Как азартные игры усугубили крах фондового рынка
Сперва японский фондовый рынок резко обваливается, а на следующий день цены взмывают вверх. Это демонстрирует значительное влияние популярных спекуляций на глобальные финансовые рынки.
Внезапный страх перед рецессией в США и лопание спекулятивного пузыря на рынке технологических акций - наиболее часто упоминаемые причины глобальных потрясений на фондовом рынке в начале недели. Однако одной из значительных причин редко называют так называемые Карри-трейды.
Звучит как тайная изысканность для знатоков фондового рынка где-то в недрах финансовых рынков, но на самом деле это широко распространенная ставка инвесторов. Механизм следующий: они берут деньги в долг дешево в стране с слабой валютой и низкими процентными ставками и вкладывают их в страну с более сильной валютой и более высокими процентными ставками - например, в акции или государственные облигации.
Одной из самых популярных стран, где инвесторы берут деньги в долг для таких операций, является Япония. В результате десятилетий сверхмягкой денежно-кредитной политики центрального банка процентные ставки там очень низкие, а иена слаба. Только в апреле прошлого года центральный банк отказался от отрицательных процентных ставок.
Предпочтительной целью инвестиций является США, где процентные ставки находятся в диапазоне от 5,0 до 5,25 процента, а акции технологических компаний на фондовой бирже резко выросли в последние месяцы из-за ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Для сравнения: в Японии процентная ставка составляет 0,25 процента, а индекс фондовой биржи Никкеи достиг своего предыдущего рекордного уровня только в феврале прошлого года, что произошло в конце 1989 года.
Иена резко растет
Не только хедж-фонды, но и многочисленные розничные инвесторы в Японии делают ставки на Карри-трейды. Это также связано с тем, что сильные колебания иены редки. Однако ставки выгодны только в том случае, если японская валюта не внезапно резко укрепится.
Именно это и произошло в последние две недели. С середины июля по начало августа иена выросла более чем на семь процентов по отношению к доллару - такое резкое изменение курса валют необычно.
Многие трейдеры Карри теперь столкнулись с проблемой. Они спешили прекратить ставки на слабую иену, чтобы избежать больших убытков. Это было усугублено сделками с использованием кредитного плеча. Инвесторы, которые брали деньги в долг в Японии для Карри-трейдов, столкнулись с требованиями о внесении маржи со стороны финансовых институтов. Причина: инвестиции в иностранную валюту, использованные в качестве обеспечения по займам в иенах, существенно потеряли в стоимости. Эта ситуация усугублялась тем, что, например, цены на американские акции уже падали.
Поскольку многие инвесторы внезапно должны были найти наличные, чтобы выполнить требования банков, они были вынуждены продавать и избавлялись от инвестиций, которые можно было быстро конвертировать в наличные - например, акции, золото или криптовалюты.
Никкеи катится на американских горках
Объемы Карри-трейдов в целом определить невозможно. По данным Банка международных расчетов, в весне японские банки предоставили иностранцам в долг около одного триллиона долларов. Французская Société Générale говорила о распаде крупнейшего Карри-трейда в истории.
Влияние было очевидным на японском фондовом рынке. Никкеи рухнул примерно на 12 процентов, потерпев самое значительное дневное падение за 35 лет. Во вторник он вырос на 10 процентов - его крупнейший дневной рост с осени 2008 года. Многие инвесторы, похоже, воспользовались крахом, чтобы закупить японские акции по низким ценам.
Внезапный рост стоимости иены по отношению к доллару, приводящий к значительным убыткам для трейдеров Карри, оказал сильное влияние на японский фондовый рынок. Никкеи потерпел крупнейшее дневное падение за 35 лет, когда многие инвесторы покупали японские акции по сниженным ценам из-за краха рынка. Экономика, столкнувшаяся с этим финансовым хаосом, смотрела в неопределенное будущее.
Турбулентность на финансовых рынках, вызванная ростом иены, привела к требованиям о внесении маржи для трейдеров Карри, вынудив их быстро продавать свои инвестиции, чтобы получить наличные. Это давление на продажу еще больше повлияло на Никкеи, приведя к еще одному драматическому колебанию цен, демонстрируя хрупкое состояние экономики в этот период.
