Должна ли компания Bayer демонтировать себя?
Перспективы Bayer не радуют: долги высоки, а фармацевтическое подразделение слабеет. Кроме того, возникают юридические проблемы. Цена акций резко падает. У генерального директора Билла Андерсона не остается другого выхода, кроме как разделить компанию.
Тех, кто все еще заходит на страницы сайта Bayer для инвесторов, встречают слова "Создание стоимости для наших акционеров". Однако в настоящее время фармацевтический и сельскохозяйственный концерн далек от этого: с начала недели компания из Леверкузена потеряла почти 8 млрд. евро рыночной стоимости, а ее акции упали примерно на 20%. Такого в истории компании еще не было. И это делает необходимым радикальные перемены.
Причиной драмы стала целая серия плохих новостей: Неудачи начались в пятницу, когда леверкузенский конгломерат был вынужден отозвать партию своего противоракового препарата "Витракви", поскольку в ходе рутинного тестирования были обнаружены примеси. К счастью, препарат еще не был введен в организм.
В тот же день суд американского штата Миссури приговорил компанию Bayer к выплате штрафа в размере 1,5 млрд. долларов. Судьи возложили на Bayer ответственность за случаи заболевания раком трех фермеров, использовавших препарат для уничтожения сорняков на основе глифосата "Roundup", выпускаемый дочерней компанией Bayer - Monsanto.
В понедельник последовал третий удар: компания Bayer была вынуждена прекратить дорогостоящую разработку препарата для разжижения крови Asundexian на третьей фазе, т.е. на продвинутой стадии, из-за низкой эффективности. Клиническое исследование, в котором приняли участие более 30 тыс. человек в 40 странах мира, было одним из самых масштабных за всю историю Bayer. Компания надеялась, что продажи препарата для пациентов с риском инсульта составят до 5 млрд. евро. К тому же скоро истекает срок действия патентов на Xarelto, предшественника асундексианта, на котором Bayer уже заработала в этом году 3 млрд. евро. После этого другие производители, скорее всего, начнут имитировать этот препарат, и доля Bayer в продажах будет сокращаться.
Дорогие судебные иски
В начале недели дочерняя компания Bayer - Monsanto - также попала в новые неприятности: В Сиэтле шесть учителей и воспитательница подали в суд, поскольку химическое вещество PCB, производимое Monsanto и используемое в строительных материалах, по их мнению, вызвало у них рак, повреждение мозга и другие проблемы со здоровьем. Суд присяжных признал компанию виновной и приговорил Monsanto к выплате 165 млн. долларов. Дальнейшие выплаты могут исчисляться сотнями миллионов.
Возможно, это случайное совпадение, что последние "удары ниже пояса" обрушились на компанию Bayer практически одновременно. Но они имеют долгую историю и, по мнению некоторых инвесторов, восходят к "самой большой управленческой ошибке в истории". В 2018 году Bayer приобрела американского конкурента Monsanto за чудовищную сумму в 63 млрд. евро. На тот момент эта сумма находилась на пределе рентабельности, и Bayer набрала огромные долги, чтобы профинансировать поглощение. Тогдашний генеральный директор Вернер Бауманн считал, что ему удалось спасти Bayer от поглощения компанией Monsanto. С тех пор компания Bayer состоит из трех подразделений: фармацевтического, растениеводческого (удобрения) и потребительского (нелекарственные препараты).
Однако вскоре после поглощения компании Монсанто десятки тысяч пользователей препарата "Раундап" вызвали огромную волну судебных исков в США. Бауманн очень надеялся на защиту со стороны Министерства юстиции США, но они остались в стороне. Они не хотели обижать такое количество избирателей. Bayer проигрывала один иск за другим и вынуждена была выплачивать огромные суммы в качестве компенсации: компания уже выплатила 16 млрд. долл. частично или отложила на штрафные санкции.
Высокий уровень задолженности в сочетании с нескончаемыми судебными процессами в США отталкивал все больше инвесторов. На момент заключения сделки цена акций Monsanto составляла около 100 евро. За последние шесть лет она упала до уровня ниже 33 евро.
Надежды под давлением
При таком сценарии на сцену выходят инвесторы-активисты: в начале года лондонская компания Bluebell Capital вложила средства в котирующуюся на DAX компанию и вместе с другими инвесторами доказывала, что Bayer следует выделить быстрорастущий сегмент потребительских товаров для здоровья, включающий в себя нерецептурные препараты, такие как аспирин, и таким образом уменьшить долговую гору, составляющую около 36 млрд. евро. Эта гора долга еще больше омрачит перспективы Bayer в условиях роста процентных ставок. Американский инвестор Inclusive Capital также присоединился к Bluebell.
Акционер Union Investment также не остался в стороне: "Наиболее разумным было бы отделение от Consumer Health в рамках выделения", - сказал управляющий портфелем Маркус Маннс в ответ на запрос Capital. На фондовой бирже компания будет оценена выше, чем в составе группы".
То, что Бауманн покинул свой пост в феврале, владельцы могут считать частичным успехом. Его преемник Билл Андерсон, который до этого был инициатором масштабных преобразований на посту главы фармацевтического подразделения швейцарской компании Roche, в то время рассматривался как новый маяк надежды. Сегодня он находится под давлением.
Ведь на карту поставлено гораздо больше, чем просто проблемы наследия. Прогнозы на будущий год не радуют: "Подразделение Crop Science, вероятно, столкнется с неблагоприятными факторами, связанными, в частности, со снижением площадей под кукурузу и ценовым давлением в области защиты растений, в то время как фармацевтический бизнес будет продолжать испытывать давление со стороны цен и возмещения расходов", - пишет аналитик Deutsche Bank Фалько Фридрихс (Falko Friedrichs). Он также ожидает высокого давления на издержки и снижения прибыли в 2024 году.
"Токсичный коктейль"
У Андерсона фактически больше нет выбора. Он должен объявить о слиянии, если хочет сохранить курс акций. И он будет не первым руководителем фармацевтической компании, решившимся на такой шаг: Johnson&Johnson уже вывела на фондовый рынок свое подразделение по охране здоровья потребителей Kenvue, Sanofi готовит выделение, а Glaxo и Pfizer выделили свою совместную компанию по охране здоровья потребителей Haleon.
Однако аналитик Фридрихс предполагает, что пройдет еще некоторое время, прежде чем Андерсон объявит о том, что может стать спасительным шагом. "Поэтому операционно сложный прогноз на 2024 год остается на первом плане".
Однако это не означает, что инвесторы должны продавать сейчас. Некоторые банки, включая Deutsche Bank, понизили рейтинг акций. Но никто не советует продавать. Как говорит Маннс из Union Investment: "Ядовитый коктейль из высоких процентных ставок, судебных исков по глифосату, а теперь еще и слабости в фармацевтическом подразделении не ставят под угрозу существование компании". В экстренном случае Bayer может также сократить дивиденды или привлечь новый капитал на фондовом рынке. Главное, чтобы стратегия Андерсона была четко определена. А пока, прежде всего, необходимы терпение и крепкие нервы. Ведь если Андерсон выдержит давление со стороны рынка капитала, то он объявит о своей новой стратегии, как и планировалось, только на Дне рынка капитала в марте 2024 года.
Этот текст впервые появился на сайте capital.de
Источник: www.ntv.de
