Les actions chinoises dans le contexte des droits de douane et de la présidence de Trump : Faut-il investir ?
ntv.de : Considerant le risque instable de l'investissement dans les actions chinoises, il est important de comprendre les menaces potentielles telles que les guerres de commerce, les luttes économiques intérieures en Chine et les tensions politiques avec des pays comme Taïwan. Dans une entrevue, le Professeur de Gestion Financière Holger Graf aborde ces inquiétudes.
ntv.de : Acheter des actions chinoises semble être une pari, particulièrement en considérant la guerre de commerce en cours, la possibilité d'un conflit en Taïwan et les problèmes économiques internes de la Chine, évidents dans la crise immobilière. Cependant, cette incertitude pourrait-elle présenter une opportunité pour des investissements dans des actions chinoises ?
Holger Graf : Si un conflit plein éclat s'amorçait entre la Chine et Taïwan, toutes les entreprises allemandes souffreraient probablement, quelles que soient les pertes de 90% pour les actions d'un fabricant d'automobiles électriques chinois comme BYD ou de 70% pour Mercedes. La crise immobilière actuelle en Chine constitue une autre menace. La Chine a essayé de l'atténuer avec certaines mesures, mais n'a pas encore recours à une approche massive à la canette à gaz.
Mais c'est pas tout ça. La Commission européenne envisage de taxer des voitures électriques chinoises à partir de juillet. Il semble que la Chine réagisse en menaçant des enquêtes sur dumping de prix dans le cognac - une réponse potentielle aux tarifs sur les voitures électriques précédemment discutées. Les entreprises françaises sont importants exportateurs de cognac en Chine, faisant de ce pays un marché vital pour elles. Mondialement, presque un tiers des esprits sont consommés en Chine. Il y a également des rumeurs d'enquêtes sur du porc, ce qui affecterait principalement l'Espagne. La situation est instable.
Peut-être que les choses ne s'amélioreront pas.
Mais il est important de abandonner la notion selon laquelle la situation économique toujours reflète les prix d'actions d'un à un. Par exemple, considérez l'année 2020 au début de la pandémie de Covid-19. À cette époque, il y avait des prévisions de développements économiques désastreux. Cependant, les marchés boursiers mondiaux ont connu une remarquable remontée à partir du printemps suivant. Par conséquent, il est plausible que l'économie chinoise puisse être en difficulté, mais que le marché des actions ait déjà intégré cela et est en train de se rétablir. Tenant compte de la sagesse de marché "Les marchés politiques ont des jambes courtes," les développements économiques politiques à long terme ne doivent pas être surévalués.
Quant aux États-Unis, il est improbable que la présidence de Donald Trump ou de Joe Biden ait un impact significatif sur la situation. Les républicains et les démocrates partagent des vues similaires sur la Chine, se distinguant principalement par la taxation de divers produits.
Malgré les risques, le potentiel de croissance en Chine est souvent cité comme une raison de investir. Avec une population d'environ 1,4 milliard de personnes, la Chine est le deuxième pays le plus peuplé au monde. La capitalisation boursière de toutes les sociétés cotées en bourse en Chine est encore significativement inférieure à celle du S&P 500. Il y a-t-il un potentiel de rattrapage ?
De nombreuses entreprises chinoises paraissent relativement bon marché lorsqu'elles sont évaluées par des ratios prix-bénéfices, car certaines menaces politiques ont déjà été intégrées. De plus, la Chine est le deuxième marché de consommation au monde. La classe moyenne actuelle compte 400 millions de personnes, et le gouvernement visent à l'élargir à 800 millions d'habitants dans dix ans. Si ce but est atteint, cela entraînerait nécessairement une consommation privée accrue, ce qui aurait un effet significatif sur les prix des actions de nombreuses entreprises.
La Chine est indubitablement un marché de vente en expansion, quels que soient les résultats du conflit commercial. Pour les entreprises chinoises et étrangères. Chaque deuxième produit acheté en ligne mondialement est actuellement acheté en Chine. Alors que la croissance de la consommation a décroché pendant quelque temps, elle pourrait reprendre. Par exemple, en 2023, 30% des biens de luxe et 27% des produits de soins pour la peau étaient achetés en Chine. Les investisseurs devraient considérer des horizons de long terme, visant une période de dix, vingt ou plus d'années. Dans ce temps, beaucoup peut arriver. Si l'engagement en Chine est désirable ou non est finalement une question à chaque individu. Il y a des arguments valides à la fois pour et contre.
Quiconque veut investir dans des actions chinoises devrait être conscient des différents types de actions chinoises. Voici les types les plus importants et leurs différences : A-parts/H-parts, ADRs et VIEs. Les A-parts et les H-parts sont des actions réelles de véritables sociétés, mais elles diffèrent : les A-parts sont négociées à Shenzhen ou Shanghai, sur les deux bourses de l'échange chinois. Auparavant, les non-résidents chinois ne pouvaient pas acheter des A-parts, mais cela a changé. Aujourd'hui, les investisseurs institutionnels et particuliers peuvent les acheter, mais l'achat d'A-parts en tant qu'investisseur particulier est difficile. Avant que cela soit possible, les entreprises chinoises avaient besoin d'une autre façon d'attirer des capitaux étrangers : les H-parts. Ces actions sont négociées de manière contrastée à Hong Kong. Cela donne lieu à certaines sociétés ayant une part A en Chine/Shenzhen et une part H à Hong Kong. Économiquement, les deux parts sont essentiellement les mêmes, mais il peut y avoir des disparités de prix extrêmes entre elles. Cependant, ces différences signifient que l'arbitrage est impossible.
Comment puis-je déterminer si j'ai une part H ou une autre sécurité de la société devant moi ?
Voici une version paraphrasée du texte donné :
Considérez BYD comme un exemple. Sur les marchés boursiers allemands, vous pouvez acheter des actions de cette société à l'aide de parts H, qui peuvent être reconnaissables par leur ISIN (Numéro international d'identification de titres). Un ISIN pour des parts H commence généralement par 'CNE'. Lorsque vous rencontrez un 'ISIN CNE', c'est généralement une action réelle qui vous permet de détenir des parts dans la société.
Si vous cherchez à acheter des actions BYD sur une bourse allemande, vous disposez de deux options : ADR ou H-share. ADR signifie American Depositary Receipts. Cela entre en jeu lorsque une action n'est pas cotée aux marchés boursiers des États-Unis. Avec les ADR, vous acquérez essentiellement une certification qui représente l'actif détenu ailleurs, dénominée en USD, et peut être négociée sur les marchés boursiers des États-Unis. Heureusement, il n'existe pas de ADR pour les actions chinoises. Par exemple, Nestlé a une ADR qui est négociée aux États-Unis. Mais pour les actions chinoises, un investisseur européen se demandera peut-être pourquoi acheter un certificat américain au lieu de l'action réelle à Hong Kong. L'un des arguments potentiels pour les ADR est que celles-ci échangent généralement plus librement, avec des espaces de bid-ask plus faibles.
Il existe cependant une autre forme d'actions à laquelle les investisseurs chinois devraient être attentifs : la Structure d'Entité d'Intérêt Variable, ou VIE, en abrégé. Ces sociétés à coquille sont basées aux Îles Caïmans et collectent de l'argent via une offre publique initiale (IPO) à Hong Kong et concluent des contrats financiers avec des sociétés telles que Tencent et Alibaba. Ces deux grandes entreprises chinoises ne sont pas cotées elles-mêmes aux bourses. Au lieu de cela, vous trouverez uniquement des sociétés à coquille des Îles Caïmans et des ADR associées à elles. Les VIE portent un risque qui devrait être connu car elles ne sont pas conformes à la loi chinoise mais sont tolérées. Il existe une risque théorique que le régulateur chinois ou le Parti Communiste puisse déclarer les VIE inutiles à tout moment.
Du point de vue de la recherche, investir dans des actions individuelles peu sensiblement ne fait pas beaucoup de sens. Une approche plus astute, sans fournir aucun conseil d'investissement, semble être d'investir dans des ETF passifs (fonds boursiers à titres indexés). Dans ces fonds, vous trouverez de nombreuses actions dans l'Indice MSCI des Marchés à Developpement Émergents, avec la Chine représentant environ 27%. Ce dernier est dominé par des H-shares et des VIE provenant de Hong Kong. Les A-shares ont une portion relativement petite, mais vous pouvez encore les accéder via d'autres ETF d'indices.
Ce message ne constitue pas une recommandation pour l'achat ou la vente de titres individuels ou d'autres produits financiers. Aucune responsabilité n'est assumée pour l'exactitude des données.
