Wie Spieler den Börsencrash noch verschlimmerten
Zunächst bricht der japanische Aktienmarkt dramatisch ein, nur einen Tag später schießen die Preise in die Höhe. Dies zeigt den erheblichen Einfluss, den populäre Spekulationen auf die globalen Finanzmärkte haben.
Die plötzliche Angst vor einer Rezession in den USA und das Platzen einer Spekulationsblase bei Technologieaktien - das sind die am häufigsten genannten Gründe für die globalen Aktienbörsenbeben zu Beginn der Woche. Allerdings wird ein signifikanter Grund selten erwähnt: sogenannte Carry Trades.
Was wie eine versteckte Delikatesse für Börsenkenner in den Tiefen der Finanzmärkte klingt, ist in Wahrheit ein weitverbreiteter Tipp von Investoren. Der Mechanismus dahinter: Sie borgen sich Geld günstig in einem Land mit schwacher Währung und niedrigen Zinsen und investieren es in einem Land mit stärkerer Währung und höheren Zinsen - zum Beispiel in Aktien oder Staatsanleihen.
Eines der beliebtesten Länder, in dem Investoren für solche Transaktionen Geld borgen, ist Japan. Aufgrund der Jahrzehnte langen ultra lockeren Geldpolitik der Zentralbank sind die Zinsen dort extrem niedrig und der Yen ist schwach. Erst im vergangenen April hatte die Zentralbank negative Zinsen aufgegeben.
Das bevorzugte Anlageziel ist die USA, wo die Zinsen im Bereich von 5,0 bis 5,25 Prozent liegen und deren Technologieaktien an der Börse aufgrund des Hypes um künstliche Intelligenz in den letzten Monaten stark gestiegen sind. Zum Vergleich: In Japan liegt die Zinsrate bei 0,25 Prozent und der Nikkei-Aktienindex brauchte bis letzten Februar, um endlich seinen vorherigen Rekordhochstand zu erreichen, der Ende 1989 erreicht wurde.
Yen steigt scharf an
Nicht nur Hedge-Fonds, sondern auch unzählige japanische Einzelinvestoren wetten auf Carry Trades. Dies ist auch darauf zurückzuführen, dass starke Schwankungen des Yen selten sind. Allerdings zahlt sich diese Wette nur aus, wenn der japanische Yen nicht plötzlich stark ansteigt.
Genau das ist in den letzten beiden Wochen passiert. Vom Mitte Juli bis Anfang August stieg der Yen um mehr als sieben Prozent gegen den Dollar - ein solcher Sprung in den Währungsmärkten ist ungewöhnlich.
Viele Carry-Trader hatten nun ein Problem. Sie beeilten sich, ihre Wetten auf den schwachen Yen zu beenden, um hohe Verluste zu vermeiden. Dies wurde durch die hebebaren Geschäfte verschärft. Investoren, die für Carry Trades in Japan Geld geborgt hatten, wurden von Finanzinstituten mit Margin Calls konfrontiert. Der Grund: Investitionen in ausländische Währungen, die als Sicherheit für Yen-Kredite verwendet wurden, hatten stark an Wert verloren. Diese Entwicklung wurde dadurch verschärft, dass zum Beispiel US-Aktienpreise bereits gefallen waren.
Da viele Investoren plötzlich Bargeld aufbringen mussten, um den Anforderungen der Banken nachzukommen, waren sie gezwungen zu verkaufen und trennten sich von Investitionen, die schnell in Bargeld umgewandelt werden konnten - zum Beispiel Aktien, Gold oder Kryptowährungen.
Nikkei fährt Achterbahn
Das genaue Volumen der Carry Trades insgesamt kann nicht bestimmt werden. Laut der Bank für internationalen Zahlungsausgleich hatten japanische Banken im Frühjahr rund eine Billion Dollar an Ausländer verliehen. Die französische Société Générale sprach von der Auflösung des größten Carry Trades, den die Welt je gesehen hat.
Die Auswirkung war auf dem japanischen Aktienmarkt evident. Der Nikkei stürzte um rund 12 Prozent ab und erlitt seinen größten Tagesverlust seit 35 Jahren. Am Dienstag stieg er um 10 Prozent - sein größter Tagesgewinn seit Herbst 2008. Viele Investoren schienen den Crash genutzt zu haben, um japanische Aktien zu günstigen Preisen aufzukaufen.
Der plötzliche Anstieg des Yen-Werts gegen den Dollar, der den Carry Tradern Significant Verluste bescherte, hatte einen schweren Schlag auf den japanischen Aktienmarkt. Der Nikkei erlitt seinen größten Tagesverlust seit 35 Jahren, genau als viele Investoren japanische Aktien aufgrund des Börsencrashs zu Discount-Preisen kauften. Die Wirtschaft, die mit dieser finanziellen Turbulenz kämpfte, sah einer ungewissen Zukunft entgegen.
Die Turbulenzen an den Finanzmärkten, die durch den Anstieg des Yen gegen den Dollar verursacht wurden, führten zu Margin Calls für Carry Trader, die gezwungen waren, ihre Investitionen schnell zu verkaufen, um Bargeld aufzubringen. Dieser Verkaufsdruck wirkte sich weiter auf den Nikkei aus und führte zu einer weiteren dramatischen Preisschwankung, die den fragilen Zustand der Wirtschaft während dieser Zeit zeigte.
