Valutare i titoli cinesi tra dazi e presidenza Trump: Conviene investire?
ntv.de: Considerando il rischioso panorama delle investizioni in azioni cinesi, è fondamentale capire i potentiali rischi, come le guerre commerciali, lotte economiche all'interno della Cina e tensioni politiche con paesi come Taiwan. In un'intervista, il Professore di Gestione Finanziaria Holger Graf spiega queste preoccupazioni.
ntv.de: Acquistare azioni cinesi sembra un gioco d'azzardo, soprattutto tenendo conto della guerra commerciale in corso, della possibilità di un conflitto in Taiwan e delle problematiche economiche interne della Cina, evidenziate nella crisi immobiliare. Tuttavia, potrebbe questa incertezza offrire una opportunità per investimenti in azioni cinesi?
Holger Graf: Se un conflitto pieno si sviluppasse tra la Cina e Taiwan, tutte le aziende tedesche soffrirebbero probabilmente, indipendentemente dal fatto che le azioni di un produttore di veicoli elettrici cinesi come BYD calino di un fattore 90% o Mercedes di un fattore 70%. La crisi immobiliare attuale in Cina costituisce un altro rischio. La Cina ha cercato di mitigare la situazione con determinati provvedimenti, ma non ha ancora ricorso a un approccio "bazooka" massiccio.
Ma non c'è solo questo. La Commissione Europea sta considerando di applicare tariffe su automobili elettriche cinesi a partire da luglio. Sembra che la Cina reagisca attraverso indagini su dumping di prezzi in brandy - una potenziale risposta alle tariffe su automobili elettriche precedentemente discusse. Aziende francesi sono importanti esportatrici di brandy in Cina, rendendo questo un mercato vitale per loro. Mondialmente, quasi un terzo di tutti i spiriti vengono consumati in Cina. C'erano anche voci di indagini su porcini, che avrebbero principalmente colpito la Spagna. La situazione è instabile.
Probabilmente, le cose non miglioreranno.
È importante lasciare da parte l'idea che la situazione economica si rifletta sempre uno ad uno sui prezzi delle azioni. Ad esempio, consideriamo l'anno 2020 all'inizio della pandemia di Covid-19. In quel momento, c'erano previsioni di sviluppi economici disastrosi. Tuttavia, i mercati azionari di larga scala hanno subito una sorprendente ripresa dal primavera in poi. Di conseguenza, è plausibile che la economia cinese possa essere in difficoltà, ma il mercato delle azioni possa aver già integrato questo e stia quindi riprendendo. Tenendo presente la saggezza finanziaria "I mercati politici hanno gambe corte", le sviluppi economico-politici a breve e medio termine non dovrebbero essere sottostimati.
Come per gli Stati Uniti, è improbabile che la presidenza di Donald Trump o di Joe Biden avrebbe un impatto significativo sulla situazione. Repubblicani e Democratici condividono le stesse idee su Cina, differendo principalmente nella tassazione di vari prodotti.
Nonostante i rischi, il potenziale di crescita in Cina viene spesso citato come ragione per investire. Con una popolazione di circa 1,4 miliardi di persone, la Cina è il secondo paese più popoloso al mondo. La capitalizzazione totale delle società azionarie quotate in Cina è ancora significativamente inferiore a quella del S&P 500. C'è potenziale di rilevanza?
Molte società cinesi sembrano economiche quando misurate con rapporti di prezzo-guadagni, poiché già è stato fattore in alcuni rischi politici. Inoltre, la Cina è il secondo mercato di consumo al mondo. La classe media attuale conta 400 milioni di persone, e il governo ha la intenzione di espanderla a 800 milioni entro dieci anni. Se questo obiettivo viene raggiunto, inevitabilmente porrà in essere un aumento della consumazione privata, che avrebbe un effetto significativo sulle azioni di molte società.
La Cina è indubbiamente un mercato crescente, indipendentemente dall'esito del conflitto commerciale. Per entrambe le aziende cinesi e straniere. Ogni secondo prodotto comprato online al mondo viene comprato in Cina. Sebbene la crescita di consumo abbia declinato per qualche tempo, potrebbe riprendere. Ad esempio, nel 2023, il 30% di tutti i beni di lusso e il 27% di prodotti di cura della pelle venivano comprati in Cina. Gli investitori dovrebbero tenere in considerazione orizzonti a lungo termine, mirando a un tempo di dieci, venti o più anni. In questo tempo, molte cose possono accadere. Se l'impegno in Cina è desiderabile o meno è alla fine una decisione individuale. Esistono argomenti validi a favore e contro.
Chi vuole investire in azioni cinesi dovrebbe essere consapevole del fatto che esistono differenti tipi di azioni cinesi. Qui sono i tipi principali e le loro differenze: A-quote/H-quote, ADRs e VIE. A-quote e H-quote sono vere quote di vere società, ma differiscono: le A-quote sono quotate a Shenzhen o Shanghai, sulle due borse azionarie della Cina continentale. I non-cittadini cinesi in precedenza erano impossibilitati a comprare A-quote, ma ciò è cambiato. Oggi, entrambe le istituzioni e investitori privati possono acquistarle, ma acquistare A-quote come investitore privato è difficile. Prima di questo, le società cinesi hanno avuto bisogno di un'altra via per attirare capitali esteri: H-quote. Questi sono quotati in contrasto a Hong Kong. Questo risulta in alcune società che hanno una quote A a Shanghai/Shenzhen e una quote H a Hong Kong. Economicamente, entrambe le quote sono essenzialmente lo stesso, ma possono esserci spesso disparità estreme di prezzo tra di esse. Tuttavia, queste differenze significano che l'arbitraggio è impossibile.
Come posso determinare se ho una quote H o una altra securità della società in fronte di me?
Qui è una versione rielaborata del testo originale:
Consideriamo BYD come esempio. Sul mercato azionario tedesco, puoi acquistare quote di questa società usando quote H, riconoscibili per il loro ISIN (Identificatore Internazionale di Valori). Un ISIN per quote H ha solitamente un inizio 'CNE'. Quando incontri un 'ISIN-CNE', è tipicamente una vera quote che ti permette di possedere quote nella società.
Se stai alla ricerca di acquisire azioni BYD in un mercato di scambio tedesco, hai due opzioni: ADR o H-share. ADR significa American Depositary Receipts. Entra in gioco quando una azione non viene scambiata sui mercati statunitensi. Con ADR, essenzialmente compri un certificato che rappresenta l'attivo tenuto altrove, denominato in USD, e può essere scambiato sui mercati di valori statunitensi. Per fortuna, non esistono ADR per azioni cinesi. Ad esempio, Nestlé ha un ADR che viene scambiato negli Stati Uniti. Ma per azioni cinesi, un investitore europeo potrebbe chiedersi perché comprare un certificato statunitense invece della vera azione a Hong Kong. Una potenziale argomentazione per ADR è che spesso si scambiano con maggiore libertà, con spread di offerta/richiesta minori.
C'è un altro tipo di azione dei potenziali investitori cinesi dovrebbero tenere presente: Struttura di Società di Interesse Variabile, o VIE in breve. Questi sono società cartaio basate nelle Isole Cayman che raccoglono denaro attraverso un IPO in Hong Kong e stipulano contratti finanziari con aziende come Tencent e Alibaba. Entrambe queste grandi aziende cinesi non sono quoteggiate sui propri scambi borsari. Invece, troverai solo società cartaio delle Isole Cayman e ADR associate a esse. Le VIE portano un rischio che dovrebbe essere conosciuto perché non sono conformi alla legge cinese ma sono tollerate. Esiste una teorica possibilità che il regolatore cinese o il Partito Comunista possa dichiarare VIE inutili a qualsiasi momento.
Dalla prospettiva di ricerca, investire in azioni individuali potrebbe non fare senso. Una approccio più saggio, senza fornire alcuna consigliazione di investimento, sembra essere investire in ETF di scambio passivo (fondi obbligazionistici scambiabili). In questi fondi troverai molte azioni presenti nell'Indice MSCI Emerging Markets, con la Cina che rappresenta circa il 27%. Questo indice è dominato da H-shares e VIE di Hong Kong. A-shares hanno una quota relativamente piccola, ma puoi ancora accedere a loro attraverso altri fondi ETF di indice.
Questo post non costituisce una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di azioni individuali o altri prodotti finanziari. Non si assume alcuna responsabilità per l'accuratezza dei dati.
