O que precisa de saber sobre as obrigações do Tesouro

As obrigações do tesouro alemãs são muito procuradas este ano, porque estes títulos estão a render taxas de juro atractivas. Aqui encontra as respostas às perguntas mais importantes.

O que é uma obrigação do Tesouro?

Os governos precisam de dinheiro para pagar as suas despesas e pedem dinheiro emprestado aos investidores através da emissão de obrigações. As obrigações do Tesouro são empréstimos titularizados de um país que pagam uma taxa de juro fixa, também conhecida como cupão, aos compradores da obrigação (credores). Os pagamentos de juros são normalmente efectuados uma vez por ano. Na Alemanha, as obrigações do Estado são designadas por obrigações federais, pelo que o prazo das obrigações do Estado pode variar muito. O montante dos juros depende aproximadamente do prazo das obrigações do Estado; regra geral, quanto mais longo for o prazo, mais elevados são os juros.

Onde comprar obrigações do tesouro?

Mesmo que as obrigações de um país sejam designadas por obrigações do Estado, não são compradas diretamente ao Estado. Como é habitual com as acções, as obrigações do Estado e outras obrigações (títulos de juro fixo ou obrigações) são compradas e vendidas na bolsa de valores através de um banco ou de um corretor. Isto significa que os investidores só precisam de abrir uma conta de títulos numa instituição financeira e a negociação de obrigações pode começar.

Qual é o nível de rendimento?

Ao contrário dos juros, o rendimento de uma obrigação não é fixo. Tal como outros títulos, as obrigações flutuam durante o seu período de vigência, mas geralmente menos do que as acções, por exemplo. As obrigações são emitidas a um preço de 100 por cento, o chamado valor nominal ou facial. O cupão e o rendimento correspondem então. Após a emissão, os títulos são transaccionados na bolsa de valores e flutuam em função da oferta e da procura. Se o preço de uma obrigação aumenta, o rendimento diminui e vice-versa. Para quem quer investir em obrigações durante o seu prazo, tanto o preço de compra como o de venda são determinantes para o rendimento.

Qual é o prazo de vencimento e qual é a taxa de juro das obrigações do Tesouro?

Os prazos de vencimento das obrigações federais ou do Estado situam-se frequentemente entre alguns meses e 30 anos. No entanto, há excepções; a Áustria e alguns outros países também emitiram obrigações a 100 anos. No final do prazo, os compradores de obrigações recebem o valor nominal da obrigação de volta, se o emissor, ou seja, o país, não se tiver tornado insolvente. As taxas de juro baseiam-se no nível geral das taxas de juro e dependem não só do prazo, mas também da notação de crédito de um país.

No entanto, como sempre acontece quando se investe dinheiro, é importante ter em conta que "taxas de juro mais elevadas significam geralmente também mais risco. Quanto mais solvente é o mutuário, menos juros tem para oferecer", diz Jürgen Molnar, analista da Robo Markets, categorizando a oportunidade e o risco do mercado de taxas de juro. São precisamente estes juros que são normalmente pagos uma vez por ano. Atualmente, as obrigações do Estado alemão a 10 anos, consideradas muito seguras, rendem cerca de 2,5% e as obrigações do Estado dos EUA a 10 anos rendem 4,4%. "No entanto, quem investir em obrigações americanas deve ter em conta o risco cambial. Se o dólar subir, podem surgir ganhos cambiais e vice-versa", diz Stefan Riße, especialista em mercado de capitais da empresa de fundos Acatis. As obrigações do Tesouro são ativamente transaccionadas, pelo que têm liquidez suficiente e podem ser vendidas em qualquer altura, mesmo antes da data de vencimento efectiva.

Os rendimentos caíram recentemente. Ainda vale a pena investir em obrigações do Tesouro?

"Se comprar obrigações do Tesouro a um nível ligeiramente inferior, ainda pode obter um rendimento atrativo em comparação com a fase de taxa de juro zero dos últimos anos", afirma Salah Eddine-Bouhmidi, da corretora IG. Como a inflação também caiu recentemente, o rendimento real, ou seja, o rendimento após a dedução da inflação, está a melhorar ao mesmo tempo. Voltou a entrar em território positivo na sequência da recente queda da inflação.

Embora a mais recente subida de preços nos mercados obrigacionistas, em novembro, tenha sido um dos meses mais fortes dos últimos anos, os meses anteriores nos mercados bolsistas foram bastante mistos. A recuperação de novembro foi impulsionada pela esperança de que os bancos centrais dos EUA e da Europa reduzissem em breve as taxas de juro directoras. As taxas de juro movem-se inversamente aos preços das obrigações, razão pela qual a descida das taxas de juro e dos rendimentos conduz a ganhos nos preços das obrigações. "Os investidores podem ver quão significativas são as variações das taxas de juro de dois ou três por cento se olharem para uma obrigação específica a 100 anos emitida pela Áustria. Com a taxa de juro baixa de 2020, esta obrigação tinha um preço de 225. Com a subida significativa das taxas de juro na Europa, o preço desceu para 70", diz o especialista Molnar, calculando as alterações de preço por vezes significativas.

É de esperar uma descida das taxas de juro em 2024?

As reduções das taxas de juro estão, pelo menos, a tornar-se mais prováveis na sequência das declarações dos principais banqueiros centrais dos EUA e da UE, o que também se reflecte no mercado. O mercado está a prever a primeira descida das taxas de juro nos EUA em maio, com uma probabilidade de pouco menos de 80%. Se as taxas de juro directoras forem efetivamente reduzidas no próximo ano, as obrigações do Estado com um prazo mais longo têm frequentemente um melhor desempenho do que as com um prazo mais curto.

Os ETF de obrigações são preferíveis a um investimento direto em obrigações do Estado?

Com um ETF de obrigações, os investidores investem em várias obrigações do Estado e, por conseguinte, diversificam amplamente o sector das obrigações. Em princípio, um ETF de obrigações funciona de forma semelhante a um ETF de acções. Os investidores podem investir nestes títulos com um pagamento único ou através de um plano de poupança. O perfil de risco/recompensa em comparação com um investimento em obrigações do Estado alemão depende essencialmente das obrigações do Estado correspondentes que estão agrupadas no ETF. Ao comprar um ETF de obrigações, deve prestar-se atenção não só à notação de crédito global, mas também aos custos totais. Estes últimos são geralmente de 0,1 a 0,5 por cento ao ano, sendo este último valor considerado caro. "Além disso, os investidores devem informar-se antecipadamente sobre a maturidade das obrigações a que o fundo se refere, uma vez que podem existir diferenças notáveis entre as obrigações de curto prazo e as obrigações com maturidade de 20 a 25 anos", diz o estratega Risse.

Daniel Saurenz dirige o portal do mercado de acções Feingold Research.

Este artigo não constitui uma recomendação para comprar ou vender obrigações individuais ou outros produtos financeiros. Não se assume qualquer responsabilidade pela exatidão dos dados.