A Fed não controla efetivamente a sua taxa de juro directora. Eis o que faz
Como é que isso é possível? A Reserva Federal não controla as taxas de juro?
Na verdade, não, não controla.
Embora possa ter lido que os responsáveis da Reserva Federal votaram no sentido de aumentar, baixar ou manter as taxas de juro estáveis após a sua reunião de política monetária, o que eles realmente votaram foi o intervalo de objetivo para a taxa dos fundos federais.
Esse intervalo determina as acções que o banco central tomará nos bastidores através da utilização do seu balanço de vários biliões de dólares para influenciar os custos dos empréstimos em toda a economia, desde hipotecas a empréstimos comerciais.
Eis como tudo isto funciona:
Uma visão geral da política monetária
A política monetária destina-se a restringir ou a estimular a economia, dependendo do facto de a inflação ser demasiado elevada ou de o emprego ser demasiado baixo. Há cerca de um ano e meio que a Fed tem vindo a tentar abrandar a economia para combater a inflação elevada, através de uma série de aumentos das taxas de juro.
O principal instrumento da Fed - a taxa dos fundos federais - é a taxa de juro que os bancos comerciais cobram uns aos outros quando emprestam reservas bancárias excedentárias, que são o mínimo de dinheiro que uma instituição financeira é obrigada a ter em caixa e que é calculado como uma determinada percentagem do total de depósitos de um banco.
A taxa de juro de referência da Fed situa-se atualmente entre 5,25 e 5,5%, a mais elevada dos últimos 22 anos.
As reservas bancárias, depositadas na Reserva Federal ou armazenadas nos cofres do próprio banco, são necessárias para satisfazer as necessidades dos depositantes em caso de procura inesperada de levantamentos, e podem ser facilmente convertidas em dinheiro. Os bancos emprestam estas reservas uns aos outros porque é uma forma rápida de transferir dinheiro de um banco para outro.
Por exemplo, se um banco da Califórnia quiser transferir dinheiro para um banco da Flórida, o banco da Califórnia pode facilmente dar instruções à Reserva Federal para transferir reservas da sua conta no banco central para a conta do banco da Flórida e, voilà, o dinheiro é rapidamente transferido de um dia para o outro e colocado à disposição do banco.
Como é que a Reserva Federal move exatamente o intervalo alvo?
A Fed paga juros sobre as reservas bancárias. Essa taxa, que é determinada pela Assembleia de Governadores da Fed, ajuda o banco central a atingir o intervalo de objetivo pretendido, porque coloca um limite mínimo na taxa de juro que os bancos estão dispostos a aceitar para emprestar a outros bancos.
Por exemplo, se a Fed pagar mais juros sobre as reservas bancárias, isso significa que os bancos podem ganhar mais dinheiro ao reterem os fundos em vez de os emprestarem. Por conseguinte, os bancos exigirão taxas de juro mais elevadas para emprestarem uns aos outros. Isto significa que os bancos terão de cobrar taxas de juro mais elevadas nos empréstimos que fazem aos consumidores e às empresas.
A Fed obtém o dinheiro para pagar aos bancos os juros sobre as reservas transaccionando sobretudo títulos do Tesouro e títulos garantidos por hipotecas.
Para reduzir a oferta de reservas bancárias, a Fed vende os títulos do Tesouro em carteira, fazendo com que as reservas bancárias no sistema bancário diminuam igualmente, explicou o antigo presidente da Fed, Ben Bernanke, num livro publicado no ano passado.
"Com menos reservas disponíveis, a taxa (preço) que os bancos pagavam para pedir reservas emprestadas uns aos outros aumentou naturalmente, como pretendido pelo (Fed)", disse ele.
E para baixar a taxa de fundos, o Fed faz o contrário: A Fed absorve os títulos do Tesouro, aumentando a oferta de reservas bancárias no sistema, baixando assim a taxa de juro de referência do banco central.
Depois de aumentar a taxa de fundos 11 vezes desde março de 2022, o Fed fez um progresso significativo na desaceleração da inflação alta de décadas, que estourou em 2021 como resultado de choques de oferta e demanda impulsionados pela pandemia.
Ainda assim, a inflação permanece bem acima da meta de 2% do Fed, e o banco central continuará a utilizar sua ferramenta de política testada e comprovada até que o trabalho seja concluído. Os investidores estão à espera de cortes nas taxas já no primeiro trimestre do próximo ano.
O Fed está realizando sua última reunião de política monetária de dois dias do ano esta semana, com um anúncio sobre as taxas na quarta-feira às 2h ET, seguido por uma conferência de imprensa do presidente do Fed, Jerome Powell.
-Elisabeth Buchwald, da CNN, contribuiu para este relatório.
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Fonte: edition.cnn.com