3 причины для беспокойства по поводу слабого отчета о занятости в июле и 1 причина не паниковать
ФРС оказалась в неловком положении после того, как оставила процентные ставки близкими к 25-летнему максимуму на этой неделе. И для обычного американского потребителя возможны экономические трудности, поскольку нанимательство замедляется, но более низкие процентные ставки по ипотечным кредитам и кредитным картам могут появиться уже через несколько месяцев.
Последний отчет о занятости правительства в пятницу сильно не дотянул до ожиданий: работодатели добавили всего 114 000 рабочих мест в июле по сравнению с прогнозируемым ростом в 175 000 рабочих мест в опросе FactSet.
Заработная плата также находится в застое: рост заработной платы, измеряемый средней почасовой оплатой, продолжает замедляться в июле, показав самый низкий годовой темп с мая 2021 года.
К настоящему времени есть достаточно доказательств того, что рынок труда, ключевой двигатель американской экономики, потерял обороты. Отдельный отчет на этой неделе показал, что вакансии в июне упали до второго самого низкого уровня с марта 2021 года. Новые заявки на пособия по безработице, индикатор увольнений, в прошлой неделе достигли самого высокого уровня за год. Сегодняшний американский рынок труда выглядит совсем не так, как два года назад, когда ежемесячный рост занятости был высоким, а работодатели имели рекордные 12,2 миллиона вакансий по мере того, как более широкая экономика продолжала свой головокружительный подъем из постпандемических глубин.
Должны ли вы волноваться? Конечно. Но не паникуйте. Американская экономика остается довольно сильной, и есть основания надеяться на способность США избежать рецессии.
Вот три причины для беспокойства из-за шокирующе слабого отчета о занятости в июле — и одно серебряное пятно.
Правило рецессии «Сахма» сработало
Уровень безработицы в июле официально запустил «правило Сахма», хорошо известный индикатор рецессии, разработанный американским экономистом Клодией Сахм, которая работала в ФРС более десяти лет. Правило Сахма гласит, что всякий раз, когда уровень безработицы в виде трехмесячного среднего значения вырастает на 0,5 процентных пункта от самого низкого показателя за последние 12 месяцев, это значит, что экономика находится на ранних стадиях рецессии. С января он вырос на 0,6 процентных пункта, так что рост уровня безработицы был довольно быстрым.
Сахм сказала в пятницу Bloomberg, что уровень безработицы показал «слишком много импульса», добавив, что рынок труда испытывает «существенное ослабление».
Но в сегодняшней истории, нарушающей правила, экономика, обычная мудрость часто оказывается бесполезной. Элизабет Кроуфорд, старший экономист по аналитике рынка труда в Lightcast, сказала моему коллеге Алисии Уолlace в пятницу, что оставшиеся последствия пандемии COVID-19 сделали многие правила бесполезными. Председатель ФРС Джером Пауэлл сказал то же самое в среду, отвечая на вопросы репортеров о последнем решении центрального банка сохранить процентные ставки на прежнем уровне в восьмой раз подряд.
«Я очень неохотно использую слово «р» (рецессия), потому что я не думаю, что мы там; но это то, на что стоит обратить внимание», — сказала Кроуфорд.
На самом деле, некоторые экономисты все еще чувствуют уверенность в способности американской экономики избавиться от высокой инфляции без рецессии, исключительно редкое достижение, известное как «мягкая посадка», которое случалось только один раз, в 1990-х годах.
«Самый вероятный исход — это мягкая посадка», — сказал Майкл Гапен, главный экономист США в Bank of America, моему коллеге Матту Игану.
Ваш 401K только что получил удар
Не смотрите на свой счет 401K: разочаровывающий отчет о занятости в пятницу спустил массовую распродажу на Уолл-стрит.
Все три основных фондовых индекса упали после последних данных о занятости, указывающих на широкое замедление рынка труда. Dow закрылся на 612 пунктов ниже, или на 1,5%; Nasdaq Composite потерял 2,4%, а S&P 500 — 1,8%.
Инвесторы не так сильно пугались более слабых экономических данных в последние месяцы, потому что некоторая слабость означала, что ФРС скоро начнет снижать процентные ставки. Но ФРС уже сигнализировала о том, что, скорее всего, начнет снижать ставки по займам в ближайшие месяцы после ряда данных об охлаждении инфляции. Любые более слабые, чем ожидалось, экономические данные могут вызвать опасения, что американская экономика ослабевает, а рецессия, возможно, маячит на горизонте.
Плохие новости об экономике теперь кажутся плохими новостями на Уолл-стрит. Инвесторы хотят, чтобы процентные ставки снизились, потому что инфляция достаточно охладилась — не потому, что экономика рискует оказаться в спаде.
Тем не менее, некоторые инвесторы считают, что плохое настроение Уолл-стрит в пятницу — это перебор. Индекс страха и алчности CNN, показатель рыночной настроенности, упал до 27 — близко к «искреннему страху». Он был в «нейтральной» территории всего неделю назад.
«Кажется, это немного панически», — сказал Кевин Лернер из Truist. «Рынку нужно переварить много вещей одновременно. И это делает трудно обрести уверенность».
Американский экономический двигатель скоро может дать трещину
Расходы потребителей, которые составляют около 70% американской экономики, сильно влияются состоянием рынка труда. Если американцы испытывают трудности с поиском новой работы, им придется тратить более осторожно или вообще сокращать расходы.
И если работников увольняют, это может действительно ухудшить ситуацию, но недавний рост безработицы частично был связан с увеличением числа людей, вступающих в рабочую силу. Последний отчет министерства труда о текучке на рынке труда, опубликованный во вторник, показал, что увольнения и увольнения фактически сократились в июне и остались ниже до пандемических уровней.
Сам спрос на потребителей пока не ослабел, несмотря на самые высокие процентные ставки за два десятилетия. Отчет о валовом внутреннем продукте за прошлую неделю показал, что ключевой показатель спроса в экономике вырос с апреля по июнь по сравнению с предыдущим трехмесячным периодом.
Но на данный момент неясно, повернёт ли рынок труда в худшую сторону, и если да, то экономический двигатель Америки может вскоре дать трещину.
"Риски явно на стороне рынка труда, и растущая безработица может потопить всю экономику", - сказал Крис Рупки, главный экономист FwdBonds, в записке в пятницу.
По крайней мере, процентные ставки скоро станут ниже
Единственным положительным моментом в плохом отчете о занятости в июле является то, что он фактически закрепил первое снижение процентных ставок в сентябре и повысил шансы на то, что ФРС может объявить о более существенном снижении ставок, чем ожидалось. Это приведет к более низким затратам на все, от ипотечных кредитов и автокредитов до кредитных карт.
В последнем заявлении о политике в среду ФРС выразила озабоченность рисками для рынка труда США и указала на то, что инфляция стала меньше беспокоить в последнее время. ФРС теперь уделяет внимание обеим сторонам своей так называемой двойной цели стабилизации цен и максимального содействия занятости. Это изменение восприятия экономики создает предпосылки для начала снижения затрат на заимствование уже в сентябре.
Некоторые видные экономисты сказали, что ФРС должна была снизить ставки в этом месяце, например, бывший вице-председатель ФРС Алан Блиндер и лауреат Нобелевской премии Пол Кругман, но, очевидно, американский центральный банк проигнорировал эти призывы. Теперь аналитики Citigroup и JPMorgan ожидают, что ФРС снизит ставки на полпроцента tanto в сентябре, как и в ноябре, чтобы наверстать упущенное.
В целом, ФРС принимает решение в соответствии с тем, что происходит с инфляцией или рынком труда. Летом 2022 года, когда инфляция достигла 40-летнего максимума, ФРС повышала ставки на три четверти процентного пункта, а во время Великой рецессии ФРС снижала ставки на три четверти процентного пункта на нескольких заседаниях.
До встречи ФРС 17-18 сентября остается еще один отчет о занятости, и если безработица вырастет еще больше, центральный банк может быть вынужден более решительно снизить ставки.
В слабом отчете о занятости может отрицательно сказаться на бизнесе, так как более высокие показатели безработицы могут привести к снижению потребительских расходов и более низкому спросу на их товары или услуги. Кроме того, решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки может потенциально благоприятствовать бизнесу за счет снижения затрат на кредиты и займы, что поможет преодолеть некоторые экономические вызовы.
CNN's Alicia Wallace, Matt Egan and Elisabeth Buchwald contributed to this report.
