- Aquí está el detalle: A finales de marzo de 2021, mientras la mayoría de nosotros nos encontrábamos en filas para las vacunas contra el Covid-19, la oficina familiar de Hwang, supuestamente desregulada, se desintegró en materia de días, desencadenando una breve pero aguda reacción en los mercados financieros.
El destino de un único inversor que estuvo a punto de hundir el mercado está ahora en manos de un jurado de Nueva York
Aunque la historia de Bill Hwang y el fracaso de su oficina familiar inesperado sea más que una historia de rags-to-riches-to-rags, es también un gran aviso rojo sobre las vulnerabilidades del sistema financiero que persisten más de 15 años después de que las artes oscuras diarias de Wall Street devastaran la economía global.
Se parece que nadie se dio cuenta de ello, pero Hwang había logrado acumular posiciones enormes en una mano de pocas empresas — incluyendo ViacomCBS, Tencent y Discovery (ahora Warner Bros. Discovery, dueña de CNN). Sus posiciones eran tan grandes que cuando las acciones comenzaron a caer, tuvo un efecto sísmico en el mercado.
Según fiscales, el colapso de Archegos costó a los accionistas $100 mil millones y dejó a bancos importantes con pérdidas de $10 mil millones.
Hwang y su CFO, Patrick Halligan, fueron más tarde acusados de conspiración ilícita y fraude de valores. Y el martes, después de un juicio de dos meses en el Tribunal Federal de Nueva York, el caso fue entregado a un jurado que decidirá su suerte.
¿Qué sucedió?
Hay dos versiones oficiales de la saga Archegos que emergieron del juicio.
Los fiscales afirman que la firma utilizó instrumentos financieros llamados “swaps de retorno total” para obtener exposición a las acciones sin realmente poseerlas (una estrategia legal pero controvertida), mientras mentían a los bancos a los que prestaban (no legal) para ocultar sus posiciones masivas y inflar artificialmente el valor de las acciones (también no legal).
Los abogados de Hwang argumentan que las agresivas operaciones de Archegos eran en realidad comunes y legales, y que él creía en las acciones que estaba comprando. No puede ser un esquema de pump-and-dump si el inversionista no descarga las acciones, después de todo. Lo que le sucedió a Hwang y a su firma fue una apuesta agresiva que se desbocó debido a un tormenta perfecta de movimientos de mercado que dejó la firma incapaz de cumplir con las llamadas de margen de sus prestamistas.
Lo que forzó a los bancos a vender las posesiones de Hwang, lo que provocó que su valor disminuyera y que el caos siguiera adelante.
Si se declaran culpables, Hwang y Halligan podrían enfrentar hasta 20 años de prisión según las guías de sentencia federales.
Visión general
Los detalles de la saga Archegos pueden parecer arcanos para los no expertos. Incluso el juez reprochó a los fiscales por "aburrir a la jurado hasta el sueño", según Bloomberg.
Pero la saga Archegos es una de las casos blancos más significativos que han surgido desde la crisis financiera.
El caso ha mostrado al mundo, una vez más, qué sucede cuando dos riesgos grandes del mercado se chocan de una forma nueva, dijo Josh Naftalis, un exfiscal del Distrito Sur de Nueva York, a mí.
Antes de Archegos, los observadores financieros sabían que las oficinas familiares desreguladas eran un problema, y sabían que los swaps no reportados eran un problema. “Pero no creo que nadie puso dos y dos juntos para decir que simplemente podías usarlos y encender una basura en un contenedor”, dijo Naftalis, ahora con la firma de abogados Pallas Partners.
Independientemente del veredicto, el caso también subraya las enormes riesgos que continúan acumulando las grandes bancas de Wall Street como Goldman Sachs y Morgan Stanley, dijo Dennis Kelleher, CEO de la organización sin fines de lucro Better Markets, en una entrevista.
Aunque Wang sea condenado, dijo, hay otro culpable en la trama que se va deshaciendo: las bancas financiadas por el impuesto que habían permitido el comercio en primera instancia.
“Quince años después de la crisis financiera global, aún tenemos una grave desregulación de no bancos, y aún tenemos bancas de Wall Street involucradas en actividades de riesgo altas que no están adecuadamente reguladas”, dijo Kelleher a mí. “Aún tenemos una larga, larga distancia por recorrer”.
- A pesar de las investigaciones legales, el caso contra Bill Hwang y Patrick Halligan resaltó el continuo uso de estrategias cuestionables por parte de firmas desreguladas como la de Hwang, colocando enormes riesgos en el sistema financiero.
- El caso Archegos sirve como recordatorio de que la industria financiera, incluso después de la crisis de 2008, continúa teniendo entidades desreguladas que se dedican a actividades de riesgo alto, como el uso de swaps de retorno total, lo que puede tener impactos significativos en el mercado y, finalmente, en los contribuyentes.
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