¿Tiene que desmantelarse Bayer?
Las perspectivas de Bayer son sombrías, las deudas son elevadas y la división farmacéutica se está debilitando. También hay problemas legales. El precio de las acciones cae en picado. El presidente Bill Anderson no tiene otra alternativa que dividir la empresa.
A los que todavía pueden acceder a las páginas de inversores del sitio web de Bayer les saluda la frase "Creando valor para nuestros accionistas". Sin embargo, el grupo farmacéutico y agrícola está actualmente muy lejos de conseguirlo: desde principios de semana, la empresa con sede en Leverkusen ha perdido casi 8.000 millones de euros de capitalización bursátil y sus acciones se han desplomado alrededor de un 20%. Esto no había ocurrido nunca en la historia de la empresa. Y esto hace ahora necesarios cambios radicales.
El drama se ha desencadenado por toda una serie de malas noticias: La racha de mala suerte empezó el viernes, cuando el conglomerado con sede en Leverkusen tuvo que retirar un lote de su medicamento contra el cáncer Vitrakvi porque se habían encontrado impurezas durante unas pruebas rutinarias. Por suerte, el medicamento aún no se había administrado.
El mismo día, un tribunal del estado norteamericano de Missouri condenó a Bayer a pagar una multa de 1.500 millones de dólares. Los jueces consideraron a Bayer responsable de los casos de cáncer de tres agricultores que habían utilizado el herbicida a base de glifosato "Roundup", de Monsanto, filial de Bayer.
El lunes llegó el tercer golpe bajo: Bayer tuvo que interrumpir el costoso desarrollo del anticoagulante Asundexian en fase tres, es decir, en una fase avanzada, debido a su escasa eficacia. Con más de 30.000 participantes en 40 países, el ensayo clínico era uno de los mayores que Bayer había emprendido nunca. La empresa esperaba obtener unas ventas de hasta 5.000 millones de euros con este medicamento para pacientes con riesgo de ictus. Y pronto expirarán las patentes de Xarelto, el precursor del asundexante, con el que Bayer ya ha ganado 3.000 millones de euros este año. Es probable entonces que otros fabricantes imiten el producto y la cuota de ventas de Bayer disminuya.
Caros pleitos
Monsanto, filial de Bayer, también se ha metido en problemas a principios de semana: En Seattle, seis profesores y un vigilante habían interpuesto una demanda porque la sustancia química PCB producida por Monsanto, que se utiliza en materiales de construcción, les habría causado cáncer, daños cerebrales y otros problemas de salud. El jurado declaró que la empresa era responsable y condenó a Monsanto a pagar 165 millones de dólares. Es posible que haya que pagar cientos de millones más.
Puede ser una coincidencia que los últimos golpes bajos hayan caído sobre Bayer casi al mismo tiempo. Pero tienen una larga historia y se remontan al "mayor error de gestión de la historia", según algunos inversores. En 2018, Bayer adquirió a su competidor estadounidense Monsanto por la escalofriante cifra de 63.000 millones de euros. En ese momento, esto estaba al límite de lo asequible y Bayer contrajo deudas masivas para financiar la adquisición. El entonces presidente del consejo de administración, Werner Baumann, creyó haber salvado a Bayer de ser absorbida por Monsanto. Desde entonces, Bayer consta de tres divisiones: Farmacéutica, Ciencia de los Cultivos (fertilizantes) y Salud del Consumidor (medicamentos sin receta).
Sin embargo, poco después de la absorción de Monsanto, decenas de miles de usuarios del producto de Monsanto "Roundup" desencadenaron una enorme oleada de demandas en Estados Unidos. En realidad, Baumann esperaba contar con la protección del Departamento de Justicia estadounidense, pero se mantuvieron al margen. No querían ofender a tantos votantes. Bayer perdió un pleito tras otro y tuvo que pagar enormes sumas por daños y perjuicios: la empresa ya ha pagado 16.000 millones de dólares en parte o destinados a sanciones.
El alto nivel de endeudamiento, unido a los interminables pleitos en EE.UU., ahuyentó cada vez a más inversores. En el momento de la operación Monsanto, la cotización de la acción rondaba los 100 euros. En los últimos seis años, ha caído por debajo de los 33 euros.
Esperanzas bajo presión
A principios de año, Bluebell Capital de Londres invirtió en la empresa que cotiza en el DAX y argumentó con otros inversores que Bayer debería escindir el segmento de salud del consumidor, de rápido crecimiento, con medicamentos sin receta como la aspirina, y reducir así la montaña de deuda de unos 36.000 millones de euros. Esta montaña de deuda enturbiaría aún más las perspectivas de Bayer en un entorno de tipos de interés al alza. El inversor estadounidense Inclusive Capital también se ha subido al carro y ha unido fuerzas con Bluebell.
El accionista Union Investment también está a bordo: "Lo más sensato sería separarse de Consumer Health como parte de una escisión", afirma el gestor de cartera Markus Manns al ser preguntado por Capital. La empresa se valoraría más en bolsa que dentro del Grupo.
Los propietarios pueden considerar un éxito parcial el hecho de que Baumann dimitiera en febrero. Su sucesor, Bill Anderson, que ya había iniciado grandes cambios como director de productos farmacéuticos de la empresa suiza Roche, era visto entonces como un nuevo faro de esperanza. Hoy se encuentra bajo presión.
Porque hay mucho más en juego que los problemas heredados. Las perspectivas para el próximo año son poco halagüeñas: "Es probable que la división Crop Science se enfrente a vientos en contra debido, entre otras cosas, a la menor superficie dedicada al maíz y a la presión sobre los precios en la protección de cultivos, mientras que el negocio farmacéutico debería seguir sometido a la presión de los precios y los reembolsos", escribe Falko Friedrichs, analista de Deutsche Bank. También espera una elevada presión de costes y un descenso de los beneficios en 2024.
"Cóctel tóxico"
En realidad, Anderson ya no tiene elección. Tiene que anunciar la escisión si quiere salvar la cotización. Y no sería el primer CEO farmacéutico que da este paso: Johnson&Johnson ya ha sacado a bolsa su división de salud del consumidor Kenvue, Sanofi prepara una escisión y Glaxo y Pfizer han escindido su empresa conjunta de salud del consumidor Haleon.
Sin embargo, el analista Friedrichs supone que aún pasará un tiempo antes de que Anderson anuncie lo que podría ser la jugada salvadora. "Por lo tanto, las perspectivas operativamente difíciles para 2024 siguen en primer plano".
Sin embargo, esto no significa que los inversores tengan que vender ahora. Algunos bancos, entre ellos Deutsche Bank, han rebajado la acción. Pero nadie aconseja vender. Como dice Manns, de Union Investment: "El cóctel tóxico de los altos tipos de interés, las demandas por el glifosato y ahora la debilidad de la división farmacéutica no ponen en peligro la existencia de la empresa". En caso de emergencia, Bayer también podría recortar el dividendo o captar capital fresco en bolsa. Lo importante es que la estrategia de Anderson esté claramente definida. Mientras tanto, se requiere sobre todo paciencia y nervios de acero. Porque si Anderson puede resistir la presión del mercado de capitales, no anunciará su nueva estrategia según lo previsto hasta el Día del Mercado de Capitales en marzo de 2024.
Este texto apareció por primera vez en capital.de
Fuente: www.ntv.de
