Il governo tedesco non lega più le obbligazioni al tasso di inflazione
Il governo federale sta abbandonando la pratica di legare i titoli di Stato all'inflazione. Ciò che ha permesso di risparmiare molto denaro durante la fase dei bassi tassi di interesse si è rivelato negli ultimi mesi una pratica estremamente costosa. Ora il governo sta cambiando strategia.
La Germania si ritira a sorpresa dal mercato delle obbligazioni indicizzate all'inflazione, accumulato dal 2006. A partire dal prossimo anno non verranno più emessi titoli federali indicizzati all'inflazione, come annunciato dall'Agenzia finanziaria, responsabile della gestione del debito del governo federale. I titoli già emessi non verranno neppure integrati.
"I titoli di Stato tedeschi indicizzati all'inflazione attualmente in circolazione continueranno a essere negoziabili sul mercato", ha dichiarato l'Agenzia. Il programma rimanente comprende quattro titoli con un volume totale di 66,25 miliardi di euro e una durata residua compresa tra circa 2,5 e 22,5 anni. Circa il 3,5% dei titoli di Stato tedeschi in circolazione è legato all'inflazione.
Con il cosiddetto linker, il pagamento degli interessi si basa sul tasso di inflazione. Ciò significa che l'emittente - in questo caso lo Stato - si assume il rischio di inflazione che altrimenti spetterebbe all'investitore. L'analista di LBBW Jens-Oliver Niklasch ritiene che "i linker non siano più interessanti per gli emittenti in tempi di inflazione elevata e volatile". "Le obbligazioni indicizzate all'inflazione rappresentano sempre un rischio per il bilancio federale, quindi la cessazione di tali emissioni è certamente la mossa giusta per ridurre al minimo il rischio", ha dichiarato Bernd Krampen, esperto di NordLB.
L'alta inflazione spinge i pagamenti degli interessi
Il governo federale vuole invece concentrarsi maggiormente sulle obbligazioni convenzionali e sui cosiddetti green bond, che servono a finanziare spese ecologiche. "Per rafforzare ulteriormente la sua posizione di vantaggio in futuro, il governo federale vuole utilizzare questi strumenti per coprire il suo fabbisogno finanziario nei prossimi anni, nell'interesse della liquidità dei programmi di obbligazioni convenzionali e verdi", ha dichiarato il direttore generale dell'Agenzia finanziaria Tammo Diemer.
In caso di bassa inflazione o deflazione, i rendimenti sono inferiori a quelli delle obbligazioni normali. La Germania ha emesso per la prima volta un'obbligazione di questo tipo nel marzo 2006. Nel 2012, l'allora capo dell'Agenzia finanziaria, Carl Heinz Daube, ha dichiarato: "Abbiamo assicurato al mercato che emetteremo regolarmente. Continueremo a farlo per essere un partner affidabile nell'espansione di questo segmento di mercato". Tuttavia, la recente inflazione elevata e l'aumento dei tassi d'interesse di mercato hanno fatto lievitare i costi d'interesse del governo federale.
"Un muro ripido"
Nel giugno 2022, il ministro delle Finanze Christian Lindner ha parlato di "un muro ripido che si sta aprendo davanti a noi", attribuendo esplicitamente la responsabilità all'emissione di titoli di Stato legati all'inflazione da parte dei governi precedenti. "Prima ci guadagnavamo, ora ci paghiamo miliardi", ha detto.
Secondo un documento del comitato di bilancio dello scorso novembre, sono stati accantonati altri 2,2 miliardi di euro per un fondo dal quale sono stati rimborsati i titoli federali indicizzati all'inflazione a causa dell'alta inflazione.
Quest'anno, il governo federale sta prendendo in prestito una somma record di circa mezzo trilione di euro sul mercato finanziario. Il denaro sarà utilizzato per colmare il deficit di bilancio previsto, oltre alle spese per la crisi energetica. Inoltre, quest'anno il governo federale dovrà rimborsare agli investitori titoli per un valore di oltre 300 miliardi di euro. Ciò richiederà un rifinanziamento.
Fonte: www.ntv.de
