Nessun rally di fine anno, ma prezzi azionari più alti
Il sentimento degli investitori sui mercati azionari è ancora relativamente scarso. Tuttavia, ci sono buone ragioni per credere che il peggio sia passato e che i titoli a dividendo torneranno a salire nelle prossime settimane.
Innanzitutto, la stagionalità favorisce il rialzo dei prezzi. L'S&P 500, che comprende le 500 maggiori società quotate negli Stati Uniti, sta registrando quest'anno più o meno la stessa performance che ha avuto in media dal 1950 al 2022, con Wall Street che in genere è salita fino a metà settembre prima che i mercati azionari si prendessero una pausa in autunno. Nei due mesi conclusivi, tuttavia, si è registrato un altro significativo rialzo. Se l'S&P 500 seguirà questo schema anche quest'anno, per gli investitori si prospettano alcune settimane piacevoli.
Gli investitori tengono inoltre a sottolineare che i prezzi delle azioni negli Stati Uniti tendono a salire nell'anno che precede le prossime elezioni presidenziali, previste per il novembre 2024. Un grafico medio dell'S&P 500 degli ultimi 96 anni conferma questa tesi. Tuttavia, c'è un'avvertenza: sebbene la tesi si applichi all'insieme degli anni, non si applica ai mesi più recenti. Nella maggior parte degli anni pre-elettorali, l'aumento dei prezzi delle azioni avviene all'incirca fino ad agosto, seguito da un movimento laterale.
Un altro argomento a favore di Wall Street è che gran parte degli investitori istituzionali ha una visione negativa dei mercati azionari. In particolare, gli hedge fund hanno recentemente scommesso sul calo dei prezzi e hanno investito solo in minima parte in azioni. Tuttavia, se i mercati azionari dovessero improvvisamente salire, come è avvenuto di recente in seguito alla decisione della Fed di lasciare invariati per il momento i tassi di interesse di riferimento e di non aumentarli ulteriormente, gli investitori istituzionali dovranno cambiare la loro strategia di investimento. Saranno quindi costretti a chiudere le loro posizioni corte per evitare ulteriori perdite. In pratica, dovranno acquistare le azioni su cui avevano scommesso.
Nessun ulteriore aumento dei tassi di interesse
Da un punto di vista fondamentale, è più probabile che il bicchiere sia mezzo pieno che mezzo vuoto sui mercati azionari. È vero che nel terzo trimestre l'economia statunitense è cresciuta di ben il 4,9% su base annua. A prima vista, questo sembra un surriscaldamento, che potrebbe motivare le autorità monetarie ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse.
Tuttavia, il mercato del lavoro ha recentemente mostrato i primi segni di stanchezza. In ottobre, negli Stati Uniti sono stati creati solo 150.000 nuovi posti di lavoro al di fuori del settore agricolo. Gli economisti intervistati da Reuters si aspettavano 30.000 nuovi posti di lavoro in più. Allo stesso tempo, i dati di agosto e settembre sono stati rivisti al ribasso per un totale di 101.000 nuovi posti di lavoro. Il tasso di disoccupazione, invece, è salito leggermente dal 3,8% al 3,9%. Quando meno persone hanno un lavoro, c'è anche meno denaro disponibile per i consumi, su cui si basa gran parte dell'economia americana.
Infine, le retribuzioni orarie sono aumentate solo dello 0,2% in ottobre rispetto al mese precedente, un dato inferiore alle aspettative. Tutto ciò potrebbe indicare che l'economia statunitense sta perdendo slancio, il che renderebbe superflui ulteriori rialzi dei tassi di interesse. Se gli Stati Uniti dovessero addirittura scivolare in una recessione, la Fed potrebbe essere costretta ad allentare nuovamente la politica monetaria.
Valutazioni di nuovo ragionevoli
Dopo essere apparse piuttosto ambiziose in estate, le valutazioni delle azioni si sono nuovamente normalizzate a seguito della successiva correzione. È vero che il rapporto prezzo/utili delle azioni americane è nettamente superiore a quello delle azioni europee. Ma questo è quasi sempre il caso. Inoltre, l'economia statunitense si sta sviluppando in modo sensibilmente più dinamico rispetto a quella del Vecchio Continente. Dopotutto, gli Stati Uniti sono più lontani dai focolai geopolitici e meno dipendenti dall'economia cinese.
La questione dei 25.000 euro
Se gli investitori si trovano di fronte al problema di lusso di voler investire 25.000 euro, potrebbero investire il denaro come segue. Per quanto riguarda le azioni, si dovrebbero privilegiare i titoli a dividendo del settore dei beni di consumo, ossia i produttori di alimenti, bevande o prodotti per la cura della persona, nonché i principali titoli tecnologici. Nel settore obbligazionario, sembrano interessanti le obbligazioni societarie a media scadenza. Dopo tutto, questi titoli offrono rendimenti intorno al 4%. L'oro, infine, è un investimento di base in ogni portafoglio. Una ponderazione del dieci per cento sembra appropriata. La quantità di denaro da destinare ad azioni e obbligazioni dipende dalla propensione al rischio del singolo investitore.
Informazioni sull'autore: Michael Wittek è responsabile della gestione del portafoglio presso il gestore patrimoniale indipendente Albrecht, Kitta & Co. di Amburgo, dove è responsabile della strategia di investimento.
Fontewww.ntv.de
