No habrá repunte de fin de año, pero las cotizaciones subirán
La confianza de los inversores en los mercados bursátiles sigue siendo relativamente baja. Sin embargo, hay buenas razones para creer que lo peor ya ha pasado y que las acciones de dividendos volverán a subir en las próximas semanas.
En primer lugar, la estacionalidad favorece unas cotizaciones más firmes. El S&P 500, que agrupa a las 500 mayores empresas cotizadas en EE.UU., está teniendo este año un comportamiento bastante similar al que tuvo de media entre 1950 y 2022, cuando Wall Street subía por lo general hasta mediados de septiembre, antes de que los mercados bursátiles se tomaran un respiro en otoño. En los dos últimos meses, sin embargo, se produjo otro repunte significativo. Si el S&P 500 vuelve a seguir este patrón este año, a los inversores les esperan unas semanas muy agradables.
Los inversores también recuerdan que los precios de las acciones en EE.UU. tienden a subir el año anterior a las próximas elecciones presidenciales, previstas para noviembre de 2024. Un gráfico medio del S&P 500 de los últimos 96 años confirma este argumento. Sin embargo, hay una salvedad: aunque la tesis se aplica al conjunto de los años, no se aplica a los meses más recientes. En la mayoría de los años preelectorales, la subida de las cotizaciones se produce aproximadamente hasta agosto, seguida de un movimiento lateral.
Otro argumento a favor de Wall Street es que gran parte de los inversores institucionales tienen una visión negativa de los mercados bursátiles. Los hedge funds, en particular, han apostado recientemente por la caída de las cotizaciones y sólo estaban ligeramente invertidos en renta variable. Sin embargo, si los mercados de valores suben repentinamente, como ha ocurrido recientemente tras la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos de interés sin cambios por el momento y no subirlos más, los inversores institucionales tendrán que cambiar su estrategia de inversión. Entonces se verán obligados a cerrar sus posiciones cortas para evitar mayores pérdidas. En la práctica, esto significa que tendrán que comprar las acciones por cuya caída han apostado.
No habrá más subidas de los tipos de interés
Desde una perspectiva fundamental, es más probable que el vaso esté medio lleno que medio vacío en los mercados bursátiles. Es cierto que la economía estadounidense creció la friolera de un 4,9% en el tercer trimestre sobre una base anualizada. A primera vista, esto parece un recalentamiento, lo que de hecho podría motivar a las autoridades monetarias a realizar nuevas subidas de los tipos de interés.
Sin embargo, el mercado laboral ha mostrado recientemente los primeros signos de fatiga. En octubre, sólo se crearon 150.000 nuevos empleos en EE.UU. fuera del sector agrícola. Los economistas encuestados por Reuters esperaban 30.000 nuevos empleos más. Al mismo tiempo, las cifras de agosto y septiembre se revisaron a la baja en un total de 101.000 nuevos empleos. En cambio, la tasa de desempleo subió ligeramente del 3,8 al 3,9%. Cuando menos gente tiene trabajo, también hay menos dinero disponible para el consumo, en el que se basa gran parte de la economía estadounidense.
Por último, los salarios por hora sólo subieron un 0,2% en octubre respecto al mes anterior, menos de lo esperado. Todo ello podría indicar que la economía estadounidense está perdiendo impulso, lo que haría superfluas nuevas subidas de los tipos de interés. Si EE.UU. entrara incluso en recesión, la Reserva Federal podría incluso verse obligada a relajar de nuevo su política monetaria.
Valoraciones razonables de nuevo
Tras parecer bastante ambiciosas en verano, las valoraciones de las acciones han vuelto a normalizarse como consecuencia de la corrección posterior. Es cierto que las relaciones precio/beneficio de las acciones americanas son sensiblemente más elevadas que las europeas. Pero esto es casi siempre así. Además, la economía estadounidense se desarrolla de forma notablemente más dinámica que la del Viejo Continente. Al fin y al cabo, EE.UU. está más alejado de los focos geopolíticos y depende menos de la economía china.
La cuestión de los 25.000 euros
Si los inversores se enfrentan al lujoso problema de querer invertir 25.000 euros, podrían invertir el dinero de la siguiente manera. En el caso de la renta variable, deberían favorecerse los valores con dividendos del sector de bienes de consumo básico, es decir, fabricantes de alimentos, bebidas o productos de cuidado personal, así como los principales valores tecnológicos. En el sector de la renta fija, parecen interesantes los bonos corporativos con vencimientos medios. Al fin y al cabo, ofrecen rendimientos en torno al 4%. Y el oro debe estar en todas las carteras como inversión básica. Una ponderación del diez por ciento parece adecuada en este caso. La cantidad de dinero que debe invertirse en acciones y bonos depende del apetito por el riesgo de cada inversor.
Sobre el autor: Michael Wittek es jefe de gestión de carteras en la gestora independiente Albrecht, Kitta & Co. de Hamburgo, donde es responsable de la estrategia de inversión.
Fuente: www.ntv.de
