La Confédération ne lie plus les emprunts au taux d'inflation
La Confédération renonce à la pratique consistant à indexer les emprunts d'Etat sur l'inflation. Cette pratique, qui permettait d'économiser beaucoup d'argent lorsque les taux d'intérêt étaient bas, s'est révélée extrêmement coûteuse ces derniers mois. L'Etat fédéral change désormais de stratégie.
L'Allemagne se retire de manière surprenante du marché des obligations protégées contre l'inflation mis en place depuis 2006. A partir de l'année prochaine, plus aucun nouveau titre fédéral indexé sur l'inflation ne sera émis, comme l'a annoncé l'agence financière chargée de la gestion de la dette fédérale. Les titres déjà émis ne seront pas non plus augmentés.
"Les titres fédéraux indexés sur l'inflation actuellement en circulation continueront d'être négociables sur le marché", a-t-elle ajouté. Le programme restant comprend quatre titres d'un volume total de 66,25 milliards d'euros et d'une durée résiduelle comprise entre 2,5 et 22,5 ans environ. Environ 3,5 pour cent des titres fédéraux en circulation sont indexés sur l'inflation.
Dans le cas du "linker", le paiement des intérêts est fonction du taux d'inflation. L'émetteur - en l'occurrence l'État - prend ainsi en charge le risque d'inflation, qui incombe sinon à l'investisseur. L'analyste de la LBBW Jens-Oliver Niklasch suppose "que les linker ne sont plus attractifs pour les émetteurs en période d'inflation élevée et volatile". "Les obligations indexées sur l'inflation représentent toujours un risque pour le budget fédéral - pour réduire le risque, il est donc certainement juste de mettre fin à ce type d'émissions", a également déclaré Bernd Krampen, expert de la NordLB.
L'inflation élevée fait grimper les intérêts
À la place, l'État fédéral veut désormais miser davantage sur les obligations traditionnelles ainsi que sur les obligations dites vertes, qui servent à financer des dépenses respectueuses de l'environnement. "Afin de renforcer encore sa position avantageuse en perspective, l'État fédéral veut, dans l'intérêt de la liquidité des programmes d'obligations conventionnelles et vertes, couvrir ses besoins de financement des années à venir par le biais de ces instruments", a déclaré le directeur de l'agence financière Tammo Diemer.
En cas de faible inflation ou de déflation, les rendements sont inférieurs à ceux des obligations normales. L'Allemagne avait émis pour la première fois un tel emprunt en mars 2006. En 2012, Carl Heinz Daube, alors à la tête de la Finanzagentur, avait déclaré : "Nous avons assuré au marché que nous émettrons régulièrement. Nous le ferons aussi pour être un partenaire fiable dans le développement de ce segment de marché". Toutefois, la récente inflation élevée et la hausse des taux d'intérêt du marché ont fait grimper les coûts d'intérêt de l'État fédéral.
"Un mur escarpé"
En juin 2022, le ministre des Finances Christian Lindner a parlé dans ce contexte d'"une falaise qui s'ouvre devant nous" et en a explicitement rendu responsable l'émission d'emprunts d'État garantis contre l'inflation par les gouvernements précédents. "Avant, nous gagnions de l'argent avec cela, maintenant nous payons des milliards pour cela", a-t-il déclaré.
Selon un document de la commission budgétaire de novembre dernier, 2,2 milliards d'euros supplémentaires ont été mis de côté en raison de l'inflation élevée pour un fonds à partir duquel les obligations fédérales indexées sur l'inflation ont été remboursées.
Cette année, l'Etat fédéral emprunte la somme record d'environ un demi billion d'euros sur le marché financier. Cet argent sert à combler, outre les dépenses liées à la crise énergétique, le déficit attendu du budget. A cela s'ajoute le fait que l'Etat fédéral doit rembourser cette année des titres d'une valeur de plus de 300 milliards d'euros à des investisseurs. Pour cela, un refinancement est nécessaire.
Source: www.ntv.de
