Perché la Fed quasi certamente non farà un taglio di emergenza dei tassi
Quasi certamente non accadrà.
“Non c'è nulla nel mandato della Fed che riguardi il fatto di rendere il mercato azionario a suo agio”, ha detto il presidente della Fed di Chicago Austan Goolsbee in un'intervista del New York Times lunedì.
Con il senno di poi, c'è un forte caso da fare per cui la banca centrale avrebbe dovuto abbassare il suo tasso di riferimento alla riunione della scorsa settimana, che si è conclusa prima della pubblicazione del rapporto sull'occupazione. Se gli ufficiali avessero saputo che il tasso di disoccupazione sarebbe passato dal 4,1% di giugno al 4,3% di luglio, quasi un punto percentuale in più rispetto a dove si trovava all'inizio di quest'anno, forse avrebbero avuto più convinzione che l'economia degli Stati Uniti si sta indebolendo abbastanza perché i benefici di un taglio superino i rischi.
Ma convocare una riunione straordinaria ora per abbassare i tassi prima della prossima riunione programmata, che è più di sei settimane lontana, sarebbe controproducente, alimentando ulteriormente il panico.
I tagli straordinari sono rari
Il comitato di fissazione dei tassi della Fed si riunisce otto volte all'anno per votare su dove gli ufficiali credono che i tassi di interesse debbano essere per promuovere l'occupazione massima e i prezzi stabili.
Ma se qualcosa si verifica tra le riunioni che cambia le loro opinioni sul livello ideale per i tassi, gli ufficiali possono riunirsi per una riunione straordinaria "di emergenza". L'ultima volta che l'hanno fatto è stato all'inizio della pandemia quando hanno votato per abbassare i tassi di mezza punto il 3 marzo. Poi, meno di due settimane dopo, si sono riuniti di nuovo per abbassare i tassi di un punto intero ai livelli vicini allo zero.
A quel punto, la situazione era chiara: le cose stavano peggiorando rapidamente. Con due tagli straordinari di grandi dimensioni in successione, gli ufficiali della Fed non hanno dovuto valutare se le loro azioni avrebbero causato inutilmente panico tra gli americani.
Prima di quegli tagli, l'ultima volta che la Fed è stata promossa a fare un taglio straordinario è stato nel bel mezzo della Grande Recessione poco dopo il crollo di Lehman Brothers nell'autunno del 2008.
L'immagine conta
L'ultima cosa che la Fed vuole è che le persone credano che l'economia degli Stati Uniti sia sull'orlo di una potenziale recessione. Quelle convinzioni possono materializzarsi rapidamente, indipendentemente dal fatto che siano valide o meno.
"In linea di principio, non mi piacciono i tagli tra le riunioni. Penso che segnalino più panico che stabilità", ha detto Charles Plosser, allora presidente della Fed di Philadelphia, alla riunione di emergenza della banca centrale del 7 ottobre 2008. Ma ha detto di essere "reluttante" d'accordo con un taglio straordinario poiché altre banche centrali lo stavano facendo.
Non è questo il caso attuale.
Le banche centrali che hanno recentemente abbassato i tassi d'interesse, tra cui la Banca del Canada, la Banca centrale europea e la Banca d'Inghilterra, lo hanno fatto alle riunioni programmate.
Quindi, se la Fed decidesse di procedere con un taglio straordinario, le persone inevitabilmente si chiederebbero: cosa sa la banca centrale che rappresenta la più grande economia del mondo che gli altri non sanno?
È esattamente ciò che la presidente allora della Fed di San Francisco Janet Yellen ha espresso in una riunione straordinaria della Fed del 9 gennaio 2008.
"Sono preoccupata che potrebbe essere interpretato come un segno di panico da parte del Comitato e somehow indicare che abbiamo informazioni interne che mostrano che le cose sono ancora peggiori di quanto pensino i mercati", ha detto Yellen, ora Segretario del Tesoro, secondo una trascrizione della Fed della riunione.
Era anche preoccupata che un taglio straordinario potesse "essere visto come una reazione eccessiva al rapporto sull'occupazione", facendo riferimento al rapporto sull'occupazione di dicembre 2007 che è stato pubblicato cinque giorni prima che la Fed si riunisse. Il rapporto ha mostrato che il tasso di disoccupazione nazionale è salito dello 0,3% al 5%. (Alla fine, gli ufficiali hanno aspettato un'altra riunione straordinaria settimane dopo per abbassare i tassi.)
Un taglio immediato sarebbe utile?
Alla riunione di ottobre 2008, Plosser ha messo in guardia sul fatto che abbassare i tassi immediatamente non avrebbe reso "i prossimi due mesi in termini di economia nel suo insieme meno dolorosi".
È così anche oggi.
In una certa misura, non importerà a breve termine quale taglio gli ufficiali della Fed decidano e il tempismo, poiché ci vogliono circa dodici mesi perché qualsiasi variazione dei tassi d'interesse si senta in tutta l'economia.
E già, i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitense stanno scendendo molto in attesa dei tagli dei tassi. Poiché servono come indicatore per i tassi d'interesse che gli americani pagano su una gamma di prestiti, il calo potrebbe aiutare ad alleviare il carico finanziario che grava sui prestatori attuali.
Il testo affronta la potenziale decisione della Fed di abbassare i tassi d'interesse in risposta agli indicatori economici, tra cui i tassi di disoccupazione. La Fed ha storicamente utilizzato riunioni straordinarie per fare tagli straordinari dei tassi, come visto durante la pandemia e la Grande Recessione. Tuttavia, l'immagine di un taglio straordinario dei tassi può essere percepita come indicativa di uno stato di panico, e ci sono preoccupazioni sul fatto che un simile movimento sarebbe sufficiente per aiutare l'economia a breve termine. Le banche centrali che hanno recentemente abbassato i tassi d'interesse lo hanno fatto alle riunioni programmate, e un taglio straordinario della Fed potrebbe sollevare domande sulle sue informazioni interne.
