о политике требуют времени, чтобы проникнуть в экономику. Поскольку инфляция резко охладела в последние месяцы, а уровень безработицы вырос, некоторые опасаются, что Федрезерв может опоздать, чтобы действовать, прежде чем медленное найм превратится в массовые увольнения.
Следующие заседания Федрезерва запланированы на сентябрь, ноябрь и декабрь. Аналитики Citigroup и JPMorgan прогнозируют, что Федрезерв снизит ставки на полпроцента на следующих двух заседаниях. Но это может быть уже поздно. Он, возможно, будет вынужден сделать внеплановое снижение ставок — экстраординарное вмешательство, которое рынок все больше воспринимает как вероятное, согласно инструменту FedWatch CME.
Внеплановое снижение — которое не происходило с ранних дней Covid, — именно то, что должен сделать Федрезерв, сказал знаменитый профессор-эмерит финансов Уортон Джерри Сигел на CNBC в понедельник утром.
«Он так далеко отстает от кривой в настоящее время. Я имею в виду, что Федрезерв находится высоко на трибунах», — сказал Сигел. «Вы посмотрите на данные; они не очень успокаивающие».
Опасения по поводу ИИ
Акции также высоко взлетали в последние два года благодаря большим ставкам на технологические компании, участвующие в искусственном интеллекте: многие надеялись, что ИИ создаст еще одну глобальную промышленную революцию.
Но прибыли от ИИ практически отсутствуют, и непроверенная технология еще не готова к прайм-тайму. Некоторые опасаются, что она никогда не добьется успеха. Трейдеры начинают сворачивать большие сделки с Apple, Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet и других технологических компаний, которые росли с начала прошлого года.
Даже Уоррен Баффет — CEO Berkshire Hathaway и известный спокойный фактор, когда рынки идут вразнос — также избавляется от технологий. Он недавно продал половину доли Apple в Berkshire, что является тревожным признаком для здоровья сектора технологий.
Поскольку эти компании каждая стоят близко к $1 трлн или больше и составляют огромную часть общей стоимости S&P 500, когда инвесторы продают технологические акции, это имеет масштабный отрицательный эффект на более широкий рынок.
Что будет дальше?
Инвесторы бегут в горы. Они продают нефть, криптовалюту и особенно технологические акции. Вместо этого они вкладывают в безопасные гавани, такие как облигации, что приводит к снижению доходности казначейских облигаций.
Это может привести к проблемам для некоторых пенсионных счетов. Но люди, которые близки к пенсии, могут даже выиграть, если у них есть тяжелый микс облигаций, которые выигрывают от бегства в безопасность.
Низкие ставки, если Федрезерв последует за ними с сокращениями, могли бы помочь снизить высокие ставки по ипотечным кредитам, автокредитам и другим потребительским займам. Но это могло бы означать, что люди с деньгами, хранящимися на сберегательных счетах, получат меньше процентов в ближайшие месяцы.
Одно, чего не следует делать: паниковать. Это не крах рынка. Пока еще нет, во всяком случае. Инвесторы нервничают, но не в панике. Если понедельник закончится на текущих уровнях, это даже не войдет в топ-100 худших дней в истории рынка.
Теперь единственный вопрос: как долго продлится этот страх, прежде чем инвесторы увидят возможность для покупки?
Инвесторы пересматривают свои бизнес-стратегии из-за растущих опасений рецессии, что подтверждается неожиданным скачком уровня безработицы и более медленным, чем ожидалось, ростом занятости. Это вызывает опасения по поводу потенциального воздействия на прибыль корпораций, которая может быть отрицательно affected by замедление найма или увольнения.
В сложившихся рыночных условиях некоторые инвесторы рассматривают возможность перераспределения своих вложений из акций технологических компаний, которые в значительной степени подверглись влиянию ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Осознание того, что прибыль от AI в настоящее время незначительна, и что технология может не быть такой готовой, как считалось ранее, привело к продаже акций таких компаний, как Apple, Nvidia, Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet.
