Yıl sonu rallisi yok ama hisse fiyatları yüksek
Hisse senedi piyasalarındaki yatırımcı duyarlılığı hala nispeten zayıf. Ancak, en kötünün geride kaldığına ve temettü hisselerinin önümüzdeki haftalarda yeniden yükseleceğine inanmak için iyi nedenler var.
Her şeyden önce, mevsimsellik daha yüksek fiyatları destekliyor. ABD'de listelenen en büyük 500 şirketten oluşan S&P 500, bu yıl 1950'den 2022'ye kadar ortalama olarak gösterdiği performansın hemen hemen aynısını gösteriyor; Wall Street, borsalar sonbaharda bir mola vermeden önce genellikle Eylül ortasına kadar yükseliyor. Ancak iki kapanış ayında önemli bir yükseliş daha yaşandı. Eğer S&P 500 bu yıl da bu modeli izlerse, yatırımcıları sevindirici birkaç hafta bekliyor demektir.
Yatırımcılar ayrıca ABD'de hisse fiyatlarının Kasım 2024'te yapılacak olan bir sonraki başkanlık seçimlerinden önceki yıl yükselme eğiliminde olduğunu belirtmek istiyor. S&P 500'ün son 96 yıllık ortalama grafiği bu savı doğrulamaktadır. Ancak bir uyarı var: Tez bir bütün olarak yıllar için geçerli olsa da, en son aylar için geçerli değil. Seçim öncesi yılların çoğunda, hisse fiyatlarındaki artış kabaca Ağustos ayına kadar sürer ve ardından yatay bir hareket başlar.
Wall Street lehine bir başka argüman da kurumsal yatırımcıların büyük bir kısmının hisse senedi piyasaları için olumsuz bir bakış açısına sahip olmasıdır. Özellikle hedge fonlar son zamanlarda fiyatların düşeceği yönünde bahis oynuyor ve hisse senetlerine çok az yatırım yapıyor. Ancak, Fed'in temel faiz oranlarını şimdilik sabit tutma ve daha fazla artırmama kararının ardından olduğu gibi, hisse senedi piyasaları aniden yükselişe geçerse, kurumsal yatırımcılar yatırım stratejilerini değiştirmek zorunda kalacaktır. Bu durumda daha fazla kayıptan kaçınmak için kısa pozisyonlarını kapatmak zorunda kalacaklar. Pratik anlamda bu, düşeceğine dair bahis oynadıkları hisseleri satın almak zorunda kalacakları anlamına geliyor.
Daha fazla faiz artışı yok
Temel bir perspektiften bakıldığında, hisse senedi piyasalarında bardağın yarısının boş olmasından ziyade yarısının dolu olması daha muhtemeldir. ABD ekonomisinin üçüncü çeyrekte yıllık bazda yüzde 4,9 oranında büyüdüğü doğrudur. İlk bakışta aşırı ısınma gibi görünen bu durum, para otoritelerini daha fazla faiz artırımı yapmaya motive edebilir.
Ancak işgücü piyasası son zamanlarda ilk yorgunluk belirtilerini göstermiştir. Ekim ayında ABD'de tarım sektörü dışında sadece 150.000 yeni iş yaratıldı. Reuters anketine katılan ekonomistler 30.000 daha fazla yeni istihdam bekliyorlardı. Aynı zamanda Ağustos ve Eylül aylarına ilişkin rakamlar da toplam 101,000 yeni istihdam ile aşağı yönlü revize edildi. Buna karşılık işsizlik oranı hafif bir artışla yüzde 3,8'den yüzde 3,9'a yükseldi. Daha az insan iş sahibi olduğunda, Amerikan ekonomisinin büyük bir bölümünün dayandığı tüketim için daha az para da mevcut olur.
Son olarak, saatlik ücretler Ekim ayında bir önceki aya kıyasla yalnızca yüzde 0,2 oranında artarak beklenenden daha az artış göstermiştir. Tüm bunlar ABD ekonomisinin ivme kaybettiğine işaret edebilir ve bu da daha fazla faiz artışını gereksiz kılacaktır. Hatta ABD'nin resesyona girmesi halinde Fed para politikasını yeniden gevşetmek zorunda kalabilir.
Değerlemeler yeniden makul
Yaz aylarında oldukça iddialı görünen hisse değerlemeleri, daha sonraki düzeltmenin bir sonucu olarak yeniden normalleşmiştir. Amerikan hisselerinin fiyat/kazanç oranlarının Avrupa'dakilerden önemli ölçüde daha yüksek olduğu doğrudur. Ancak bu durum neredeyse her zaman böyledir. Buna ek olarak, ABD ekonomisi Eski Kıta'ya kıyasla belirgin bir şekilde daha dinamik gelişmektedir. Ne de olsa ABD jeopolitik parlama noktalarından daha uzakta ve Çin ekonomisine daha az bağımlı.
25,000 Avro meselesi
Eğer yatırımcılar 25.000 Avro yatırmak gibi lüks bir sorunla karşı karşıya kalırlarsa, bu parayı aşağıdaki şekilde değerlendirebilirler. Hisse senetleri söz konusu olduğunda, temel tüketim malları sektöründen temettü hisseleri, yani gıda, içecek veya kişisel bakım ürünleri üreticileri ve büyük teknoloji hisseleri tercih edilmelidir. Tahvil sektöründe ise orta vadeli şirket tahvilleri ilgi çekici görünüyor. Ne de olsa bunlar yüzde dört civarında getiri sağlamaktadır. Altın ise temel bir yatırım olarak her portföyde yer almalıdır. Burada yüzde onluk bir ağırlık uygun görünüyor. Hisse senetlerine ve tahvillere ne kadar para akıtılacağı bireysel yatırımcının risk iştahına bağlıdır.
Yazar hakkında: Michael Wittek, Hamburg'daki bağımsız varlık yöneticisi Albrecht, Kitta & Co. şirketinde portföy yönetimi müdürüdür ve yatırım stratejisinden sorumludur.
Kaynakwww.ntv.de