Die französische Rechtsextremisten stellen eine potenzielle Bedrohung für die Finanzstabilität dar.
Präsident Emmanuel Macron organisierte überraschende Wahlen in der vergangenen Woche, nachdem seine Partei in der Abstimmung über EU-Abgeordnete gegen die rechtsextreme Nationalen Einheiten von Marine Le Pen unterlag.
Die Finanzmärkte reagierten auf diesen plötzlichen Entwicklung mit erheblichen Sturzlagen im Wert von französischen Aktien und Staatsanleihen.
Wenn die Nationalen Einheiten die größte Einflussmacht im Parlament gewinnen und Macrons zentristische Koalition ablösen, könnte es schwieriger werden, Frankreichs umfangreiches nationale Schuldenlast, die 110,6% des Bruttoinlandsprodukts beträgt (GDP), zu reduzieren. Eine geteilte Regierung würde auch mit dem Haushaltsdefizit ringen, das 2021 5,5% des GDP betrug.
Die Finanzstabilität Frankreichs ist eine ernsthafte Besorgnis, mit dem Potenzial für eine Krise, wenn Le Pen ihre umstrittenen fiskalischen und protectionistischen "Frankreich vor allen" Agenda priorisiert. Das könnte der Finanzkrise ähneln, die im Vereinigten Königreich ausgelöst wurde, als die ehemalige Premierministerin Liz Truss ihre Steuersenkungspläne im September 2022 offenbart, was zu scharfen Abwertungen des Pfunds und UK-Staatsanleihen führte.
Bislang ist die wirtschaftliche Auswirkung Frankreichs unsicher, wie der Finanzminister Bruno Le Maire es als "ernsthafte Risiko" aber nicht als definitives Vorhersage bezeichnet hat. Frankreich muss mit konkurrenzstarken Zinsen verrechnen, gegenüber Portugal, einer der Länder, die Hilfe während der Europäischen Schuldenkrise suchten. "Es geht um die Programme und Vorschläge, die da sind, ob wir, ja oder nein, die nationale Schuldenlast finanzieren können," erklärte er.
Trotz des Risikos beobachten Kreditagenturen Frankreich weiterhin, einer der verschuldetsten Länder in der EU. Im Mai senkten S&P die Langfrist-Kreditwürdigung Frankreichs auf AA-, weswegen die verschlechterte Haushaltslage angegeben wurde. Das Unternehmen erwartet, dass Frankreichs Haushaltsdefizit auf 3,5% des GDP zurückgeht, deutlich höher als die derzeitige Regierungszielsetzung.
Finanzmärkte zeigten Nervosität wegen der potenziellen politischen Instabilität, was zu höheren Zinsen auf Frankreichs 10-Jahres-Staatsanleihen im Vergleich zu Portugal und im Vergleich zu sichereren deutschen Äquivalenten führte. Der Unterschied in Prämien erreichte sein höchstes Niveau seit 2017, und der Abstand wuchs weiter.
Anleger erlebten zudem eine gesteigerte Volatilität auf Aktienmärkten. Am 5. Mai 2023 stürzte Frankreichs Markscanning CAC 40 Index um mehr als seine deutschen oder europäischen Pendants. Außerdem sank der Wert des Euro in dieser Woche, was Zeichen für Marktinstabilität darstellt.
Eine Umfrage von BFMTV und La Tribune Dimanche durch Elabe, einer Meinungsforschungsgesellschaft, schlägt vor, dass Macrons zentristische Partei nur den dritten Platz in der ersten Runde der Wahlen am 30. Juni 2023 belegen könnte. Die Nationalen Einheiten haben vorgeschlagen, die öffentliche Ausgaben aufzustocken und die Mehrwertsteuer auf Elektrizität und Kraftstoff zu senken.
In einer Webinar-Präsentation am 5. Mai 2023, gab Frank Gill, Senior-Experte für europäische Souveränsratungen bei S&P Global Ratings, zu, dass solche Politikmaßnahmen "die öffentlichen Finanzen weiter belasten" und "eine Überlegung für die Souveränsratung sein würden". Darüber hinaus stufte Moody's die Überraschungswahlen als "kreditnegativ" ein, was die Risiken zur Fiskalaufsicht in Frankreich erhöht.
Nach einer Analyse von Berenberg schätzt die Europäische Zentralbank, dass sie die Möglichkeiten hätte, eine wirkliche Krise im französischen Staatsschuldenmarkt zu verhindern. Es wird jedoch nur dann eingreifen, wenn ein Land wieder "finanziell gesunde Politiken" zurückkehrt.
