Warum die US-Wirtschaft im Vergleich zu anderen reichen Ländern einen Vorsprung hat
Die reichsten Volkswirtschaften der Welt haben sich auf unterschiedliche Weise von den verheerenden Auswirkungen von Covid-19 erholt.
In einer Zeit, in der eine Vielzahl von Kräften und Krisen - Kriege, geopolitische Spannungen, die anhaltenden Nachwehen der Pandemie, hohe Inflation und steile Kreditkosten - das weltweite Wachstum belasten, gibt es nur wenige Lichtblicke.
Die US-Wirtschaft ist einer davon. Das Bruttoinlandsprodukt der Vereinigten Staaten wuchs im dritten Quartal um bemerkenswerte 5,2 % und lag damit noch vor China, dem langjährigen Motor des weltweiten Wachstums.
"Die USA haben im vergangenen Jahr im Vergleich zu anderen Ländern wirklich überdurchschnittlich gut abgeschnitten", sagte Innes McFee, Chefvolkswirt von Oxford Economics, gegenüber CNN.
Die Vereinigten Staaten haben in diesem Jahr die Europäische Union, das Vereinigte Königreich, Japan, Kanada und andere fortgeschrittene Volkswirtschaften hinter sich gelassen.
Letzten Monat hob die in Paris ansässige Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung als jüngste zwischenstaatliche Einrichtung ihre Prognosen für das US-Wachstum in diesem und im nächsten Jahr an, während sie die Aussichten für die 20 Länder, die die Euro-Währung verwenden, nach unten korrigierte.
Zuvor hatte bereits der Internationale Währungsfonds mit Sitz in Washington im Oktober ähnliche Maßnahmen ergriffen.
Der IWF geht nun davon aus, dass das US-BIP in diesem Jahr um 2,1 % und 2024 um 1,5 % wachsen wird - mehr als das Doppelte der für die britische Wirtschaft prognostizierten Wachstumsraten und deutlich mehr als im Euroraum, für den ein Wachstum von 0,7 % in diesem und 1,2 % im nächsten Jahr vorhergesagt wird.
Die unmittelbare Erklärung für das unterschiedliche Schicksal der fortgeschrittensten Volkswirtschaften der Welt sind die Unterschiede bei den Energiepreisen, die Konjunkturpakete der Pandemiezeit und die Weitergabe höherer Zinssätze.
Aber es gibt auch längerfristige, strukturelle Faktoren, die zu den Unterschieden beitragen und den Vereinigten Staaten die Oberhand geben. Dennoch wird allgemein erwartet, dass die US-Wirtschaft in den letzten Monaten des Jahres deutlich langsamer wachsen wird, da die Ersparnisse aus der Pandemiezeit schwinden und die Kreditkosten auf einem 22-Jahres-Hoch bleiben.
Energiepreise
Die Auswirkungen des letztjährigen Anstiegs der Energiepreise waren der Hauptgrund für die Kluft zwischen den Volkswirtschaften der USA und des Euroraums, erklärte die OECD-Chefvolkswirtin Clare Lombardelli letzte Woche gegenüber Reportern.
Die Inflation war in Europa höher als in den Vereinigten Staaten, weil die Region, einschließlich des Vereinigten Königreichs, ein Nettoimporteur von Energie ist. Die Volkswirtschaften des Vereinigten Königreichs und des Euroraums waren stark vom Anstieg der Erdgaspreise betroffen, der auf die russische Invasion in der Ukraine im Februar 2022 folgte und die Energierechnungen für Haushalte und Unternehmen auf ein Rekordhoch trieb.
"Öl ist ein globaler Rohstoff, aber Erdgas ist regional segmentiert", sagte Preston Caldwell, leitender US-Ökonom bei Morningstar Research Services. "Auch wenn die Erdgaspreise (in den USA) gestiegen sind, sind sie in Europa noch viel stärker gestiegen, und dort wurden alle Arten von Rationierungen vorgenommen. Das hatte erhebliche Auswirkungen auf die Produktion, und einiges davon wirkt noch nach."
Deutschland bekam die volle Wucht des Energieschocks zu spüren, da es einen großen Produktionssektor hat und damals auf russisches Gas angewiesen war. Die Produktion in Europas größter Volkswirtschaft ist im dritten Quartal leicht gesunken, und eine Reihe von Ökonomen erwartet nun eine technische Rezession, d. h. zwei aufeinanderfolgende Quartale mit rückläufiger Produktion.
Fiskal- und Geldpolitik
Während Beamte auf beiden Seiten des Atlantiks die fiskalischen Anreize aufdrehten, um ihre Volkswirtschaften von den Auswirkungen von Covid-19 abzufedern, taten dies die Vereinigten Staaten in einem viel größeren Umfang.
Diese großzügige staatliche Unterstützung, einschließlich eines Moratoriums für die Rückzahlung von Schulden, trug in Verbindung mit einem veränderten Konsumverhalten und einem "Refinanzierungsboom" bei historisch niedrigen Zinsen dazu bei, die Kassen der Amerikaner zu füllen.
Die während der Pandemie angehäuften Ersparnisse ermöglichten es den US-Verbrauchern, trotz steigender Preise weiter Geld auszugeben, so Carsten Brzeski, globaler Leiter der makroökonomischen Forschung bei der niederländischen Bank ING. Dadurch wurden die negativen Auswirkungen der Inflation auf den Konsum, den wichtigsten Motor der US-Wirtschaft, ausgeglichen.
Doch all die Prasserei könnte auch ihre Schattenseiten haben.
Die Amerikaner haben in den letzten Jahren ihre Sparschweine übermäßig angezapft, während die Sparkonten in anderen Ländern relativ unangetastet geblieben sind. Das könnte die Vereinigten Staaten in Zukunft angreifbar machen, so McFee von Oxford Economics.
Außerdem haben die Vereinigten Staaten die Auswirkungen der höheren Zinssätze noch nicht voll zu spüren bekommen. Hypothekennehmer und Unternehmen müssen in den Vereinigten Staaten in der Regel weniger häufig refinanzieren als in anderen Ländern, was dazu führt, dass die Geldpolitik länger braucht, um auf die Wirtschaft durchzuschlagen, fügte McFee hinzu.
Chinas Abschwung
Es ist selten, dass die Wachstumsrate der US-Wirtschaft mit der Chinas mithalten kann. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt hatte einen soliden Start in das Jahr, nachdem sie drei Jahre lang Beschränkungen durch den Kovid überwunden hatte. Doch der Aufschwung verpuffte im Quartal von April bis Juni angesichts schwacher Verbraucherausgaben, eines anhaltenden Einbruchs im Immobiliensektor und einer gedämpften weltweiten Nachfrage nach chinesischen Industriegütern.
Laut Julian Evans-Pritchard, Chefvolkswirt für China bei Capital Economics, sah es so aus, als könnte die Wirtschaft des Landes im Sommer "ganz zum Stillstand kommen".
In den letzten Monaten hat die Wirtschaft wieder etwas an Schwung gewonnen, da sich das Vertrauen der Haushalte verbessert hat und die Einzelhandelsumsätze gestiegen sind, so Evans-Pritchard am Dienstag bei einem Online-Briefing mit Journalisten und Investoren.
Eine sich abzeichnende Beschleunigung der Staatsausgaben zur Unterstützung der Wirtschaft wird ebenfalls "einen gewissen Auftrieb geben". Aber ein anhaltender Abschwung im riesigen Immobiliensektor des Landes und eine wahrscheinliche Abschwächung der Exporte, die bis jetzt "widerstandsfähig" waren, werden das Wachstum belasten, fügte Evans-Pritchard hinzu.
"Wir glauben, dass sich die Wirtschaft bis Ende nächsten Jahres wieder abschwächen wird".
Ein weiteres Zeichen für die düsteren Aussichten der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt ist, dass die Ratingagentur Moody's am Dienstag eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit Chinas ankündigte und die Aussichten für die Staatsschulden des Landes von "stabil" auf "negativ" senkte.
Die Ratingagentur geht davon aus, dass sich Chinas jährliche Wachstumsrate in den Jahren 2024 und 2025 auf 4 % verlangsamen und von 2026 bis 2030 durchschnittlich 3,8 % pro Jahr betragen wird. Zum Vergleich: Im Jahrzehnt vor der Pandemie wuchs die chinesische Wirtschaft laut BlackRock im Durchschnitt um 7,7 % pro Jahr.
Für Indien hingegen prognostiziert der IWF in diesem und im nächsten Jahr ein Wachstum von 6,3 %, womit das Land die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft der Welt wäre - und ein zunehmender Herausforderer seines Nachbarn.
US-Wachstum wird sich verlangsamen, aber KI-Boom zeichnet sich ab
Obwohl die rasante Entwicklung der US-Wirtschaft den Erwartungen widersprochen hat, halten es Ökonomen für unwahrscheinlich, dass sie anhält.
Stattdessen wird erwartet, dass die Wirtschaft in diesem Quartal und im nächsten Jahr eine leichte Abschwächung erfährt. Caldwell von Morningstar rechnet für das zweite und dritte Quartal mit annualisierten Wachstumsraten von unter 1 %, vor allem in den USA.
"Das ist ein niedriger Wert, aber kein negativer Wert, kein rezessiver Wert", sagte er. "Ich würde sagen, dass eine Rezession möglich ist, aber das ist nicht mein Basisfall".
Mehrere Vorstandsvorsitzende großer Banken, darunter Jane Fraser von der Citigroup und Jamie Dimon von JPMorgan Chase, haben inzwischen davor gewarnt, dass die US-Wirtschaft bald auf einem weniger sicheren Fundament stehen könnte.
Längerfristig sieht das Bild jedoch besser aus und könnte den Vorsprung der USA gegenüber Europa in den kommenden Jahren weiter festigen.
Der Inflation Reduction Act von Präsident Joe Biden, mit dem 369 Milliarden Dollar in saubere Energieprojekte fließen sollen, könnte noch mehr Investitionen in die Vereinigten Staaten locken, die ohnehin schon einer der besten Orte für die Kapitalbeschaffung weltweit sind.
Allein im Bereich der künstlichen Intelligenz beliefen sich die kumulierten Risikokapitalinvestitionen in den Vereinigten Staaten in den letzten zehn Jahren nach Angaben der OECD auf fast 450 Milliarden Dollar. Das ist mehr als das Doppelte der KI-Investitionen in China und fast das Zehnfache der Investitionen in der Europäischen Union oder dem Vereinigten Königreich.
Die Konzentration innovativer Technologieunternehmen und die rasche Übernahme neuer Technologien haben den Vereinigten Staaten zu starken Produktivitätssteigerungen verholfen, insbesondere im Vergleich zu Europa und Großbritannien, so Andrew Kenningham, Chefökonom für Europa bei Capital Economics.
Und da die Vereinigten Staaten laut Kenningham in der Lage sind, das Beste aus den Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz zu machen, könnte sich dieser Abstand noch vergrößern.
Lesen Sie auch:
- Wind und Sonne: Netzkosten sollen gerechter verteilt werden
- Die EU will die Preisobergrenze für russische Ölexporte verschärfen
- Haushaltskrise: Steigende Strompreise drohen
- Telefónica plant die Einführung eines holografischen Telefons
Quelle: edition.cnn.com
