Cosa aspettarsi dalla riunione della Fed
La dichiarazione della Fed dopo la riunione potrebbe anche suggerire che la banca centrale non è propensa a un nuovo rialzo, in particolare eliminando la consueta frase "additional policy firming", anche se questo cambiamento potrebbe avvenire in una riunione futura.
Il presidente della Fed Jerome Powell dovrebbe gettare un po' di acqua fredda sulla possibilità di tagli dei tassi a partire da pochi mesi, ribadendo che altri rialzi restano sul tavolo. Ci ha provato all'inizio del mese.
"Dopo aver fatto tanta strada in fretta, la [Fed] sta procedendo con cautela, poiché i rischi di una stretta insufficiente o eccessiva stanno diventando più equilibrati", ha detto Powell durante un dibattito ad Atlanta. "Sarebbe prematuro concludere con sicurezza che abbiamo raggiunto una posizione sufficientemente restrittiva o ipotizzare quando la politica potrebbe allentarsi".
Ma eventuali ulteriori aumenti dei tassi non si riflettono sui futures. Le azioni sono salite dopo i commenti da falco di Powell ad Atlanta. In effetti, gli investitori guardano già al taglio dei tassi da parte della Fed nel corso del prossimo anno, ma la data di inizio della riduzione dei tassi non è ancora chiara. Attualmente i mercati valutano circa il 40% di possibilità che il primo taglio dei tassi avvenga a marzo.
La Fed abbassa il suo tasso di riferimento sui federal funds per due motivi principali: perché la disoccupazione sta aumentando a causa dell'indebolimento dell'economia, o semplicemente perché non c'è motivo di mantenere i tassi di interesse a un livello "restrittivo", se è chiaro che l'inflazione è sotto controllo. In quest'ultimo scenario, con l'inflazione in rallentamento e i tassi invariati a un livello elevato, ciò significherebbe che i tassi d'interesse "reali" corretti per l'inflazione stanno aumentando, limitando inutilmente l'economia.
Il taglio dei tassi è un tema caldo
Le ultime proiezioni economiche della Fed, pubblicate a settembre, indicano che la Fed inizierà a ridurre i tassi di interesse a partire dal prossimo anno. Ma non è ancora chiaro quando inizieranno i tagli dei tassi e quante volte la Fed li taglierà nel 2024. Le stime degli economisti sui tagli dei tassi variano.
"La Fed si sente sempre più sicura che l'economia, l'occupazione e l'inflazione si stiano muovendo nella giusta direzione, coerentemente con l'attuale tasso dei federal funds", ha dichiarato alla CNN Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics.
"Ma i mercati dei futures prevedono molti tagli l'anno prossimo, a partire da marzo. Questo è probabilmente troppo aggressivo dal punto di vista della Fed, quindi Powell potrebbe cercare di guidare i mercati verso tagli dei tassi meno aggressivi l'anno prossimo".
Che il deterioramento dell'economia o la sconfitta dell'inflazione possano indurre a tagliare i tassi l'anno prossimo è un'incognita.
E dato che i mercati hanno già inviato chiari segnali sulla riduzione dei tassi, i funzionari della Fed potrebbero discuterne durante la riunione politica in corso, iniziata martedì.
"A Powell verrà chiesto se hanno discusso o meno di tagli dei tassi in questa riunione, e questa sarà una delle cose più difficili da gestire per lui", ha detto alla CNN Diane Swonk, capo economista di KPMG.
"Lo vedremo nei verbali, ma dovrà ammettere se l'hanno fatto. È piuttosto bravo a tenere a bada i gatti prima del tempo, quindi la mia ipotesi è che dica di voler rimandare a gennaio qualsiasi discussione sul taglio dei tassi", ha aggiunto.
Inoltre, non è solo Powell a sminuire il discorso sui tagli dei tassi.
"Non sto affatto pensando a tagli dei tassi in questo momento", ha dichiarato il mese scorso il presidente della Fed di San Francisco Mary Daly a un giornale tedesco. "Sto pensando se il sistema è sufficientemente restrittivo da ripristinare la stabilità dei prezzi".
Lo stato dell'economia statunitense
L'inflazione rimane un problema fastidioso per la Fed.
L'aumento dei prezzi ha subito un lieve rallentamento nel mese di novembre, a fronte del persistere di pressioni inflazionistiche di fondo, secondo l'ultimo Indice dei prezzi al consumo del Dipartimento del Lavoro pubblicato martedì.
L'IPC è aumentato del 3,1% a novembre rispetto a un anno prima, un po' meno del 3,2% di ottobre e comunque al di sopra dell'obiettivo del 2% fissato dalla Fed. Nel frattempo, la misura core che esclude i prezzi volatili di cibo ed energia è aumentata del 4% nei 12 mesi terminati a novembre, lo stesso di ottobre.
Tuttavia, l'ultimo CPI riflette un miglioramento sostanziale rispetto a quando ha raggiunto un massimo di quattro decadi nel giugno 2022. L'indicatore dell'inflazione preferito dalla Fed ha mostrato lo stesso costante progresso nell'ultimo anno.
L'ultimo miglio della lotta all'inflazione della Fed potrebbe essere il più difficile, richiedendo forse un ulteriore raffreddamento dell'economia, come hanno dichiarato Powell e altri funzionari della Fed. La crescita economica è già rallentata drasticamente rispetto al ritmo vertiginoso del terzo trimestre.
La Fed di Atlanta prevede che il PIL del quarto trimestre si attesti a un tasso annualizzato dell'1,2%, in netto calo rispetto al 5,2% del terzo trimestre.
Anche il mercato del lavoro ha subito un netto rallentamento, almeno rispetto ai robusti anni 2021 e 2022. I datori di lavoro hanno aggiunto 199.000 posti di lavoro a novembre, mentre il tasso di disoccupazione è sceso al 3,7% nel mese. Si tratta di un numero superiore al minimo di aumenti mensili di posti di lavoro - tra i 70.000 e i 100.000 - necessari per tenere il passo con la crescita demografica.
Complessivamente, l'economia statunitense si mantiene solida, evitando la recessione e aumentando le speranze che la Fed possa ottenere un atterraggio morbido, ovvero una situazione in cui l'inflazione rallenta senza un forte aumento della disoccupazione.
Ma un atterraggio morbido non è ancora garantito.
"Stiamo vedendo prove che l'economia ha già essenzialmente raggiunto un atterraggio morbido, se si guarda alle medie di tre o sei mesi", ha detto alla CNN Gregory Daco, capo economista di EY-Parthenon. "La domanda chiave ora è se ci sia una pista sufficientemente lunga e stabile fino al 2024 per evitare la tanto temuta recessione".
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Fonte: edition.cnn.com
