Wall Street zu Big Tech: Wird KI jemals Geld verdienen?
Seit ChatGPT den AI-Wettlauf vor 18 Monaten auslöste, haben Technologie-Giganten versprochen, dass die Technologie jede Branche revolutionieren wird, und sie als Begründung für die Ausgaben von Zehnen von Milliarden Dollar für Rechenzentren und Halbleiter herangezogen, die benötigt werden, um große AI-Modelle zu betreiben. Im Vergleich zu dieser Vision fühlen sich die bisher herausgebrachten Produkte etwas trivial an – Chatbots ohne klaren Pfad zur Monetarisierung, Kosteneinsparungen durch AI-Programmierung und Kundenbetreuung sowie AI-unterstützte Suche, die manchmal Dinge erfindet.
Doch Großtechnologieunternehmen haben bisher relativ wenig zu verzeichnen, wenn es um signifikante Umsatzerlöse oder profitable neue Produkte durch AI geht, und Investoren werden allmählich ungeduldig.
Amazons (AMZN) enttäuschende Ergebnisse und Ausblick am Donnerstag könnten mostly auf die Sorge zurückzuführen sein, dass es eine Menge in AI investiert, ohne viel davon zu haben. Das hat die Aktie am Freitag um 9% im Premarket-Handel gedrückt. Intels (INTC) Aktie stürzte im Premarket-Handel um 21% ab, nachdem das Unternehmen sagte, dass sein massives Unterfangen, sich der AI-Welle anzupassen, ihn 10 Milliarden Dollar und Zehntausende Entlassungen kosten wird.
Kurz gesagt, lassen sich die Ängste der Investoren auf die Frage reduzieren: Ist all das überhaupt etwas wert? Oder ist es nur ein weiterer glänzender Gegenstand, dem die Branche nachjagt, um ihre Träume von endlosen Wachstum zurückzubringen, bevor sie ihn wieder aufgibt und zur nächsten großen Sache übergeht?
Wie Morgan Stanley-Analyst Keith Weiss es auf Microsofts Geschäftsergebnisbesprechung formulierte: „Im Moment tobt in der Branche eine Debatte über die Kapitalausgabenanforderungen für generative AI und ob die Monetarisierung tatsächlich mit diesen Schritt halten wird.“
UBS-Analyst Steven Ju fragte Google-CEO Sundar Pichai, wie lange es dauern würde, bis AI „die Umsatzerlösegenerierung unterstützt ... (und) langfristig größeren Wert schafft, anstatt nur Kosten zu senken?“
Und ein Goldman Sachs-Bericht letzte Woche fragte, ob es „zu viel Ausgaben, zu wenig Nutzen“ bei generativer AI gibt.
Die Aktien von Google und Microsoft sanken im Anschluss an ihre Geschäftsergebnisse, ein Zeichen dafür, dass Investoren unzufrieden damit waren, dass ihre großen AI-Investitionen nicht zu deutlich besseren Ergebnissen geführt hatten. Meta – das im vergangenen Quartal ähnliche Aktieninhaberfrustration erlebt hatte – konnte dieses Mal vermeiden, dasselbe Schicksal zu erleiden, indem es zeigte, wie seine AI-Investitionen zumindest zu seinem Kerngeschäft beitragen, einschließlich der Erleichterung für Unternehmen, mit seinen AI-Tools ansprechende Anzeigen zu erstellen.
Einige Investoren hatten sogar erwartet, dass dieses Quartal das sein würde, in dem Technologie-Giganten signalisieren würden, dass sie ihre AI-Infrastruktur-Investitionen zurückfahren, da „AI nicht die erwarteten Renditen liefert“, wie D.A. Davidson-Analyst Gil Luria gegenüber CNN sagte.
Das Gegenteil geschah – Google, Microsoft und Meta signalisierten alle, dass sie noch mehr ausgeben werden, während sie die Grundlagen für eine AI-Zukunft legen. Meta erwartet nun, dass seine gesamten Kapitalausgaben zwischen 37 und 40 Milliarden Dollar liegen werden, wobei er die untere Grenze der Prognose um 2 Milliarden Dollar erhöht. Microsoft erwartet, dass es im Geschäftsjahr 2025 mehr ausgeben wird als die 56 Milliarden Dollar an Kapitalausgaben im Jahr 2024. Google proyectierte Kapitalausgaben in Höhe von „mindestens 12 Milliarden Dollar“ für jedes Quartal in diesem Jahr. (Selbst für extrem reiche Unternehmen sind das große Zahlen – bei Google beliefen sich die Kapitalausgaben im zweiten Quartal auf etwa 17% seiner gesamten Einnahmen).
Und Technologie-Führer sagten, dass sie mehr Zeit brauchen – viel mehr Zeit.
Microsoft-CFO Amy Hood sagte auf der Geschäftsergebnisbesprechung des Unternehmens, dass seine Datenzentrumsinvestitionen die Monetarisierung seiner AI-Technologie „in den nächsten 15 Jahren und darüber hinaus“ unterstützen werden.
Meta erwartet similarly, dass „die Renditen aus generativer AI in einem längeren Zeitraum erzielt werden“, wie CFO Susan Li den Analysten mitteilte. Sie fügte hinzu: „Gen AI ist ein Bereich, in dem wir viel früher dran sind ... Wir erwarten nicht, dass unsere Gen AI-Produkte im Jahr 24 einen bedeutenden Beitrag zum Umsatz leisten. Aber wir erwarten, dass sie in Zukunft neue Umsatzmöglichkeiten eröffnen werden, die uns in die Lage versetzen werden, eine solide Rendite auf unsere Investition zu erzielen.“
Diese Zeitspanne ist für viele Investoren unangenehm, die sich an mostly zuverlässige, Quartal für Quartal wachsende Umsätze und Gewinne aus dem Silicon Valley gewöhnt haben.
„Wenn Sie jetzt investieren und die Renditen in 10 bis 15 Jahren erzielen, ist das eine Risikokapitalinvestition, keine Investition in ein börsennotiertes Unternehmen“, sagte Luria. „Für börsennotierte Unternehmen erwarten wir eine Rückzahlung der Investition in viel kürzeren Zeiträumen. Daher bereitet uns das Unbehagen, weil wir die Arten von Anwendungen und den Umsatz aus Anwendungen nicht sehen, die wir jetzt benötigen würden, um diese Investitionen auch nur annähernd zu rechtfertigen.“
Und einige Investoren fragen sich, ob AI-Investitionen jemals rentabel sein werden. Goldman Sachs-Analyst Jim Covello argumentierte in letztem Wochen Bericht, dass „die Technologie nicht dafür ausgelegt ist, die komplexen Probleme zu lösen, die die Kosten rechtfertigen würden“.
Jetzt scheinen Tech-CEOs einig zu sein, dass "das Risiko, zu wenig zu investieren, dramatisch größer ist als das Risiko, zu viel zu investieren", wie es Sundar Pichai von Google auf der letzten Quartalsbesprechung sagte (eine ähnliche Aussage wiederholte auch Meta-CEO Mark Zuckerberg während seines Besprechungs). Rechenzentren brauchen Zeit zum Bau, und wenn jemand in dem Wettrennen um die KI-Spitze gewinnen will, will keine Firma ihr Ziel verpassen, nur weil sie nicht genug Rechenkapazität hat. Und sie verdienen genug mit ihren Kerngeschäften, damit die Investoren das Geld fürs Erste ausgeben.
Doch bald - Luria prophezeit, dass es entweder noch in diesem Jahr oder im nächsten sein wird - wird der Druck vonseiten der Investoren, die Infrastrukturinvestitionen zurückzufahren und den Umsatzaufschwung abzuwarten, stark genug sein, um die Tech-Chefs zum Zurückrudern zu bewegen.
"Im Moment geht es darum, 'wir müssen alle signalisieren, dass wir bereit sind, so viel zu investieren, wie wir brauchen, weil wir unsere Führungsposition behalten wollen', aber irgendwann wird die Investition so belastend sein, dass einer von ihnen sagen wird, 'vielleicht im nächsten Quartal, investieren wir nicht so viel', und dann werden wir das bei den anderen sehen", sagte Luria. "Großbild: Diese Investitionsstufe ist nicht nachhaltig."
Obwohl Tech-Giganten massive Investitionen in KI-relevante Infrastruktur wie Rechenzentren und Halbleiter getätigt haben, hat es bisher keine nennenswerte Steigerung des Umsatzes oder die Schaffung von profitablen neuen Produkten gegeben. Dies hat bei einigen Investoren Zweifel aufkommen lassen, ob diese Investitionen wirklich sinnvoll sind oder nur ein neuer Versuch, die Wachstumsambitionen der Branche zu beflügeln.
Angesichts des Investoren Drucks betonen Tech-Unternehmen die Notwendigkeit eines langfristigen Engagements für KI-Investitionen, wobei die Renditen über einen Zeitraum von zehn Jahren oder mehr erwartet werden. Diese Zeitspanne entspricht eher Venture-Capital-Investitionen als den Erwartungen von Publikumsgesellschaften, was Unbehagen bei Investoren hervorruft, die schnellere Renditen auf ihre Investitionen erwarten.
