Dax должен спокойно пережить слабую фазу

Спустя добрых два месяца после рекордного взлета Dax столкнулся с реальностью. После того как немецкий индекс долгое время игнорировал плохие новости, такие как рост процентных ставок, высокая инфляция или ослабление экономики, давление, требующее корректировки, стало, вероятно, слишком сильным. 

По сравнению с историческим максимумом в 16 528 пунктов, достигнутым в конце июля, барометр фондового рынка потерял до 8,5%. Однако годовой баланс по-прежнему демонстрирует двузначный процентный прирост.

Сначала сильный, затем заметный спад

Развитие Dax с начала года можно охарактеризовать просто: сначала сильное, затем заметное ослабление. Если в первом квартале рост составил более двенадцати процентов, то во втором квартале – всего три процента. С конца июня Dax даже потерял позиции.

«Третий квартал показал, что потенциал роста акций в настоящее время ограничен, – говорит инвестиционный стратег Ульрих Урбан из частного банка Berenberg. Это связано, в частности, с тем, что многие инвесторы были вытеснены с рынка после сильного роста цен в первой половине года. Это означает, что покупателей, готовых войти в рынок на таком высоком уровне, становится все меньше и меньше.

Плохие новости для акционеров

В конце июля все еще сохранялись надежды на то, что благодаря последним повышениям процентных ставок ФРС США и Европейским центральным банком скоро будут достигнуты соответствующие максимумы процентных ставок. Однако в последнее время доходность на рынках капитала все равно продолжала расти, свидетельствуя о том, что инвесторы считают, что центральные банкиры, возможно, еще не закончили борьбу со стремительным ростом цен. В настоящее время основное беспокойство вызывает рост цен на нефть, который может привести к снижению общей экономической активности.

Это плохая новость для акционеров, ведь инвестиции под проценты уже давно снова стали безальтернативными. Помимо облигаций, в настоящее время привлекательными являются традиционные формы сбережений, такие как деньги до востребования или срочные депозиты.

Кроме того, высокие процентные ставки подавляют экономическую активность, поскольку делают инвестиции, кредиты или строительство жилья более дорогими. По сравнению с другими европейскими странами Германия особенно страдает от сложившейся ситуации, поскольку чрезмерная бюрократия, значительное отставание в инвестициях и проблемы в сфере образования тормозят экономику. Таким образом, надежды на оживление экономики весной не оправдались. В последнее время в ходу термин «больной человек Европы», которым британский журнал «Economist» охарактеризовал Германию на рубеже тысячелетий.

Эксперты: лучшие перспективы в конце года

Однако, несмотря на столь мрачные перспективы, Dax, по мнению экспертов, не должен оказаться под слишком сильным давлением в конце года. «Правда, в краткосрочной перспективе ФРС США продолжит словесную борьбу с ценовой инфляцией, чтобы сдержать инфляционные ожидания на словах, но не на деле», – считает рыночный аналитик Baader Bank Роберт Халвер. «Однако положительной новостью является то, что рост ставок (по кредитам) вытесняет инфляцию, что говорит в пользу того, что процентные ставки в конце года снова выровняются и, следовательно, цены на акции будут расти».

Эксперт Berenberg Урбан считает наиболее вероятным сценарием на ближайшие месяцы умеренный откат, за которым последует неустойчивое боковое движение. Несмотря на то, что экономические данные в Европе в последнее время вызывают более негативные сюрпризы, чем в США, ситуация может измениться – не в последнюю очередь потому, что Европа должна испытывать меньшее давление со стороны валюты. Ослабление евро, продолжающееся уже несколько месяцев, может привести к удешевлению экспорта в другие европейские страны. Это положительно сказывается на компаниях, ориентированных на экспорт.

Аналитик Маркус Райнванд из Landesbank Hessen-Thüringen также убежден, что экономическая активность вскоре может вновь активизироваться. По его мнению, недавняя стабилизация компонента ожиданий в индексе делового климата Ifo может стать первым признаком того, что экономические настроения достигли дна.

Свен Штрайбель, главный стратег по акциям DZ Bank, резюмирует: «Мы рассматриваем недавнее недомогание как обычную коррекцию после неожиданно успешного года на фондовом рынке. Возможности для ралли в конце года все еще более чем велики».