L'economia statunitense si trova di fronte a una nuova minaccia
Sorgente, un altro problema emerse come minaccia credibile: il disoccupazione.
Mentre l'inflazione continua a raffreddare, lampade giallo stanno fischiando ancora forte nel mercato lavoro vigoroso. La Federal Reserve deve ora affrontare il rischio di aver commesso un errore mantenendo le tassi d'interesse troppo alti per troppo lungo.
Quindi, alcuni economisti supplicano la Fed di rilassarsi nella lotta contro l'inflazione—prima che le tassi elevati, che ha usato per calmare i prezzi in calore, schiacciino l'economia statunitense in una recessione.
"È ora di tagliare i tassi", ha detto Joe Brusuelas, capo economista di RSM. "L'inflazione sta scemando come preoccupazione primaria. Il bilancio dei rischi sta lentamente passando verso un maggiore disoccupazione."
Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics, ha detto che il mercato del lavoro stà cedendo sotto il peso dei costi di prestito elevati.
"Il maggior pericolo è un errore politico: la Fed mantiene i tassi troppo alti per troppo lungo", Zandi ha detto a CNN in un colloquio telefonico. "Al momento, la Fed segnala una taglia a settembre. Io ritengo sia corretto, ma se attendono oltre quella data, io temo che stiano per superare".
Anche Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, sta riconoscendo una significativa spostamento del calcolo dei rischi.
"L'inflazione all'equilibrio non è l'unico rischio che affrontiamo", Powell ha detto ai legislatori il martedì scorso, indicando l'inflazione in calo e "raffreddata" nel mercato del lavoro.
'Il mercato del lavoro potrebbe essere inversione'
Per chiarezza, il mercato del lavoro non sta affatto collassando.
Anche se continuano a essere create nuove posizioni a un tasso sano — a un tasso più veloce di quanto si poteva immaginare appena un anno fa.
Tuttavia, già sotto la superficie, si stanno formando crepe.
Il tasso di disoccupazione rimane a tasselli storici, ma ha notevolmente salito in tre mesi di fila — "un segno che il mercato del lavoro potrebbe essere inversione", secondo gli economisti di KPMG.
Il tasso di assunzione è rallentato nel settore di intrattenimento e ricreazione, un settore chiave che è alimentato dal consumo dei consumatori. La velocità di dimissioni dei lavoratori è scesa drasticamente. Così è scesa la frequenza di assunzione.
Powell ha sottolineato questi cambiamenti, dicendo ai legislatori che gli indicatori recenti "inviano un segnale molto chiaro che le condizioni del mercato del lavoro hanno raffreddato considerevolmente" da due anni.
"Questo non è ancora un'economia sovraccalda", Powell ha detto.
Naturalmente, ciò è esattamente quello che la Federal Reserve voleva raggiungere quando ha avviato la sua campagna di aumenti di tassi storici.
Nel 2022, l'economia sovraccalda e il mercato di lavoro sovrabbondante non erano più visti come preoccupazioni principali.
Aspettando troppo a lungo?
Il rischio attuale è che la Fed inietti medicina contro l'inflazione in un'economia che ormai non la necessita. E questo potrebbe far sì che un mercato di lavoro raffreddato diventi uno congelato—portando a perdere posti di lavoro.
Il mercato del lavoro ha aggiunto 206.000 posizioni in giugno, secondo le ultime cifre ufficiali rilasciate venerdì scorso. In altre parole, non è troppo caldo, e non è troppo freddo—è "equilibrato", ha detto la Cattedra Fed martedì scorso.
"Un mercato di lavoro equilibrato con tassi troppo restrictivi dalla Fed non rimarrà equilibrato per lungo", ha detto Brusuelas. "Questo significa più disoccupazione".
Brusuelas ha chiarito che non necessariamente significa "disoccupazione skyrocketting" in orizzonte, ma una recessione prematura potrebbe essere, comunque, se la Fed aspetta troppo a lungo per tagliare i tassi.
In un rapporto del lunedì, Ken Kim, economista senior di KPMG, ha notato come il tasso di disoccupazione sia vicino a superare la Regola di Sahm, che segnala che una recessione è iniziata quando la media mobile di tre mesi del tasso di disoccupazione aumenta di 0,5 punti percentuali o più in confronto alla media mobile.
Kim ha anche indicato come il settore dei servizi — un motore chiave di crescita per l'economia statunitense — stia improvvisamente mostrando segni di debolezza.
"Non è più l'inflazione la preoccupazione predominante", Kim ha scritto. "Anche più preoccupante per la Fed dovrebbe essere la possibilità di una deteriorazione più acuta del mercato del lavoro e dell'attività economica. Un atterraggio morbido è l'obiettivo, ma un atterraggio duro sta emergendo come rischio di coda".
L'inflazione non è andata via
Naturalmente, il costo della vita rimane una grande preoccupazione per gli americani.
Sebbene il tasso di inflazione abbia diminuito bruscamente dal 9% di giugno 2022, esiste un effetto nevoso da più di due anni di crescite di prezzi brusche. Gli americani pagano molto di più per cibo, affitto e assicurazioni rispetto al periodo pre-Covid-19.
E ci sono ancora rischi in merito all'inflazione.
La guerra nel Medio Oriente continua, costituendo una minaccia potenziale alla produzione di energia nella regione. Lo stesso vale per la guerra Russia-Ucraina, dove i rifinerie di petrolio all'interno della Russia sono state colpite da attacchi di droni.
L'elezione statunitense successiva crea una notevole incertezza — e complicazioni.
Alcuni economisti mainstream sono preoccupati che l'agenda economica di Donald Trump — tagli fiscali, blocchi di immigrazione e aumenti di tariffe — possa "riaccendere" l'inflazione.
Inoltre, tagliare i tassi appena prima dell'elezione statunitense potrebbe far sì che la Fed venga "gettata nel caldron politico—un luogo che non vuole essere", ha detto Zandi, l'economista di Moody's.
Apprendendo dal passato
Se la Fed taglia i tassi prematuramente, potrebbe stimolare la domanda da parte di consumatori e imprese. Questo potrebbe aumentare l'inflazione e rendere le cose peggio.
Powell e i suoi collaboratori si trovano di fronte a una difficile decisione—e non vogliono ripetere errori del passato.
Negli anni '70, la Fed ha rapidamente alzato tassi ma poi li ha abbassati prima che l'inflazione fosse sconfitta. L'inflazione si è riaccesa e ha costretto la Fed a prendere misure ancora più drastiche.
Di recente, la Fed guidata da Powell è stata lenta nella lotta all'inflazione, aspettando troppo a lungo per reagire a picchi di prezzi perché ufficiali (e molti economisti) credevano che l'inflazione fosse "trasitoria", e sarebbe scomparso da sola.
"Hanno PTSD di quello che è successo in precedenza," ha detto Zandi. "Hanno commesso un errore nel non alzare i tassi a tempo. Ora corrono il rischio di tenere i tassi troppo alti per troppo lungo."
Gli affari potrebbero avere difficoltà a causa di tassi di disoccupazione più elevati, poiché i consumatori hanno meno reddito disposabile da spendere. Il mercato del lavoro potrebbe subire ulteriore stress se la Federal Reserve continua a tenere interessi alti, potenzialmente portando a un rallentamento di assunzioni e licenziamenti.
