O que esperar da reunião da Fed

A declaração pós-reunião da Reserva Federal poderá também sugerir que o banco central não está inclinado para uma nova subida, nomeadamente através da eliminação da frase habitual "reforço adicional da política", embora essa alteração possa também ocorrer numa reunião futura.

Espera-se que o presidente da Fed, Jerome Powell, jogue um pouco de água fria na possibilidade de cortes nas taxas a partir de apenas alguns meses, reiterando que mais aumentos permanecem em cima da mesa. Ele tentou fazer isso no início deste mês.

"Tendo chegado tão longe e tão rapidamente, a [Fed] está a avançar com cuidado, uma vez que os riscos de sub e sobre-ajuste estão a tornar-se mais equilibrados", disse Powell durante um debate em Atlanta. "Seria prematuro concluir com confiança que alcançámos uma posição suficientemente restritiva ou especular sobre quando é que a política poderá abrandar".

Mas qualquer aumento adicional das taxas não se reflecte nos futuros. As acções recuperaram após os comentários hawkish de Powell em Atlanta. De facto, os investidores já estão a prever a redução das taxas de juro pela Fed no próximo ano, mas a data de início dos cortes continua a não ser clara. Atualmente, os mercados estão a prever uma probabilidade de cerca de 40% de que o primeiro corte de taxas ocorra em março.

A Fed baixa a sua taxa directora dos fundos federais por duas razões principais: porque o desemprego está a aumentar devido a um enfraquecimento da economia, ou simplesmente porque não há razão para manter as taxas de juro elevadas a um nível "restritivo", se for claro que a inflação está sob controlo. Neste último cenário, com a inflação a abrandar e as taxas inalteradas a um nível elevado, isso significaria que as taxas de juro "reais" ajustadas à inflação estão a subir, restringindo desnecessariamente a economia.

A redução das taxas é um tema quente

As últimas projecções económicas dos responsáveis da Fed, divulgadas em setembro, indicam que as taxas de juro começarão a baixar no próximo ano. Mas ainda não está claro quando começarão os cortes nas taxas e quantas vezes o Fed fará cortes em 2024. As estimativas dos economistas sobre os cortes nas taxas variam.

"O Fed está se sentindo cada vez mais confortável com o fato de que a economia, o emprego e a inflação estão indo na direção certa, consistente com a atual taxa de fundos federais ", disse Mark Zandi, economista-chefe da Moody's Analytics, à CNN.

"Mas os mercados de futuros estão a prever muitos cortes no próximo ano, a começar em março. Isso é provavelmente demasiado agressivo do ponto de vista da Fed, pelo que Powell poderá tentar orientar os mercados para cortes menos agressivos das taxas no próximo ano", afirmou.

Ninguém sabe se uma economia em deterioração ou a derrota da inflação vai provocar cortes nas taxas no próximo ano.

E como os mercados já estão a enviar sinais claros sobre os cortes nas taxas, os responsáveis da Fed poderão estar a discutir esse assunto durante a sua reunião de política económica, que começou na terça-feira.

"Powell vai ser questionado se discutiram ou não os cortes nas taxas nesta reunião, e isso vai ser uma das coisas mais difíceis para ele navegar", disse Diane Swonk, economista-chefe da KPMG, à CNN.

"Veremos isso nas actas, mas ele tem de admitir que sim. Ele é muito bom a encurralar os gatos antes do tempo, por isso o meu palpite é que ele diz que vai adiar qualquer discussão sobre cortes nas taxas até janeiro", acrescentou.

Não é apenas Powell que está a desvalorizar o discurso dos cortes nas taxas.

"Não estou a pensar em cortes de taxas neste momento", disse a Presidente da Fed de São Francisco, Mary Daly, a um jornal alemão no mês passado. "Estou a pensar se temos um aperto suficiente no sistema e se somos suficientemente restritivos para restaurar a estabilidade dos preços."

O estado da economia dos EUA

A inflação continua a ser um problema incómodo para a Fed.

Os aumentos de preços abrandaram ligeiramente em novembro, uma vez que as pressões inflacionistas subjacentes persistiram, de acordo com o último Índice de Preços no Consumidor do Departamento do Trabalho, divulgado na terça-feira.

O IPC aumentou 3,1% em novembro em relação ao ano anterior, um pouco abaixo do aumento de 3,2% de outubro e ainda acima do objetivo de 2% da Reserva Federal. Entretanto, a medida de base, excluindo os preços voláteis dos produtos alimentares e da energia, aumentou 4% nos 12 meses terminados em novembro, o mesmo que em outubro.

Ainda assim, o último IPC reflecte uma melhoria substancial desde que atingiu um máximo de quatro décadas em junho de 2022. O indicador de inflação preferido do Fed mostrou o mesmo progresso constante no ano passado.

A última milha da luta do Fed contra a inflação pode ser a mais difícil, possivelmente exigindo que a economia esfrie ainda mais, e Powell e outros funcionários do Fed disseram isso .

A Fed de Atlanta projecta atualmente que o PIB do quarto trimestre registe uma taxa anualizada de 1,2%, um recuo acentuado em relação aos 5,2% do terceiro trimestre.

O mercado de trabalho também desacelerou acentuadamente, pelo menos em comparação com os anos robustos de 2021 e 2022. Os empregadores criaram 199,000 empregos em novembro, com a taxa de desemprego caindo para 3.7% naquele mês. Este número é superior ao número mínimo de ganhos mensais de emprego - algures entre 70 000 e 100 000 - necessário para acompanhar o crescimento da população.

De um modo geral, a economia dos EUA continua a ser resistente, evitando até agora uma recessão, o que aumenta ainda mais as esperanças de que a Reserva Federal possa conseguir uma aterragem suave - uma situação em que a inflação abranda sem um aumento acentuado do desemprego.

Mas uma aterragem suave ainda não está garantida.

"Estamos a ver provas de que a economia já atingiu essencialmente uma aterragem suave, se olharmos para as médias de três ou seis meses", disse Gregory Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, à CNN. "A questão-chave agora é se existe uma pista suficientemente longa e estável até 2024, onde evitamos aquela recessão há muito temida.

A inflação no consumidor nos EUA abrandou novamente em novembro, crescendo a uma taxa anual de 3,1%.

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