La extrema derecha francesa supone una amenaza potencial para la estabilidad financiera.
President Emmanuel Macron organizó elecciones sorpresas la semana pasada al ver perder a su partido frente a la Frente Nacional de Marine Le Pen en las elecciones para eurodiputados de la UE.
Los mercados se agitaron por este desarrollo inesperado, con las acciones francesas y bonos gubernamentales sufriendo importantes caídas en valor.
Si la Frente Nacional obtiene el mayor influjo en el parlamento y reemplaza la coalición centrista de Macron, podría hacer más difícil reducir la considerable deuda nacional francesa, que alcanzó el 110,6% del PIB del país en 2021. Un gobierno dividido también enfrentaría la desviación presupuestaria, que alcanzó el 5,5% del PIB en 2021.
La estabilidad financiera de Francia es una preocupación significativa, con el riesgo de una crisis si Le Pen prioriza su controvertida agenda fiscal y proteccionista "Francia primera". Esto podría recordar la crisis financiera experimentada en el Reino Unido cuando la exprimera ministra Liz Truss presentó sus planes de recortes fiscales en septiembre de 2022, causando declives bruscos de la libra esterlina y bonos gubernamentales británicos.
Hasta ahora, el impacto económico en Francia es incierto, ya que el ministro de Hacienda Bruno Le Maire considera que es un "riesgo grave" pero no una predicción definitiva. Francia enfrenta tasas de interés competitivas frente a Portugal, uno de los países que solicitaron ayuda durante la crisis de deuda europea. "Son sobre los programas y propuestas que están allí, si sí o no podemos financiar la deuda nacional", dijo.
A pesar del riesgo, las agencias de calificación continúan vigilando a Francia, uno de los países más endeudados en la UE. En mayo, S&P bajó la calificación de crédito a largo plazo de Francia a AA-, citando la posición fiscal empeorada. La agencia espera que la desviación presupuestaria de Francia disminuya al 3,5% del PIB en 2027, mucho mayor que la meta actual del gobierno.
Los mercados financieros han mostrado nerviosismo ante el potencial instabilidad política, lo que ha llevado a tasas de interés más altas en los bonos gubernamentales franceses de 10 años en comparación con Portugal y en comparación con bonos gubernamentales alemanes más seguros. La diferencia de premios alcanzó su nivel más alto desde 2017, y la brecha seguía creciendo.
Los inversionistas también han experimentado una mayor volatilidad en los mercados de acciones. El 5 de mayo, el Índice CAC 40 de Francia cayó más que sus contrapartes alemanas o pan-europeas. Además, el valor del euro disminuyó esta semana, lo que indicaba instabilidad en el mercado.
Según una encuesta de BFMTV y La Tribune Dimanche realizada por Elabe, la coalición centrista de Macron solo podría terminar tercera en la primera ronda de elecciones el 30 de junio. La Frente Nacional ha propuesto gastar más en gastos públicos y bajar el IVA en la electricidad y la gasolina.
En una webinar el 5 de mayo, Frank Gill, especialista sénior en calificación de bonos soberanos en S&P Global Ratings, reconoció que tales políticas "se arrastrarían aún más las finanzas públicas" y "serían una consideración para la calificación soberana". Además, la agencia de calificación Moody's consideró las elecciones una "negativa para la consolidación fiscal" en Francia.
Según una nota de Berenberg, la BCE europea "tendría las herramientas para impedir cualquier crisis real" en el mercado de bonos gubernamentales franceses. Sin embargo, notaron que la BCE solo podría usar sus instrumentos o animar su uso cuando un país regrese a "políticas financieras más sólidas".
Contribuciones a esta historia de Joseph Ataman en París y Mark Thompson en Londres.
