La economía estadounidense se enfrenta a una nueva amenaza
Ahora, otra preocupación emergente como una creciente amenaza en el horizonte: el desempleo.
Mientras que la inflación sigue en proceso de enfriamiento, se están encendiendo luces amarillas en el mercado laboral aún fuerte. La Reserva Federal debe ahora enfrentar el riesgo de que está cometiendo un error al mantener las tasas de interés demasiado altas durante mucho tiempo.
Por eso, algunos economistas están rogando a la Reserva Federal que se lo relaxe en su lucha contra la inflación—antes de que las tasas altas, que ha utilizado para domar precios en aumento, hagan que la economía estadounidense se deslice hacia una recesión.
“Es hora de cortar tasas”, dijo Joe Brusuelas, economista jefe en RSM. “La inflación está desapareciendo como el principal punto de preocupación. El equilibrio de riesgos está lentamente pasando hacia el desempleo más alto”.
Mark Zandi, economista jefe en Moody’s Analytics, dijo que el mercado laboral se está esfumando bajo el peso de costos de préstamos altos.
“El mayor peligro es un error de política: La Reserva Federal mantiene las tasas demasiado altas durante mucho tiempo”, Zandi dijo en una entrevista telefónica con CNN. “Ahora, la Reserva Federal está señalando un recorte en septiembre. Penso que es correcto, pero si esperan más tarde que eso, temo que estén haciendo demasiado”.
Aunque el Chair de la Reserva Federal, Jerome Powell, también está reconociendo una significativa cambio en el cálculo de riesgos.
“La inflación elevada no es el único riesgo que enfrentamos”, dijo Powell a los legisladores el martes, haciendo referencia a la inflación que se está desinflando y “enfriando” en el mercado laboral.
‘El mercado laboral podría estar cambiando’
Es importante hacer claras cosas: el mercado laboral no está colapsando en ningún momento.
Se siguen creando empleos a un ritmo saludable — más rápido de lo que muchos creían posible solo un año atrás.
Sin embargo, justo debajo de la superficie, se están formando grietas.
La tasa de desempleo sigue siendo históricamente baja, pero ha subido notablemente en tres meses consecutivos — “un signo de que el mercado laboral podría estar cambiando”, según economistas en KPMG.
La contratación ha ralentizado en el sector de la hospitalidad, una industria clave que se alimenta del gasto de consumidores. La tasa de salida de trabajadores de sus empleos ha disminuido significantemente. Así como la tasa de contratación.
Powell destaco estos cambios, diciendo que los indicadores más recientes “envían un señal clara de que las condiciones del mercado laboral se han enfríado considerablemente” desde dos años.
“Este no es aún una economía sobrecalentada”, dijo Powell.
Claro está, eso era exactamente lo que la Reserva Federal quería lograr al comenzar su campaña de recalibración histórica de tasas.
La inflación sobrecalentada y un mercado laboral historialmente sobreabundante ya no se ven como preocupaciones principales.
Esperando demasiado tarde?
El riesgo actual es que la Reserva Federal esté inyectando medicina antinflacionaria en una economía que ya no necesita. Y eso podría convertir un mercado laboral en frío—liderando a pérdidas de empleo.
El mercado laboral creó 206.000 puestos en junio, según las últimas cifras oficiales publicadas el viernes pasado. En otras palabras, no es demasiado caliente, ni demasiado frío—está “equilibrado”, según dijo la Silla de la Reserva Federal el martes pasado.
“Un mercado laboral equilibrado con tasas demasiado restrictivas de la Reserva Federal no permanecerá equilibrado por mucho tiempo”, dijo Brusuelas. “Eso significa desempleo”.
Brusuelas explicó que no necesariamente significa “una desempleo en picada” en el horizonte, pero una recesión prematura podría estar en camino, de todos modos, si la Reserva Federal espera demasiado tarde para recortar tasas.
En un informe de lunes, el economista sénior de KPMG Ken Kim notó que la tasa de desempleo está a punto de activar la Regla de Sahm, que señala que una recesión ha comenzado cuando la media móvil de tres meses de la tasa de desempleo aumenta en 0,5 porcentajes o más por encima de la media móvil.
Kim también destacó cómo el sector de servicios —una importante fuente de crecimiento para la economía estadounidense— está repentinamente mostrando signos de debilidad.
“La inflación ya no es el principal preocupación”, escribió Kim. “Lo mismo que debe preocuparse la Reserva Federal debe ser la posible deterioración potencial del mercado laboral y la actividad económica. Un aterrizaje suave es el objetivo, pero una aterrizaje duro está emergiendo como un riesgo de cola”.
La inflación no ha desaparecido
Claro está, el costo de vivir sigue siendo una gran preocupación para los estadounidenses.
Aunque la tasa de inflación ha disminuido bruscamente desde el 9% en junio de 2022, hay un efecto nevado de más de dos años de aumentos de precios bruscos. Los estadounidenses están pagando mucho más por alimentos, alquileres y seguros de lo que lo estaban antes de la pandemia de Covid-19.
Y hay todavía riesgos en el frente de la inflación.
La guerra en el Medio Oriente sigue siendo una amenaza potencial para la producción de energía en la región. La misma es cierta de la guerra Rusia-Ucrania, donde refinerías de petróleo profundas en Rusia han sido golpeadas por ataques de drones.
La próxima elección estadounidense también crea una incertidumbre significativa —y complicaciones.
Algunos economistas de línea dura están preocupados que el plan económico de Trump—recortes fiscales, una política de inmigración restrictiva y aumentos de aranceles—reanudará la inflación.
Además, recortar tasas justo antes de las elecciones estadounidenses podría poner a la Reserva Federal “en el caldero político—un lugar en el que no quiere estar”, dijo Zandi, el economista de Moody’s.
Aprendiendo de lo pasado
Si la Reserva Federal recorta las tasas demasiado pronto, podría estimular la demanda de los consumidores y las empresas. Es posible que esto aumente la inflación y agrave las cosas.
Powell y sus colegas se enfrentan a una difícil decisión—y no quieren repetir errores del pasado.
En los años 70, la Fed subió rápidamente las tasas pero luego las bajó antes de que la inflación fuera derrotada. La inflación volvió a desbordarse y obligó a la Fed a tomar medidas mucho más drásticas.
Más recientemente, la Fed de Powell fue lenta en la lucha contra la inflación, esperando demasiado tiempo para responder a brotes de precios porque los oficiales (y muchos economistas) creían que la inflación era "transitoria", y se desvanecería a sí misma.
“Tienen PTSD de lo que sucedió antes”, dijo Zandi. “Cometieron un error al subir las tasas a un ritmo insuficiente. Ahora corren el riesgo de mantenerlas demasiado altas durante demasiado tiempo.”
Los negocios podrían tener dificultades debido a tasas de desempleo más altas, ya que los consumidores tienen menos ingresos disponibles para gastar. El mercado laboral podría verse aún más estrés si la Reserva Federal continúa manteniendo las tasas de interés altas, lo que podría llevar a un descenso en la contratación y pérdidas de empleos.
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