Europa läuft Gefahr, seine größten Ölgesellschaften an die Vereinigten Staaten zu verlieren.
Die britische Shell ist mit einem Anteil von 8,4 % an der gesamten Marktkapitalisierung das zweitgrößte Unternehmen im Londoner FTSE 100-Index, während die französische TotalEnergies mit 6 % das viertgrößte Unternehmen im CAC 40-Index ist. Beide Unternehmen haben jedoch ihre Enttäuschung über den niedrigen Wert ihrer Aktien im Vergleich zu den großen US-Ölkonzernen zum Ausdruck gebracht und erwägen, ihre Notierung an die US-Börsen zu verlegen.
Die Aktien von Shell und TotalEnergies werden mit einem niedrigen Kurs-Cashflow-Verhältnis von 4,7 bzw. 5,2 gehandelt, verglichen mit 8,4 für Exxon Mobil und 7,6 für Chevron. Ein niedrigeres Verhältnis deutet auf eine potenzielle Unterbewertung hin.
Alastair Syme, Managing Director of Global Energy Equity Research bei Citi, ist der Ansicht, dass diese Unternehmen schon lange unterbewertet sind. Die Kluft erreichte vor etwa zwei Jahren ihren höchsten Stand und spiegelt eine größere Kluft zwischen europäischen und amerikanischen Aktien wider.
Der CEO von TotalEnergies, Patrick Pouyanne, erklärte letzten Monat, dass sein Unternehmen "ernsthaft" über eine Verlagerung nach New York nachdenke und dies im September mit dem Vorstand besprechen werde.
Shell-CEO Wael Sawan erklärte im März gegenüber Bloomberg, sein Unternehmen sei im Vergleich zu Chevron und Exxon Mobil unterbewertet. Wenn man die Lücke nicht schließen könne, werde man alle Optionen prüfen.
Bei einer Telefonkonferenz mit Analysten in der vergangenen Woche sagte Sawan, dass ein Wechsel an die Wall Street derzeit nicht zur Debatte stehe und Shell sich stattdessen auf den Rückkauf seiner Aktien konzentriere, um deren Wert zu erhöhen. Das Unternehmen kündigte einen Aktienrückkauf im Wert von 3,5 Milliarden Dollar in den nächsten drei Monaten an.
Das Ausscheiden aus der Londoner Hauptbörse wäre ein schwerer Schlag, vor allem für den besonders gebeutelten FTSE 100. Große Unternehmen wie der britische Chiphersteller Arm haben sich bereits auf andere Märkte verzogen oder New York für ihre Börsengänge gewählt. Die Übernahme von Shell und TotalEnergies würde zu einer "ausgewachsenen Krise" führen, insbesondere für die Londoner Börse, so Chris Beauchamp, Chefanalyst bei IG.
Der Verlust Londons würde die Vorstellung verstärken, dass es einen einzigen globalen Aktienmarkt gibt, bei dem die USA im Mittelpunkt stehen und der Rest wie eine Randnotiz wirkt. BP, das sechstgrößte Unternehmen im FTSE 100, könnte ebenfalls folgen, wenn Shell geht.
Es gab eine Zeit, in der es unmöglich schien, TotalEnergies nach New York zu verlegen, aber angesichts größerer Klimaverpflichtungen und ESG-Themen drängen europäische Aktionäre die Unternehmen zu Verbesserungen.
Letzten Monat sagte der ehemalige Shell-CEO Ben van Beurden, das Unternehmen sei unterbewertet, werde aber versuchen, den Wert eines europäischen Energieunternehmens zu demonstrieren. "Die Energiewende ist eine riesige Wertsteigerungschance und nicht eine Art grüner Kosten, die wir zahlen müssen, weil wir zufällig in Europa sind", sagte er auf dem Rohstoffgipfel der Financial Times.
Syme von Citi hält die Wahrscheinlichkeit, dass Shell und TotalEnergies London verlassen, für gering. "Es gibt einen gewissen Vorteil, wenn man eine Verbindung zu einem Land hat", sagt er und weist darauf hin, dass einige globale Energieunternehmen es vorziehen könnten, mehrere Flaggen über ihren Industriestandorten zu hissen.
Auswirkungen
Der mögliche Weggang von Shell und TotalEnergies von der Londoner Hauptbörse könnte eine Marktkrise auslösen, insbesondere für den FTSE 100, in dem sie einen bedeutenden Anteil ausmachen. Während der Gedanke an eine erneute Notierung von TotalEnergies in New York vor nicht allzu langer Zeit noch undenkbar war, erwarten die europäischen Aktionäre heute mehr Engagement für den Klimaschutz und ESG-Standards von diesen Unternehmen. Laut Syme sind die tatsächlichen Chancen für einen Wechsel gering, und einige globale Energieunternehmen ziehen es vor, den Wert eines europäischen Öl- und Gasunternehmens zu demonstrieren, anstatt in die USA zu gehen. Die britische Regierung hat außerdem eine Reihe von Maßnahmen zur Aufwertung des Londoner Finanzsektors ergriffen, die einen Rückzug weniger attraktiv machen.
Sollte sich Shell für einen Austritt entscheiden, könnte dies Auswirkungen auf BP haben, den sechstgrößten Bestandteil des FTSE 100. Bis April 2023 haben die BP-Aktien seit Jahresbeginn rund 25 % ihres Wertes verloren. Trotz eines unerwartet niedrigen Gewinns von 2,7 Mrd. USD für das erste Quartal 2023, der auf einen Rückgang der Öl- und Gaspreise zurückzuführen ist, bleiben sie eine beliebte Option, da sie immer noch als nachhaltiger angesehen werden. Der Umzug nach New York könnte jedoch den Wert von BP steigern und das Vertrauen der Anleger in die Abkehr von fossilen Brennstoffen erhöhen.
Die britische Regierung hat verschiedene Maßnahmen ergriffen, um Shell in London zu halten. Sie erwägt derzeit, eine neue Roadshow zu starten, um bei ausländischen Unternehmen für die günstigen steuerlichen Rahmenbedingungen zu werben. Da sich der Markt nach nachhaltigen Anlagemöglichkeiten sehnt, könnte ein Umzug in die USA dem Ruf von Shell möglicherweise schaden. Die Zugehörigkeit zu einem Land könnte für einige globale Energiekonzerne dennoch von Vorteil sein, da sie ihr Engagement für ihr Heimatland zu schätzen wissen.
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Quelle: edition.cnn.com
