L'estrema destra francese rappresenta una potenziale minaccia per la stabilità finanziaria.
President Emmanuel Macron ha organizzato elezioni sorprese la settimana scorsa dopo che la sua coalizione centrista ha perso contro la Fiamma Nazionalista di Marine Le Pen nelle elezioni per i deputati europei.
I mercati sono stati turbati dalla improvvisa sviluppo, con azioni francesi e obbligazioni governative subendo importanti calate in valore.
Se la Fiamma Nazionalista ottiene il maggior influsso in parlamento e rimpiazza la coalizione centrista di Macron, potrebbe rendere più difficile ridurre il notevole debito nazionale francese, pari al 110,6% del PIL del paese a partire dal 2021. Un governo diviso avrebbe inoltre dovuto affrontare il deficit di bilancio, che ha raggiunto il 5,5% del PIL nel 2021.
La stabilità finanziaria della Francia è un preoccupazione significativa, con la possibilità di una crisi se Le Pen prioritizza la controversa agenda fiscale e protezionista "Francia prima". Questo potrebbe ricordare la crisi finanziaria vissuta nel Regno Unito quando la Prima Ministra Liz Truss ha rivelato i suoi piani di tagli fiscali a settembre 2022, causando brusche calate del libra sterling e di obbligazioni governative britanniche.
Fino ad ora, l'impatto economico sulla Francia rimane incerto, come ha considerato il ministro delle Finanze Bruno Le Maire una "rischio serio" ma non una previsione definitiva. La Francia affronta tassi di interesse concorrenziali rispetto al Portogallo, uno dei paesi che hanno richiesto aiuti durante la crisi dei debiti europei. "Sono questioni dei programmi e proposte che sono in circolazione, se possiamo, sì o no, finanziare il debito nazionale", ha dichiarato.
Nonostante il rischio, le agenzie di rating continuano a sorvegliare la Francia, uno dei paesi più indebiti dell'UE. In maggio, S&P ha ridotto la valutazione a lungo termine della Francia a AA-, citando la posizione fiscale peggiorata. L'agenzia prevede che il deficit di bilancio francese decrimerà al 3,5% del PIL entro il 2027, considerevolmente superiore al bersaglio attuale del governo.
I mercati finanziari hanno mostrato nervosismo riguardo alla potenziale instabilità politica, portando a tassi di interesse più alti sui titoli obbligazionari francesi a 10 anni rispetto a quelli portoghesi e rispetto a equivalenti più sicuri tedeschi. La differenza di premio è arrivata al livello più alto dal 2017, e il divario continuava a crescere.
Gli investitori hanno anche subito una maggiore volatilità nei mercati azionari. Il 5 maggio, l'indice CAC 40 francese ha calato di più di suo controparte tedesca o pan-europea. Inoltre, il valore dell'euro ha decresciuto quest' settimana, segno di instabilità nel mercato.
Un sondaggio di BFMTV e La Tribune Dimanche condotto da Elabe, un ricercaio di opinione, suggerisce che la coalizione centrista di Macron potrebbe piazzarsi solo terzo nel primo turno delle elezioni del 30 giugno. La Fiamma Nazionalista ha proposto di aumentare i finanziamenti pubblici e di ridurre la TVA sulle elettricità e il carburante.
In una webinar dell'5 maggio, Frank Gill, esperto senior di valutazione di obbligazioni sovrane di S&P Global Ratings, ha riconosciuto che tali politiche "ulteriormente dragheranno sui finanziamenti pubblici" e "sarebbero una considerazione per la valutazione sovrana". Inoltre, l'agenzia di rating Moody's ha considerato le elezioni un "negativo di credito", aumentando i rischi di consolidamento fiscale in Francia.
Secondo una nota di Berenberg, la BCE avrebbe "i strumenti per prevenire qualsiasi vera crisi" nel mercato obbligazionario del debito francese. Tuttavia, hanno notato che la BCE potrebbe solo utilizzare i suoi strumenti o incoraggiarne l'uso quando un paese torna a "politiche finanziarmente suonissime".
