Ob Juli oder September, der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung spielt keine große Rolle
Laut Blinder in seinem Wall Street Journal-Artikel dieser Woche: „Warum warten?“ Aber es gibt ebenso starke Argumente für die Gegenfrage: Warum nicht warten?
Das Argument, das Blinder und andere Ökonomen vertreten, lautet: Wenn man ohnehin vorhat, in zwei Monaten zu kürzen, sollten Notenbanker dies lieber früher als später tun, da die Geldpolitik mit sogenannten langen und variablen Verzögerungen einhergeht. Das bedeutet, dass es Zeit dauert, bis die Maßnahmen der Fed sich auf die gesamte Wirtschaft auswirken.
Die Fed hat die Zinsen auf ihren höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten erhöht, um bewusst einen Teil der Wirtschaft zu verlangsamen und die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel der Notenbank zu senken, nachdem sie im vergangenen Jahr auf ein 40-jähriges Hoch gestiegen war.
Obwohl die Inflation immer noch leicht über dem Ziel liegt, besteht die Gefahr, dass das Beibehalten der hohen Zinsen über einen noch längeren Zeitraum die Wirtschaft mehr schädigt als unterstützt, wenn dies dazu beitragen soll, die Inflation etwas weiter zu senken.
Erste Anzeichen von Blessuren
Auf der Arbeitsmarktseite des Wirtschaftswachstums nehmen Jobangebote ab, die Arbeitslosenquote steigt und einige Branchen entlassen mehr Arbeiter, als sie einstellen. Verbraucher haben in den letzten Monaten hingegen ein schwächeres (aber immer noch gutes) Kaufverhalten gezeigt.
Wenn sich dies fortsetzt, könnte die Wirtschaft noch stärker abschwächen.
Allerdings ist es noch lange nicht alles verloren.
Das Wirtschaftswachstum lag im zweiten Quartal dieses Jahres bei einem jährlichen Wachstum von 2,8 Prozent und übertraf die Erwartungen der Ökonomen, während die Inflation weiterhin auf das 2-Prozent-Ziel zusteuert - eine Kombination, die historisch selten ist.
Und obwohl die Arbeitslosenquote steigt, stellen Arbeitgeber weiterhin mehr als 100.000 Arbeitskräfte pro Monat ein.
Gleichzeitig erinnert der CPI-Bericht vom März, der eine unerwartete Jahresinflation von 3,5 Prozent zeigte, daran, dass es keine Garantie gibt, dass die Preiserhöhungen ihren aktuellen Kurs beibehalten werden.
Deshalb hält Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global, an seiner Prognose fest, dass die Fed in diesem Jahr keine Zinssenkungen vornehmen wird. „Es gibt noch zwei weitere CPI-Veröffentlichungen vor der Sitzung am 18. September, also müssen wir abwarten, ob der Abwärtstrend der Inflation fortgesetzt wird“, sagte er CNN. „Mit einem soliden Arbeitsmarkt und einem soliden Konsumverhalten glauben wir, dass die aktuelle Markterwartung von drei Zinssenkungen in diesem Jahr falsch ist.“
Der Ökonom Sean Snaith von der University of Central Florida glaubt ebenfalls, dass es noch zu früh ist, um jetzt mit Zinssenkungen zu beginnen. „Da die Wirtschaft stärker als erwartet läuft, scheint es keine Eile mit Zinssenkungen zu geben“, schrieb er in einer Notiz vom Dienstag. Wenn es nach ihm ginge, würde die Fed erst „gut 2025“ mit Zinssenkungen beginnen.
Alle Augen auf September
Die Chancen, dass dies passiert, sind etwa so hoch wie ein Blizzard mitten im Sommer.
Notenbank-Offizielle haben signalisiert, dass September der Monat sein wird, in dem sie schließlich die Zinsen senken werden. Wenn sie dies tun, sollte niemand sich Gedanken darüber machen, ob die Notenbank-Offiziellen diesen Schritt im Juli hätten machen sollen oder bis November oder Dezember gewartet hätten - vorausgesetzt, die Wirtschaft bleibt mehr oder weniger unverändert.
Der Unterschied zwischen ein paar Monaten für den ersten Schnitt „spielt wirklich keine Rolle, es sei denn, es gibt einen großen Schock, der die Wirtschaft in dieser Zeit trifft“, sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller vor Kurzem. Zum Beispiel könnte die Fed die Zinsen bei dieser Monatsversammlung senken, und Iran könnte direkt in den Krieg mit Israel ziehen, was zu einem Anstieg der Energiepreise führen könnte. In diesem Fall könnte die Notenbank ihre Entscheidung bereuen, da sie möglicherweise zu einer noch höheren Inflation beitragen würde.
Ohne einen solchen Schock ist es sinnlos, was-wäre-wenn-Spielchen zu spielen, sagte Waller.
Allerdings räumte er ein, dass der Zeitpunkt für Investoren, die auf den nächsten Schritt der Fed wetten, von Bedeutung ist. „Während wir uns darauf konzentrieren, was mit dem Spiel als Ganzes passiert, nicht nur auf einen Spielzug.“ Und für sie, sagte er, geht es darum, „wann die Bedingungen stimmen, um loszulegen“.
Die Geschäftswelt beobachtet die Wirtschaft aufgrund der laufenden Auswirkungen der Zinserhöhungen der Fed auf verschiedene Branchen genau. Wenn sich der aktuelle Trend von abnehmenden Jobangeboten und steigender Arbeitslosenquote fortsetzt, könnte dies für einige Unternehmen und ihre Fähigkeit, effizient zu arbeiten, negativ sein.
Die Unsicherheit in Bezug auf die Inflation, die noch nicht auf das 2-Prozent-Ziel der Notenbank zurückgekehrt ist, stellt auch eine Herausforderung für Unternehmen dar, die auf vorhersehbare Wirtschaftbedingungen angewiesen sind, um ihre Operationen und Investitionen zu planen.
