Pourquoi l'économie américaine a pris de l'avance sur les autres pays riches

Les économies les plus riches du monde ont suivi des voies divergentes pour se remettre des effets dévastateurs du Covid-19.

À une époque où de multiples forces et crises - guerres, tensions géopolitiques, séquelles persistantes de la pandémie, inflation élevée et coûts d'emprunt considérables - pèsent sur la croissance mondiale, il n'y a eu que peu de points positifs.

L'économie américaine est l'une d'entre elles. Le produit intérieur brut des États-Unis a connu une croissance remarquable de 5,2 % au troisième trimestre, devançant la Chine, longtemps moteur de la croissance mondiale.

"Les États-Unis ont vraiment surperformé par rapport aux autres pays au cours de l'année écoulée", a déclaré à CNN Innes McFee, économiste en chef pour Oxford Economics.

Cette année, les États-Unis ont devancé l'Union européenne, le Royaume-Uni, le Japon, le Canada et d'autres économies avancées.

Le mois dernier, l'Organisation de coopération et de développement économiques, basée à Paris, a été le dernier organisme intergouvernemental à revoir à la hausse ses prévisions de croissance pour les États-Unis cette année et l'année prochaine, tout en revoyant à la baisse les perspectives des 20 pays qui utilisent l'euro.

Cette décision fait suite à des mesures similaires prises par le Fonds monétaire international (FMI), basé à Washington, en octobre.

Le FMI s'attend désormais à ce que le PIB américain augmente de 2,1 % cette année et de 1,5 % en 2024, soit plus du double des taux de croissance prévus pour l'économie britannique et bien plus que la zone euro, qui devrait croître de 0,7 % cette année et de 1,2 % l'année prochaine.

Les explications immédiates des fortunes disparates des économies les plus avancées du monde sont les différences de prix de l'énergie, les mesures de relance de l'ère pandémique et la répercussion de la hausse des taux d'intérêt.

Mais il existe également des facteurs structurels à plus long terme qui jouent un rôle dans cette divergence et qui donnent l'avantage aux États-Unis. Malgré cela, on s'attend généralement à ce que l'économie américaine croisse à un rythme beaucoup plus lent au cours des derniers mois de l'année, étant donné que les économies réalisées grâce à la pandémie s'amenuisent et que les coûts d'emprunt restent à leur plus haut niveau depuis 22 ans.

Prix de l'énergie

L'impact de la flambée des prix de l'énergie de l'année dernière a été le principal moteur de l'écart entre les économies des États-Unis et de la zone euro, a déclaré Clare Lombardelli, économiste en chef de l'OCDE, à la presse la semaine dernière.

L'inflation a été plus élevée en Europe qu'aux États-Unis parce que la région, y compris le Royaume-Uni, est un importateur net d'énergie. Les économies du Royaume-Uni et de la zone euro ont été fortement exposées à la flambée des prix du gaz naturel qui a suivi l'invasion totale de l'Ukraine par la Russie en février 2022, portant les factures d'énergie des ménages et des entreprises à des niveaux record.

"Le pétrole est une matière première mondiale, mais le gaz naturel est segmenté par région", a déclaré Preston Caldwell, économiste en chef aux États-Unis pour Morningstar Research Services. "Même si les prix du gaz naturel ont augmenté (aux États-Unis), ils ont grimpé bien plus haut en Europe, qui s'est engagée dans toutes sortes de rationnements. Cela a eu un effet majeur sur la production, et une partie de cet effet persiste".

Un gazoduc dans le nord-est de l'Allemagne. Le vaste secteur manufacturier du pays a été durement touché par la flambée des prix de l'énergie résultant de la guerre en Ukraine.

L'Allemagne a subi de plein fouet le choc énergétique en raison de l'importance de son secteur manufacturier et de sa dépendance à l'égard du gaz russe à l'époque. La production de la plus grande économie européenne s'est légèrement contractée au troisième trimestre et un certain nombre d'économistes s'attendent désormais à une récession technique, définie comme deux trimestres consécutifs de baisse de la production.

Politique budgétaire et monétaire

Si les responsables des deux côtés de l'Atlantique ont ouvert les robinets de la relance budgétaire pour amortir l'impact de la crise de 1929 sur leurs économies, les États-Unis l'ont fait à une échelle beaucoup plus grande.

Ce soutien généreux de l'État, y compris des moratoires sur le remboursement de la dette, s'est conjugué à une évolution des modes de consommation et à un "boom du refinancement" dans un contexte de taux d'intérêt historiquement bas pour aider à remplir les coffres des Américains.

Les économies accumulées pendant la pandémie ont permis aux consommateurs américains de continuer à dépenser malgré la hausse des prix, a déclaré Carsten Brzeski, responsable mondial de la recherche macroéconomique à la banque néerlandaise ING. Cela a compensé l'impact négatif de l'inflation sur la consommation, principal moteur de l'économie américaine.

Mais toutes ces dépenses pourraient avoir des conséquences négatives.

Les Américains ont excessivement puisé dans leur tirelire au cours des deux dernières années, alors que les comptes d'épargne d'autres pays ont été relativement épargnés. Cela pourrait créer des zones de vulnérabilité pour les États-Unis à l'avenir, a déclaré M. McFee d'Oxford Economics.

En outre, les États-Unis n'ont pas encore ressenti tout l'impact de la hausse des taux d'intérêt. Les détenteurs de prêts hypothécaires et les entreprises emprunteuses doivent généralement se refinancer moins souvent aux États-Unis que dans d'autres pays, ce qui fait que la politique monétaire met plus de temps à se répercuter sur l'économie, a ajouté M. McFee.

Le ralentissement de la Chine

Il est rare que le taux de croissance de l'économie américaine rivalise avec celui de la Chine. La deuxième économie mondiale a connu un début d'année solide après avoir émergé de trois années de restrictions Covid. Mais la reprise s'est essoufflée au cours du trimestre d'avril à juin, en raison de la faiblesse des dépenses de consommation, de l'effondrement persistant de l'immobilier et de l'atonie de la demande mondiale pour les produits manufacturés chinois.

Selon Julian Evans-Pritchard, économiste en chef pour la Chine chez Capital Economics, l'économie du pays semblait pouvoir "s'arrêter complètement" au cours de l'été.

Elle a retrouvé un certain élan ces derniers mois, avec l'amélioration de la confiance des ménages et l'accélération des ventes au détail, a-t-il déclaré mardi lors d'une réunion d'information en ligne avec des journalistes et des investisseurs.

Ouvriers sur un chantier de construction à Yantai, dans la province de Shandong, à l'est de la Chine, le 4 novembre 2023. Les analystes estiment que le ralentissement du secteur immobilier risque de s'éterniser et d'entraver les perspectives de croissance de la Chine pendant des années.

L'accélération des dépenses publiques visant à soutenir l'économie va également "donner un coup de fouet". Toutefois, un ralentissement continu de l'énorme secteur immobilier du pays et un affaiblissement probable des exportations, qui jusqu'à présent ont été "résistantes", pèseront sur la croissance, a ajouté M. Evans-Pritchard.

"Nous pensons que d'ici la fin de l'année prochaine, l'économie ralentira à nouveau.

Autre signe de l'assombrissement des perspectives de la deuxième économie mondiale, l'agence de notation Moody's a mis la Chine sous surveillance en vue d'une révision à la baisse de sa cote de crédit mardi, abaissant la perspective de sa dette publique de "stable" à "négative".

L'agence de notation s'attend à ce que le taux de croissance annuel de la Chine ralentisse à 4 % en 2024 et 2025, et à ce qu'il s'établisse en moyenne à 3,8 % par an entre 2026 et 2030. À titre de comparaison, au cours de la décennie précédant la pandémie, l'économie chinoise a connu une croissance annuelle moyenne de 7,7 %, selon BlackRock.

L'Inde, quant à elle, devrait croître de 6,3 % cette année et l'année prochaine, selon le FMI, ce qui en ferait l'économie majeure à la croissance la plus rapide au monde - et un challenger de plus en plus important pour son voisin.

Ralentissement de la croissance aux États-Unis, mais essor de l'IA

Bien que les performances fulgurantes de l'économie américaine aient défié les attentes, les économistes pensent qu'il est peu probable qu'elles se poursuivent.

Au contraire, l'économie devrait connaître un léger ralentissement ce trimestre et tout au long de l'année prochaine. M. Caldwell, de Morningstar, prévoit des taux de croissance annualisés, favorisés aux États-Unis, inférieurs à 1 % au cours des deuxième et troisième trimestres.

"Il s'agit d'un taux faible, mais pas d'un taux négatif, ni d'un taux de récession", a-t-il déclaré. "Je dirais qu'une récession est possible, mais ce n'est pas mon scénario de base.

Plusieurs PDG de grandes banques, dont Jane Fraser de Citigroup et Jamie Dimon de JPMorgan Chase, ont averti que l'économie américaine pourrait bientôt se retrouver sur des bases moins sûres.

Toutefois, à plus long terme, la situation semble plus favorable et pourrait renforcer l'avance des États-Unis sur l'Europe dans les années à venir.

La loi sur la réduction de l'inflation du président Joe Biden, qui devrait permettre de consacrer 369 milliards de dollars à des projets d'énergie propre, pourrait attirer encore plus d'investissements aux États-Unis, qui sont déjà l'un des meilleurs endroits pour lever des capitaux au niveau mondial.

Rien que dans le domaine de l'intelligence artificielle, les investissements cumulés en capital-risque aux États-Unis ont atteint près de 450 milliards de dollars au cours de la dernière décennie, selon les données de l'OCDE. C'est plus du double de l'investissement dans l'intelligence artificielle en Chine et près de 10 fois celui de l'Union européenne ou du Royaume-Uni.

La concentration d'entreprises technologiques innovantes et l'adoption rapide de nouvelles technologies ont aidé les États-Unis à enregistrer des gains de productivité importants, notamment par rapport à l'Europe et au Royaume-Uni, a déclaré Andrew Kenningham, économiste en chef pour l'Europe chez Capital Economics.

Et comme les États-Unis sont prêts, selon M. Kenningham, à tirer le meilleur parti des développements de l'IA, cet écart pourrait se creuser.