Правительство Германии больше не привязывает облигации к уровню инфляции
Федеральное правительство отказывается от практики привязки государственных облигаций к уровню инфляции. То, что позволяло сэкономить значительные средства на этапе низких процентных ставок, в последние месяцы оказалось чрезвычайно дорогостоящей практикой. Теперь правительство меняет свою стратегию.
Германия неожиданно уходит с рынка облигаций, привязанных к инфляции, который формировался с 2006 года. Как объявило Финансовое агентство, отвечающее за управление долгом федерального правительства, со следующего года больше не будет выпускаться федеральных ценных бумаг, привязанных к инфляции. Не будут также пополняться уже выпущенные ценные бумаги.
"Выпущенные в настоящее время государственные ценные бумаги Германии, индексированные по инфляции, будут продолжать обращаться на рынке", - говорится в сообщении. Оставшаяся программа состоит из четырех ценных бумаг общим объемом 66,25 млрд. евро и сроком обращения от 2,5 до 22,5 лет. Около 3,5% находящихся в обращении государственных ценных бумаг Германии привязаны к инфляции.
При использовании так называемого линкера процентные выплаты зависят от уровня инфляции. Это означает, что эмитент - в данном случае государство - берет на себя инфляционный риск, который в противном случае лежал бы на инвесторе. Аналитик LBBW Йенс-Оливер Никлаш полагает, "что линкеры больше не являются привлекательными для эмитентов в период высокой и нестабильной инфляции". "Индексированные по инфляции облигации всегда представляют собой риск для федерального бюджета, поэтому прекращение выпуска таких облигаций, безусловно, является правильным шагом для минимизации риска", - сказал эксперт NordLB Бернд Крампен.
Высокая инфляция стимулирует процентные платежи
Вместо этого федеральное правительство теперь хочет сосредоточиться на обычных и так называемых "зеленых" облигациях, которые служат для финансирования расходов, не наносящих ущерба окружающей среде. "Для дальнейшего укрепления своих выгодных позиций в будущем федеральное правительство хочет использовать эти инструменты для покрытия своих потребностей в финансировании в ближайшие годы в интересах ликвидности программ обычных и зеленых облигаций", - заявил управляющий директор Финансового агентства Таммо Димер (Tammo Diemer).
В случае низкой инфляции или дефляции доходность по ним ниже, чем по обычным облигациям. Впервые Германия выпустила такую облигацию в марте 2006 года. В 2012 году тогдашний глава Финансового агентства Карл Хайнц Даубе заявил: "Мы заверили рынок, что будем проводить эмиссии регулярно. Мы будем продолжать это делать, чтобы быть надежным партнером в расширении этого сегмента рынка". Однако наблюдаемая в последнее время высокая инфляция и рост рыночных процентных ставок привели к увеличению процентных расходов федерального правительства.
"Отвесная стена"
В июне 2022 г. министр финансов Кристиан Линднер говорил в этой связи об "отвесной стене, которая открывается перед нами", а также прямо обвинял в этом выпуск предыдущими правительствами государственных облигаций с инфляционным покрытием. "Раньше мы зарабатывали на этом деньги, а теперь платим за это миллиарды", - сказал он.
Согласно документу бюджетного комитета, принятому в ноябре прошлого года, дополнительно 2,2 млрд. евро было зарезервировано для фонда, из которого в результате высокой инфляции были погашены федеральные облигации, привязанные к инфляции.
В этом году федеральное правительство займет на финансовом рынке рекордную сумму - около полутриллиона евро. Эти деньги пойдут на покрытие ожидаемого дефицита бюджета, а также на покрытие расходов, связанных с энергетическим кризисом. Кроме того, в этом году федеральному правительству придется погасить перед инвесторами ценные бумаги на сумму более 300 млрд. евро. Это потребует рефинансирования.
Источник: www.ntv.de
