La señal de advertencia de una recesión ha dejado de parpadear en rojo, y ahora se está activando otro indicador de este tipo.
Se están vislumbrando banderas rojas debido a que los rendimientos del Tesoro se están moviendo en una dirección "normal" nuevamente. (Sí, lo has entendido correctamente.)
Cuando el rendimiento del Tesoro a 2 años supera al del Tesoro a 10 años, se trata de un fenómeno conocido como "curva de rendimiento invertida", lo que indica que los inversores ven el futuro inmediato como más arriesgado que el futuro lejano. Esto ocurre porque los riesgos elevados impulsan a los inversores a exigir una mayor rentabilidad, o rendimiento, para invertir en bonos del Tesoro estadounidense.
Después del informe de empleo del viernes, que indicó una ligera disminución en la tasa de desempleo en agosto y una disminución en el número de empleados contratados en comparación con años anteriores, el rendimiento del Tesoro a 2 años cayó por debajo del rendimiento del Tesoro a 10 años, lo que llevó a una "desinversión" de la curva de rendimiento. Sin embargo, esta transición no sucedió de repente. La expectativa de tipos de interés más bajos, que los inversores han estado teniendo en cuenta durante varios meses, ha provocado que los rendimientos a corto plazo, como el del Tesoro a 2 años, disminuyan.
El informe de empleo y el lanzamiento de datos de inflación en su mayoría positivos esta semana fortalecieron la creencia de que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés en su próxima reunión -y también aumentó la probabilidad de recortes adicionales en reuniones posteriores este año.
Sin embargo, hay un problema con esto. Cuando la curva de rendimiento, que es la diferencia entre el Tesoro a 10 años y el Tesoro a 2 años, se vuelve positiva, o "desinvertida", justo antes de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés, suele seguir una recesión poco después.
Por ejemplo, cuando la curva de rendimiento se volvió positiva en diciembre de 2000, la Reserva Federal redujo las tasas de interés un mes después. Dos meses después, comenzó una recesión. Una secuencia similar de eventos se produjo en el camino hacia la Gran Recesión.
No obstante, ha habido numerous ocasiones en las que la curva de rendimiento se ha desinvertido sin que una recesión siguiera de inmediato. El caso más reciente fue en septiembre de 2019. Poco después, la Reserva Federal redujo las tasas, pero una recesión no comenzó hasta febrero de 2020.
Por eso, Marco Giacoletti, profesor de finanzas y economía en la Universidad del Sur de California, Marshall School of Business, considera la desinversión de la curva de rendimiento como "solo una de las muchas señales de la actividad económica futura disponibles para los economistas".
"Ciertamente no descartaría la 'desinversión' de la curva de rendimiento", dijo Kristina Hooper, estratega global de mercado de Invesco, a CNN. (La desinversión y la desinversión se utilizan indistintamente para referirse a una curva de rendimiento que regresa a territorio positivo.) Sin embargo, Hooper no está muy preocupada por una recesión inminente.
Una razón por la que no está muy preocupada es porque la curva de rendimiento estuvo invertida durante un período de tiempo más largo en comparación con las recesiones anteriores. Por lo tanto, la desinversión podría estar señalando una recesión que está más lejos de lo que solía indicar.
Además, hay numerosos factores que influyen en los movimientos de los rendimientos, incluyendo la necesidad del gobierno de subastar una cantidad significativa de deuda para financiar su gasto, lo que no tiene relación con las expectativas de recesión, según Hooper. "Por lo tanto, es difícil decir con certeza que esto va a suceder exactly
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