Wall Street alle grandi aziende tecnologiche: l'IA farà mai soldi?
Negli ultimi 18 mesi, da quando ChatGPT ha scatenato una corsa all'IA, i giganti della tecnologia hanno promesso che la tecnologia è pronta a rivoluzionare ogni settore e l'hanno utilizzata come giustificazione per spendere decine di miliardi di dollari in centri dati e semiconduttori necessari per eseguire modelli IA di grandi dimensioni. Rispetto a quella visione, i prodotti che hanno presentato finora sembrano qualcosa di trascurabile - chatbot senza una chiara via per la monetizzazione, misure di risparmio sui costi come l'IA del coding e del servizio clienti e la ricerca IA che a volte inventa le cose**.
Ma la grande tecnologia non ha ancora molto da mostrare per tutti i miliardi spesi in termini di significativi guadagni di reddito dall'IA o di nuovi prodotti redditizi, e gli investitori stanno iniziando a diventare nervosi.
I deludenti risultati e le prospettive di Amazon (AMZN) giovedì possono essere attribuiti principalmente alle preoccupazioni che sta spendendo una fortuna in IA senza molto da mostrare. Ciò ha fatto precipitare il titolo del 9% nella pré-ouverture venerdì. Il titolo di Intel (INTC) è crollato del 21% nella pré-ouverture dopo che l'azienda ha detto che il suo enorme progetto per adattarsi all'onda IA costerà 10 miliardi di dollari e tens of thousands of layoffs.
In sintesi, le paure degli investitori possono essere riassunte in: tutto questo è veramente utile? O è solo un'altra distrazione che l'industria insegue per riaccendere i suoi sogni di crescita infinita, prima di abbandonarla e passare alla prossima grande cosa?
Come l'analista di Morgan Stanley Keith Weiss ha detto durante la conference call di Microsoft: "Al momento, c'è un dibattito nell'industria sulle esigenze di spesa in capitali per l'IA generativa e se la monetizzazione corrisponderà a quella".
L'analista di UBS Steven Ju ha chiesto al CEO di Google Sundar Pichai quanto tempo ci vorrà perché l'IA "aiuti la generazione di entrate ... (e) crei un maggiore valore nel tempo, invece di limitarsi a tagliare i costi?"
E un report di Goldman Sachs della scorsa settimana si è chiesto se c'è "troppo spendere, troppo poco beneficio" sull'IA generativa.
Le azioni di Google e Microsoft sono scese dopo i loro report sui risultati, un segno del malcontento degli investitori che i loro enormi investimenti in IA non avevano portato a risultati migliori del previsto. Meta - che ha vissuto una frustrazione simile tra gli azionisti l'ultimo trimestre - è riuscita a evitare lo stesso destino questa volta mostrando come i suoi investimenti in IA stanno almeno contribuendo al suo business principale, compreso l'abilitare le aziende a creare facilmente annunci accattivanti con i suoi strumenti IA.
Alcuni investitori avevano addirittura previsto che questo sarebbe stato il trimestre in cui i giganti della tecnologia avrebbero iniziato a segnalare che stavano riducendo i loro investimenti nelle infrastrutture IA poiché "l'IA non sta consegnando i rendimenti che si aspettavano", ha detto l'analista di D.A. Davidson Gil Luria a CNN.
Il contrario è successo - Google, Microsoft e Meta hanno tutti segnalato che pianificano di spendere di più mentre gettano le basi per ciò che sperano sia un futuro IA. Meta si aspetta che le spese in capitali per l'intero anno siano comprese tra 37 e 40 miliardi di dollari, aumentando la guida inferiore di 2 miliardi di dollari. Microsoft si aspetta di spendere di più nel fiscal year 2025 rispetto ai 56 miliardi di dollari di spese in capitali del 2024. Google ha previsto le spese in capitali "al o superiore a 12 miliardi di dollari per ciascun trimestre di quest'anno". (Anche per le aziende estremamente ricche, sono numeri grandi - per Google, le spese in capitali del secondo trimestre ammontavano a circa il 17% delle sue vendite totali).
E i leader della tecnologia hanno detto che ciò di cui hanno bisogno è molto più tempo.
La CFO di Microsoft Amy Hood ha detto durante la conference call dell'azienda che i suoi investimenti nei centri dati sono previsti per supportare la monetizzazione della sua tecnologia IA "nei prossimi 15 anni e oltre".
In modo simile, Meta si aspetta che i "ritorni dall'IA generativa arrivino in un periodo di tempo più lungo", ha detto la CFO Susan Li agli analisti. Ha aggiunto: "L'IA generativa è dove siamo molto all'inizio ... Non ci aspettiamo che i nostri prodotti IA generativa siano un driver significativo di reddito nel '24. Ma ci aspettiamo che apriranno nuove opportunità di reddito nel tempo che ci permetteranno di generare un solido ritorno sui nostri investimenti".
Questo orizzonte temporale è scomodo per molti investitori, che si sono abituati a una crescita costante dei ricavi e dei profitti trimestrali da Silicon Valley.
"Se investi ora e ottieni i rendimenti in 10-15 anni, è un investimento venture, non un investimento in una società pubblica", ha detto Luria. "Per le società pubbliche, ci aspettiamo di ottenere un ritorno sull'investimento in tempi molto più brevi. Quindi causa fastidio, perché non stiamo vedendo i tipi di applicazioni e i ricavi dalle applicazioni che giustificherebbero questi investimenti ora".
E alcuni investitori si chiedono se gli investimenti in IA daranno mai un rendimento. L'analista di Goldman Sachs Jim Covello ha argomentato nel report della scorsa settimana che "la tecnologia non è progettata per risolvere i problemi complessi che giustificherebbero i costi".
Come esempio di quanto possa essere lunga la strada per i prodotti IA, prendiamo la tecnologia di "guida completa" di Tesla basata sull'IA. Tesla ha venduto la tecnologia di assistenza alla guida come parte fondamentale del suo piano aziendale sin dal 2015 e ha costantemente promesso che sarebbe stata completamente capace in un breve lasso di tempo. Ma FSD richiede ancora un guidatore umano attento in grado di prendere il volante in caso qualcosa vada storto e è regolarmente plagued by safety concerns, quasi quattro anni dopo che è stata rilasciata per la prima volta ai clienti Tesla.
Per ora, i CEO del settore tecnologico sembrano concordare sul fatto che "il rischio di investire troppo poco è drammaticamente maggiore del rischio di investire troppo", come ha detto Pichai di Google durante la sua ultima chiamata dei risultati (una linea simile è stata ripetuta da Zuckerberg, CEO di Meta, durante la sua chiamata). I data center richiedono tempo per essere costruiti e nessuno vuole perdere la possibilità di emergere vincitore nella corsa all'IA solo perché non aveva abbastanza capacità di calcolo. Inoltre, le loro attività principali generano abbastanza entrate da far sì che gli investitori tollerino queste spese per ora.
Ma a un certo punto, probabilmente entro la fine di quest'anno o all'inizio del prossimo, la pressione degli investitori per ridurre gli investimenti in infrastrutture e lasciare che la crescita delle entrate li raggiunga sarà abbastanza forte da spingere i leader del settore tecnologico a rallentare.
"Adesso il gioco è 'dobbiamo tutti segnalare che siamo disposti a investire quanto serve perché vogliamo mantenere questa posizione di leadership', ma a un certo punto l'investimento diventerà così gravoso che uno di loro... dirà 'forse il prossimo trimestre non investiremo così tanto', e poi vedremo che gli altri faranno lo stesso", ha detto Luria. "In prospettiva, questo livello di investimento non è sostenibile".
Despite the significant investments made by tech giants in AI-related infrastructure, such as data centers and semiconductors, there hasn't been a substantial increase in revenue or the creation of profitable new products. This has led some investors to question if these investments are truly worthwhile or just a new pursuit to revive the industry's growth aspirations.
In the face of investor pressure, tech companies are stressing the need for long-term commitment to AI investments, with returns expected over a decade or more. However, this timeframe aligns more with venture capital investments than public company expectations, causing discomfort among investors who expect quicker returns on investment.
