Alman hükümeti artık tahvilleri enflasyon oranına bağlamıyor
Federal hükümet, devlet tahvillerini enflasyona bağlama uygulamasından vazgeçiyor. Düşük faiz oranları döneminde çok para kazandıran bu uygulamanın son aylarda son derece pahalı bir uygulama olduğu ortaya çıktı. Şimdi hükümet stratejisini değiştiriyor.
Almanya 2006 yılından bu yana oluşturduğu enflasyona endeksli tahvil piyasasından sürpriz bir şekilde çekiliyor. Federal hükümetin borç yönetiminden sorumlu olan Finans Kurumu'nun yaptığı açıklamaya göre önümüzdeki yıldan itibaren enflasyona endeksli federal tahviller ihraç edilmeyecek. Halihazırda ihraç edilmiş olan menkul kıymetler de yenilenmeyecek.
Aynı zamanda "Halihazırda tedavülde olan enflasyona endeksli Alman devlet tahvilleri piyasada alınıp satılabilir olmaya devam edecek" denildi. Kalan program, toplam hacmi 66,25 milyar avro olan ve kalan vadeleri yaklaşık 2,5 ila 22,5 yıl arasında değişen dört menkul kıymetten oluşmaktadır. Ödenmemiş Alman devlet tahvillerinin yaklaşık yüzde 3.5'i enflasyona bağlıdır.
Bağlayıcı olarak adlandırılan bu sistemde faiz ödemesi enflasyon oranına bağlıdır. Bu, ihraççının - bu durumda devletin - aksi takdirde yatırımcıya ait olacak enflasyon riskini üstlendiği anlamına geliyor. LBBW analisti Jens-Oliver Niklasch, "yüksek ve değişken enflasyon dönemlerinde bağlayıcıların ihraççılar için artık cazip olmadığını" varsayıyor. NordLB uzmanı Bernd Krampen, "Enflasyona endeksli tahviller federal bütçe için her zaman bir risk teşkil eder - bu nedenle bu tür ihraçların sona erdirilmesi riski en aza indirmek için kesinlikle doğru bir harekettir" dedi.
Yüksek enflasyon faiz ödemelerini artırıyor
Bunun yerine federal hükümet artık çevre dostu harcamaların finansmanına hizmet eden konvansiyonel ve yeşil tahvil olarak adlandırılan tahvillere daha fazla odaklanmak istiyor. Finans Ajansı Genel Müdürü Tammo Diemer, "Gelecekte avantajlı konumunu daha da güçlendirmek için federal hükümet, konvansiyonel ve yeşil tahvil programlarının likiditesi açısından önümüzdeki yıllarda finansman gereksinimlerini karşılamak üzere bu araçları kullanmak istiyor" dedi.
Düşük enflasyon veya deflasyon durumunda, getiriler normal tahvillere göre daha düşüktür. Almanya bu tür bir tahvili ilk kez Mart 2006'da ihraç etti. O zamanki Finans Kurumu Başkanı Carl Heinz Daube 2012 yılında şunları söylemişti: "Piyasaya düzenli olarak tahvil ihraç edeceğimize dair güvence verdik. Bu pazar segmentinin genişlemesinde güvenilir bir ortak olmak için bunu yapmaya devam edeceğiz." Ancak son dönemde yaşanan yüksek enflasyon ve artan piyasa faiz oranları federal hükümetin faiz maliyetlerini artırdı.
"Dik bir duvar"
Haziran 2022'de Maliye Bakanı Christian Lindner bu bağlamda "önümüzde açılan dik bir duvardan" bahsetti ve bunun için açıkça önceki hükümetlerin enflasyona karşı korumalı devlet tahvili ihraç etmesini suçladı. "Eskiden bununla para kazanıyorduk, şimdi bunun için milyarlar ödüyoruz" dedi.
Geçtiğimiz Kasım ayında bütçe komitesinden alınan bir belgeye göre, yüksek enflasyonun bir sonucu olarak enflasyona bağlı federal tahvillerin geri ödendiği bir fon için ek 2,2 milyar avro ayrıldı.
Federal hükümet bu yıl finans piyasasından yaklaşık yarım trilyon avroluk rekor bir miktarda borçlanıyor. Bu para, enerji krizi için yapılacak harcamaların yanı sıra bütçede beklenen açığı kapatmak için kullanılacak. Ayrıca federal hükümetin bu yıl yatırımcılara 300 milyar avrodan fazla değerde menkul kıymet geri ödemesi yapması gerekecek. Bu da yeniden finansman gerektirecek.
Kaynak: www.ntv.de