Perché il DAX sta correndo verso i massimi storici

Ricchi profitti - Perché il DAX sta correndo verso i massimi storici

I prezzi sono in forte aumento sui mercati azionari. In prima linea: il principale indice tedesco. Il DAX ha registrato guadagni a due cifre da ottobre e si sta avvicinando al suo precedente record. Cosa sta succedendo?

Il principale indice tedesco è in procinto di superare il massimo storico raggiunto in estate. Il DAX è a soli 300 punti, o poco meno dell'1%, dal massimo storico di 16.529 punti stabilito a luglio. Dal minimo di ottobre, l'indice ha guadagnato ben dodici punti percentuali, di cui circa nove e mezzo a novembre. Anche i mercati azionari statunitensi sono in forte rialzo, in particolare l'indice tecnologico Nasdaq.

Alla base di questi guadagni c'è una scommessa: sempre più investitori puntano sul fatto che i rialzi dei tassi d'interesse da parte delle banche centrali sono giunti al termine e che tra qualche mese i tassi saranno addirittura abbassati. Per contrastare l'alta inflazione, l'anno scorso sia la Banca Centrale Europea (BCE) che la Federal Reserve statunitense hanno posto fine alla loro politica di tassi zero che durava da anni e hanno aumentato bruscamente i tassi di interesse di riferimento.

Il meccanismo alla base di questa scelta: I tassi di interesse più elevati rendono i prestiti più costosi e frenano sia i consumi che gli investimenti, il che tende a frenare i prezzi. Tuttavia, ci vuole tempo prima che gli aumenti dei tassi di interesse abbiano pieno effetto. La regola generale è un periodo compreso tra i 12 e i 18 mesi.

Le banche centrali si sono prese una pausa da ottobre e non hanno aumentato ulteriormente i tassi di interesse. Nel frattempo, sembra che l'inflazione sia tornata sotto controllo su entrambe le sponde dell'Atlantico e che scenderà anche senza ulteriori aumenti dei tassi.

L'inflazione sta perdendo il suo terrore

Nell'Eurozona, l'inflazione generale è scesa al 2,4% a novembre, avvicinandosi ulteriormente all'obiettivo del 2% con cui la banca centrale considera raggiunta la stabilità dei prezzi. Negli Stati Uniti il tasso d'inflazione è del 3,2%, anch'esso in netto calo rispetto ai livelli record della scorsa estate. Tendenza: ancora al ribasso.

Allo stesso tempo, l'economia europea si sta indebolendo e anche l'attività economica negli Stati Uniti sta diminuendo, secondo il rapporto economico della Fed. Ciò suggerisce che le banche centrali taglieranno presto i tassi d'interesse.

In generale, le azioni traggono vantaggio dalla prospettiva di un calo dei tassi d'interesse. Da un lato, tendono a stimolare l'economia e quindi a consentire un aumento degli utili per le aziende. Inoltre, i tassi di interesse più bassi rendono le azioni più interessanti rispetto agli investimenti che pagano interessi. C'è un'altra ragione, in particolare nel caso dei titoli tecnologici: A causa delle passività talvolta molto elevate e degli investimenti costosi, il calo dei tassi di interesse rappresenta un notevole sollievo per il settore. In questo contesto, il DAX, che pesa sulle esportazioni, e il Nasdaq, che pesa sulla tecnologia, sono tra gli indici che hanno registrato guadagni particolarmente consistenti negli ultimi tempi.

La BCE è fermamente convinta di non voler tagliare i tassi di interesse. Gli ultimi dati sull'inflazione sono una "buona notizia" e una "sorpresa positiva", ha dichiarato recentemente il vicepresidente della BCE Luis de Guindos. Tuttavia, nonostante il forte calo della pressione inflazionistica, non c'è ancora motivo di dare il via libera. Il capo della Bundesbank Joachim Nagel, che ama usare l'immagine della "bestia avida dell'inflazione", ha ripetutamente messo in guardia dal proclamare prematuramente la vittoria sull'inflazione. Sarebbe prematuro abbassare i tassi d'interesse a breve o anche solo ipotizzare tali passi.

"Buoni argomenti a favore dell'allentamento"

Ciononostante, i mercati finanziari si aspettano sempre più che la BCE avvii un'inversione di tendenza dei tassi di interesse nell'aprile del prossimo anno. Per gli Stati Uniti si prevede attualmente una data successiva. Deutsche Bank, ad esempio, ipotizza che la Fed taglierà i tassi di interesse a giugno.

I banchieri centrali statunitensi stanno già preparando con cautela i mercati a questa eventualità. Il direttore della Fed Christopher Waller ha dichiarato la scorsa settimana che ci sono buoni argomenti per prendere in considerazione un allentamento se l'inflazione continua a scendere per un certo numero di mesi. "Se un banchiere centrale di alto livello come Waller si esprime in questo modo dopo il forte aumento dei prezzi delle azioni e delle obbligazioni registrato a novembre, allora questa deve essere la linea ufficiale della Federal Reserve statunitense", afferma Jochen Stanzl, analista capo di CMC Markets.

"Tuttavia, la conferma dell'ottimismo prevalente in materia di tassi d'interesse dovrà arrivare anche dall'economia", afferma Commerzbank. I dati economici che verranno pubblicati questa settimana potrebbero quindi fornire un'indicazione sulla futura politica dei tassi di interesse degli Stati Uniti. L'attenzione principale sarà rivolta ai dati sul mercato del lavoro del fornitore di servizi privati ADP, mercoledì, e al rapporto ufficiale sul mercato del lavoro statunitense, venerdì.