Chinesische Aktien vor dem Hintergrund von Zöllen und Trumps Präsidentschaft: Sollten Sie investieren?
ntv.de: Betrachtet die Risiken der Anlage in chinesischen Aktien ist es wichtig, die Potenziale Gefahren wie Handelskriege, wirtschaftliche Probleme innerhalb Chinas und politische Spannungen mit Ländern wie Taiwan zu verstehen. In einem Interview erläutert Finanzwissenschaftler Holger Graf diese Bedenken.
ntv.de: Das Kaufen chinesischer Aktien scheint wie eine Glücksspielart, insbesondere im Hinblick auf den laufenden Handelskrieg, die Möglichkeit eines Konflikts in Taiwan und Chinas inneren wirtschaftlichen Problemen, deutlich an der Real Estate-Krise. Aber könnten diese Unsicherheiten eine Chance für mögliche Anlagen in chinesischen Aktien sein?
Holger Graf: Wenn ein vollständiger Konflikt zwischen China und Taiwan ausbrechen würde, würden wahrscheinlich alle deutschen Unternehmen Schaden nehmen, unabhängig davon, ob die Aktie eines chinesischen Elektrofahrzeugherstellers wie BYD um 90% einbricht oder Mercedes um 70%. Die derzeitige Immobilienkrise in China stellt weitere Risiken dar. China hat versucht, sie mit bestimmten Maßnahmen zu lindern, hat jedoch noch nicht auf ein massives Bazooka-Ansatz zurückgegriffen.
Aber das ist nicht alles. Brüssel plant, ab Juli Tarife auf chinesische Elektroautos aufzubringen. Es scheint, als ob China mit Untersuchungen gegen Preisdumping in Brandy reagiert - ein möglicher Antwort auf die oben erwähnten Tarife auf Elektroautos. Französische Unternehmen sind bedeutende Exporteure von Brandy nach China, was dieses Markt für sie wichtig macht. Global werden fast ein Drittel aller Spirituosen verbraucht. Es gibt auch Gerüchte über Untersuchungen gegen Schweine, was hauptsächlich Spanien betreffen würde. Die Situation ist instabil.
Wahrscheinlich wird es nicht besser werden.
Es ist jedoch wichtig, die Annahme aufzugeben, dass die wirtschaftliche Situation immer den Aktienpreisen eins-zu-eins entspricht. Beispielsweise betrachtet man das Jahr 2020 am Anfang der Covid-Pandemie. In jener Zeit gab es Vorhersagen von katastrophalen wirtschaftlichen Entwicklungen. Allerdings erlebten breite Aktienmärkte eine unerwartete Rallye ab Frühling an. Folglich ist es wahrscheinlich, dass Chinas Wirtschaft schwierig ist, aber der Aktienmarkt hat dies wahrscheinlich bereits integriert und sich somit erholt. In Erinnerung zu der Aktienmarktwisdom "Politische Märkte haben kurze Beine," sollten kurz- und mittelfristige politische wirtschaftliche Entwicklungen nicht überbewertet werden.
Wenn es um die USA geht, ist es unwahrscheinlich, dass die Präsidentschaft von Donald Trump oder Joe Biden die Situation signifikant beeinflussen wird. Republikaner und Demokraten teilen ähnliche Ansichten über China, unterscheiden sich jedoch hauptsächlich in der Steuerung verschiedener Produkte.
Trotz der Risiken wird die mögliche Wachstumsleistung in China oft als Grund angegeben, warum investiert wird. Mit einer Bevölkerung von etwa 1,4 Milliarden Menschen ist China das zweitbevölkerungsreichste Land der Welt. Der Marktkapitalisierung aller börsennotierter Unternehmen in China ist noch deutlich niedriger als jener des S&P 500. Ist es Potential für Aufholprozesse?
Viele chinesischen Unternehmen erscheinen relativ billig, wenn sie nach Preis-Ertrags-Verhältnissen gemessen werden, da politische Risiken bereits in ihnen berücksichtigt wurden. Zudem ist China der zweitgrößte Verbrauchermarkt der Welt. Das derzeitige Mittelschicht besteht aus 400 Millionen Menschen, und die Regierung will dies auf 800 Million innerhalb von zehn Jahren erweitern. Wenn dieses Ziel erreicht wird, wird das unverkennbar zu einem deutlichen Anstieg der privaten Verbrauchskraft führen, was für viele Unternehmen bedeutende Anstiege der Aktienpreise bedeuten würde.
China ist unabhängig vom Ausgang des Handelskonflikts ein wachsendes Absatzmarkt für beide chinesische und ausländische Unternehmen.
Jeder, der in chinesische Aktien investieren will, sollte darauf achten, dass es verschiedene Arten chinesischer Aktien gibt. Hier sind die wesentlichen Arten und ihre Unterschiede: A-Aktien/H-Aktien, ADRs und VIEs. A-Aktien und H-Aktien sind echte Aktien echter Unternehmen, aber sie unterscheiden sich: A-Aktien werden in Shenzhen oder Shanghai, auf den chinesischen Börsen des Festlandes gehandelt. Früher konnten nicht-chinesische Institutionen und Privatinvestoren A-Aktien kaufen, aber dies hat sich geändert. Heute können beide institutionelle und privat Anleger sie erwerben, aber die Anschaffung von A-Aktien als privater Anleger herausfordert. Vor der Möglichkeit, A-Aktien als Privatanleger zu erwerben, benötigten chinesische Unternehmen eine andere Möglichkeit, ausländisches Kapital anzuziehen: H-Aktien. Diese werden im Gegensatz dazu in Hongkong gehandelt. Dadurch entstehen bei manchen Unternehmen zwei Aktien: eine A-Aktie in Shanghai/Shenzhen und eine H-Aktie in Hongkong. Wirtschaftlich sind beide Aktien ähnlich, aber es können manchmal extrem große Preisunterschiede zwischen ihnen auftreten. Dies bedeutet jedoch, dass Arbitrage unmöglich ist.
Wie kann ich bestimmen, ob ich eine H-Aktie oder eine andere Sicherheit der Firma vor mir habe?
Hier ist eine paraphrasierte Version des gegebenen Textes:
Betrachte BYD als Beispiel. Auf den deutschen Aktienmärkten können Sie Aktien dieser Firma über H-Aktien erwerben, die anhand ihres ISIN (Internationalen Sicherheitsidentifikationsnummern) erkannt werden. Ein ISIN für H-Aktien beginnt normalerweise mit 'CNE'. Wenn Sie eine 'CNE-ISIN' treffen, handelt es sich normalerweise um eine echte Aktie, die Ihnen Anteile an der Firma ermöglicht.
Wenn Sie nach dem Kauf von BYD Aktien auf einem deutschen Börsenplatz suchen, haben Sie zwei Optionen: ADR oder H-Aktie. ADR steht für Amerikanische Anlagenscheine. Sie kommen zum Einsatz, wenn ein Aktie auf US-Börsen nicht gehandelt wird. Mit ADRs handeln Sie effectiv um eine Zertifikat, das das in Ausland gehaltene Asset repräsentiert und in USD denotiert und auf US-Aktienmärkten gehandelt werden kann. Leider gibt es keine ADRs für chinesische Aktien. Zum Beispiel hat Nestlé eine ADR, die in den USA gehandelt wird. Aber für chinesische Aktien könnte sich ein europäischer Investor fragen, warum man stattdessen ein US-Zertifikat statt dem tatsächlichen Aktienpaket in Hongkong kaufen sollte. Eine mögliche Argumentation für ADRs ist, dass sie oft freier handelbar sind, mit niedrigen Bid-Ask-Spreads.
Es gibt jedoch eine weitere Art von Aktien, die chinesische Investoren beachten sollten: Variable Interest Entity Structure, oder VIE für kurz. Dies sind Scheingesellschaften in den Kaimaninseln, die über eine IPO in Hongkong Geld sammeln und finanzielle Verträge mit Unternehmen wie Tencent und Alibaba abschließen. Beide dieser großen chinesischen Unternehmen sind selber an den Börsen nicht gelistet. Stattdessen finden Sie nur Scheingesellschaften der Kaimaninseln und ADRs, die mit ihnen verbunden sind. VIEs tragen ein Risiko, das bekannt gemacht werden muss, weil sie mit chinesischem Recht nicht kompatibel sind, aber geduldet werden. Es gibt eine theoretische Risiko, dass die chinesische Regulierungsbehörde oder Kommunistische Partei jederzeit VIEs für wertlos erklären könnte.
Von einer Forschungsperspektive her ist es möglicherweise sinnlos, in Einzelaktien zu investieren. Ein vernünftiger Ansatz, ohne jegliche Investmentberatung zu geben, scheint die Investition in passiven ETFs (Tauschbare Indexanlagenfonds) zu sein. In diesen Fonds finden Sie zahlreiche Aktien im MSCI Emerging Markets Index, mit China für ungefähr 27% zuständig. Dieser Index ist von H-Aktien und VIEs aus Hongkong dominiert. A-Aktien haben einen verhältnismäßig kleinen Anteil, aber Sie können sie auch über andere Index-ETFs zugreifen.
Dieses Beitrag stellt keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von individuellen Aktien oder anderen Finanzprodukten dar. Keine Haftung übernommen wird für die Genauigkeit der Daten.
