Почему Япония обрушила свою валюту
Почему Япония обрушила свою валюту? На этой неделе курс иены достиг 136 иен за доллар, что является самым низким уровнем в XXI веке. Последний раз такой показатель был зафиксирован в 1998 году. С начала июня курс иены упал на 5%, а с начала года — почти на 20%. Это самое большое падение за последние десятилетия, поскольку не все предыдущие потрясения сопровождались таким резким снижением.
Читайте также: Япония: в чем причина снижения продолжительности жизни окинавцев?
Более того, в предыдущие годы иена, традиционно излюбленная валюта для сделок carry trades, иногда была почти единственной валютой, которая дорожала по отношению к доллару при начале или обострения кризиса.
Падение усилилось в последние недели после различных заявлений финансовых властей страны о преимуществах слабой иены для японской экономики, но причины этого фундаментальны. То, что иена стала одной из самых слабых валют в 2022 году, объясняется рядом факторов, которые действовали более или менее одновременно.
Во-первых, разница в монетарной политике между Федеральной резервной системой США и Банком Японии. На фоне инфляционного давления Федеральная резервная система США уже повысила учетную ставку на 0,75 процентного пункта и обещает предпринять дальнейшие шаги по ее повышению в этом году.
На фоне действий различных центральных банков ФРС выделяется своей решительностью (инфляция абсолютно неприемлема для отвыкшей от нее экономики США), в то время как Банк Японии занимает противоположную позицию.
Регулятор продолжает удерживать ключевую процентную ставку на уровне ‑0,1%, а ставку по 10-летним государственным облигациям — на уровне 0,25%, что достигается за счет постоянных интервенций. Таким образом, спред между ставками 10-летних японских и американских облигаций составляет почти 3 процентных пункта.
Почему Япония обрушила свою валюту: отсутствие реакции
При других обстоятельствах даже этого было бы недостаточно, чтобы вызвать такое падение иены. Но есть и другие факторы. В частности, несмотря на снижение в первом квартале, экономика США продолжает расти быстрее японской в годовом исчислении.
В 2021 году ВВП Японии вырос всего на 1,6 процента. Экономика Японии еще не оправилась от пандемии, во время которой ВВП сократился на 4,5 процента. Для сравнения, экономика США выросла на 5,7 процента.
В 2022 году ВВП Японии также не превысит 1,7 процента, а учитывая текущую ситуацию, прогноз может быть еще ниже. При прочих равных условиях валюта страны со слабой экономикой, как правило, слабее.
То же самое справедливо и для фискальной политики. Японское правительство не хочет сокращать дефицит бюджета, в то время как большинство других стран отказываются стимулировать экономику. Поэтому правительство продолжает надувать рынки иены с помощью мер монетарной и фискальной политики.
Рост цен на топливо также нанес удар по японской валюте. Многие страны зависят от импорта энергоносителей, но немногие могут сравниться с Японией, где импорт составляет почти 90% энергетического баланса после ослабления атомной промышленности после аварии на АЭС «Фукусима». Конечно, именно национальная валюта, включая евро, больше всего страдает от колебаний цен.
В общем, ситуация довольно мрачная. Так почему же Банк Японии не реагирует, когда он мог бы если не обратить падение иены вспять, то хотя бы стабилизировать ее?
Рассуждения регулятора в чем-то схожи с рассуждениями российского Центрального банка, который недавно провел интервенцию в основном для того, чтобы остановить укрепление рубля.
Япония поддерживает слабую иену с 1990‑х годов, поскольку опасается проблем для своей экспортной отрасли. Учитывая, что экономика островного государства всегда была в значительной степени ориентирована на экспорт, логика этих мер понятна.
На самом деле, японское правительство и Центральный банк намекали на то, что они могут сократить свои интервенции, но рынок не очень-то им верит.
Почему Япония обрушила свою валюту: преимущество
Дело в том, что иена сейчас достигла новых минимумов не только по отношению к доллару, но и по отношению к корейской воне и китайскому юаню, которые являются основными конкурентами Японии на многих рынках.
Это дает японским экспортерам преимущество перед их ближайшими конкурентами. Неудивительно, что аналитики прогнозируют прорыв доллара выше уровня 140 иен, после чего Банк Японии действительно может принять меры.
Важнейшим фактором, позволяющим регуляторам с некоторой небрежностью противостоять падению национальной валюты, является инфляция. В конце мая она впервые за много лет достигла 2%. Учитывая катастрофу, вызванную ростом цен в остальном мире, это совсем немного.
Причинами такого несоответствия темпов инфляции в, казалось бы, относительно развитых странах являются демографические особенности Японии (большое количество пенсионеров) и общая склонность населения к сбережениям, а не к тратам, особенно в кризис.
Однако не исключено, что рост цен на топливо, продукты питания и другие товары заставит японское правительство более серьезно отнестись к инфляции.
Азиатский кризис 1997–1998 годов начался в свое время с резкой девальвации тайского бата. Похожая ситуация может произойти и сейчас: постоянное «закошмаривание» иены Банком Японии заставит соседние страны поверить в недобросовестную конкуренцию и обрушить свои национальные валюты.
Инвестор Джим О’Нил считает, что это может произойти, если обменный курс поднимется выше 150 иен за доллар. В любом случае оценить последствия новой валютной войны на фоне череды потрясений в мировой экономике сегодня крайне сложно.
Читайте также:
- Япония начинает пускать туристов: ослабление коронавирусных ограничений
- Япония отказывается от пацифизма: угроза со стороны Китая растет
- Япония с 20 мая прекратит поставки 3D-принтеров в Россию
Читайте также:
Обсуждение
Самые последние новости
