Банковский кризис, инфляция: балансировка для ФРС при принятии решения по процентной ставке

В тени недавних потрясений в банковском секторе Федеральная резервная система США в среду примет решение по ключевой процентной ставке. Банковский кризис вокруг Silicon Valley Bank, вероятно, станет препятствием для дальнейшего значительного повышения процентных ставок. Это связано с тем, что резкий рост процентных ставок рассматривается как одна из причин проблем в американском банковском секторе. 

Федеральная резервная система объявит о своем решении вечером (19.00 по центральноевропейскому времени), а также опубликует обновленный экономический прогноз. Теперь ей придется балансировать между успокоением опасений в банковском секторе и борьбой с высокими потребительскими ценами. 

Ситуация стала более сложной

Хотя еще несколько недель назад значительное повышение процентных ставок считалось вероятным, крах нескольких американских банков оставил открытым вопрос о том, по какому пути пойдет ФРС. В феврале центральный банк крупнейшей экономики мира повысил ключевую процентную ставку на 0,25 процентного пункта до диапазона от 4,5 до 4,75 процента. 

Председатель ФРС Джером Пауэлл еще в начале марта дал понять, что возможны дальнейшие крупные шаги по повышению процентной ставки. Однако сейчас ситуация более сложная. Учитывая высокую инфляцию, дальнейшее повышение процентной ставки считается вероятным – но медленными темпами. Ожидается повышение на 0,25 пункта, а некоторые эксперты не исключают паузы в повышении процентных ставок.

Кризис был спровоцирован в начале марта ликвидацией американской финансовой группы Silvergate Capital, которая была ориентирована на криптоиндустрию. Несколько дней спустя американский денежный дом Silicon Valley Bank, который специализировался на финансировании стартапов, был передан под контроль американской системы страхования вкладов FDIC и закрыт. Это был крупнейший крах американского денежного дома со времен финансового кризиса 2008 года, за которым последовало закрытие Signature Bank и скоординированное спасение еще одного оступившегося денежного дома в США.

Нервозность в банковской отрасли

В Европе крупные швейцарские банки Credit Suisse столкнулись с серьезными проблемами. После многочисленных скандалов, критики за плохое управление рисками и оттока денег, исчисляемого трехзначными миллиардами, в выходные банк оказался прижатым спиной к стене. Цена акций рухнула, несмотря на обещания ликвидности. Чтобы предотвратить пожар и мировой финансовый кризис на фоне нервозности в банковской отрасли, правительство и регулирующие органы призвали конкурирующий UBS взять на себя управление банком. 

В центре банковского кризиса находится так называемый процентный риск. Банк Силиконовой долины, например, инвестировал огромные суммы в облигации с длительным сроком погашения и низким процентом, которые на самом деле являются одними из самых безопасных инвестиций на финансовом рынке. Однако, поскольку Федеральная резервная система США в борьбе с высокой инфляцией так быстро и значительно повысила ключевые процентные ставки, этот портфель резко потерял в цене. Это привело к выходу баланса из-под контроля и, в конечном итоге, вызвало огромный отток клиентских средств из-за проблем с ликвидностью. 

Беспокойство по поводу распространения инфекции

В ответ шесть основных центральных банков, включая ФРС и Европейский центральный банк (ЕЦБ), повысили ударную ставку, чтобы обеспечить финансовую систему долларовой ликвидностью. Во вторник правительство США также дало понять, что при необходимости мобилизует дополнительную помощь для проблемных банков. Министр финансов Джанет Йеллен выступила в защиту предыдущих мер поддержки. В то же время она сохранила перспективу дальнейшей поддержки и подчеркнула, что правительство будет считать подобные меры уместными, если возобновится отток депозитов и возникнут риски распространения инфекции на остальной финансовый сектор. 

Теперь ФРС должна показать, что она серьезно относится к потрясениям в банковском секторе, но в то же время не ослабляет усилий в борьбе с высокими потребительскими ценами. Безусловно, высокая инфляция в США продолжает ослабевать. В феврале потребительские цены в США выросли на 6,0 процентов по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Это самый низкий рост с сентября 2021 г. Однако это далеко от целевого уровня инфляции в 2 процента в среднем. 

Сильный рынок труда в США – проблема

Сдерживание инфляции – классическая задача центральных банков. Если процентные ставки растут, частные лица и предприятия вынуждены тратить больше денег на кредиты – или занимать меньше. Темпы роста снижаются, компании не могут просто переложить повышение цен на других – и в идеале уровень инфляции снижается.

Еще одной проблемой для ФРС является сильный рынок труда в США. Ведь если в важных отраслях не хватает работников, это может оказать повышательное давление на цены. В феврале безработица в США неожиданно выросла. Она выросла до 3,6 процента – но все еще оставалась на низком уровне. 

На прошлой неделе Европейский центральный банк (ЕЦБ) принял решение повысить ключевую процентную ставку на 0,50 процентных пункта до 3,5 процента, несмотря на неопределенность в банковском секторе. В США, тем временем, некоторые уже делают ставки на то, что ФРС может снизить процентные ставки с лета.