Trebuie Bayer să se dezmembreze?

Trebuie Bayer să se dezmembreze?

Perspectivele pentru Bayer sunt sumbre, datoriile sunt mari, iar divizia farmaceutică este slăbită. Există, de asemenea, probleme juridice. Prețul acțiunilor se prăbușește. Directorul general Bill Anderson nu are altă soluție decât să divizeze compania.

Cei care mai găsesc încă drumul către paginile dedicate investitorilor de pe site-ul Bayer sunt întâmpinați de cuvintele "Crearea de valoare pentru acționarii noștri". Cu toate acestea, grupul farmaceutic și agricol se află în prezent foarte departe de acest lucru: de la începutul săptămânii, compania din Leverkusen a pierdut aproape 8 miliarde de euro din valoarea bursieră, iar acțiunile sale s-au prăbușit cu aproximativ 20 de procente. Acest lucru nu s-a mai întâmplat niciodată în istoria companiei. Iar acest lucru face acum necesare schimbări radicale.

Drama a fost declanșată de o serie întreagă de vești proaste: Seria de ghinioane a început vineri, când conglomeratul din Leverkusen a fost nevoit să retragă un lot al medicamentului său împotriva cancerului Vitrakvi, deoarece în timpul testelor de rutină au fost descoperite impurități. Din fericire, medicamentele nu fuseseră încă administrate.

În aceeași zi, un tribunal din statul american Missouri a condamnat Bayer la plata unei amenzi de 1,5 miliarde de dolari. Judecătorii au considerat că Bayer este responsabilă pentru cazurile de cancer ale trei fermieri care au folosit erbicidul "Roundup", pe bază de glifosat, produs de Monsanto, filiala Bayer.

Luni a urmat a treia lovitură dură: Bayer a trebuit să întrerupă dezvoltarea costisitoare a diluantului de sânge Asundexian în faza a treia, adică într-un stadiu avansat, din cauza eficacității scăzute. Cu peste 30.000 de participanți din 40 de țări, studiul clinic a fost unul dintre cele mai mari pe care Bayer le-a întreprins vreodată. Compania spera să genereze vânzări de până la 5 miliarde de euro de pe urma acestui medicament destinat pacienților cu risc de accident vascular cerebral. Iar brevetele pentru Xarelto, precursorul asundexiant, cu care Bayer a câștigat deja 3 miliarde de euro în acest an, vor expira în curând. Atunci, este probabil ca alți producători să imite produsul, iar cota de vânzări a Bayer va scădea.

Procese costisitoare

Subsidiara Bayer, Monsanto, a intrat și ea în noi probleme la începutul săptămânii: În Seattle, șase profesori și un îngrijitor au dat în judecată șase profesori și un îngrijitor pentru că produsul chimic PCB produs de Monsanto, utilizat în materialele de construcție, le-ar fi provocat cancer, leziuni cerebrale și alte probleme de sănătate. Juriul a constatat că firma este responsabilă și a condamnat Monsanto la plata a 165 de milioane de dolari. Ar putea urma alte plăți de sute de milioane de euro.

Poate fi o coincidență faptul că ultimele lovituri joase au plouat asupra Bayer aproape în același timp. Dar ele au o istorie lungă și pot fi urmărite până la "cea mai mare greșeală de management din istorie", potrivit unor investitori. În 2018, Bayer a achiziționat concurentul american Monsanto pentru o sumă îngrozitoare de 63 de miliarde de euro. La vremea respectivă, această sumă era la limita suportabilității, iar Bayer a acumulat datorii masive pentru a finanța preluarea. Directorul general de atunci, Werner Baumann, credea că a salvat Bayer de la preluarea de către Monsanto. De atunci, Bayer este alcătuită din trei divizii: Pharmaceuticals, Crop Science (îngrășăminte) și Consumer Health (medicamente fără prescripție medicală).

Cu toate acestea, la scurt timp după preluarea Monsanto, zeci de mii de utilizatori ai produsului Monsanto "Roundup" au declanșat un val uriaș de procese în SUA. Baumann a sperat de fapt la o protecție din partea Departamentului de Justiție al SUA, dar acesta a rămas în afara problemei. Nu au vrut să jignească atât de mulți alegători. Bayer a pierdut un proces după altul și a trebuit să plătească sume uriașe ca despăgubiri: compania a plătit deja 16 miliarde de dolari în parte sau a pus deoparte pentru penalități.

Nivelul ridicat al datoriilor, împreună cu procesele interminabile din SUA, au îndepărtat tot mai mulți investitori. La momentul tranzacției cu Monsanto, prețul acțiunilor era de aproximativ 100 de euro. În ultimii șase ani, acesta a scăzut la sub 33 de euro.

Speranțe sub presiune

Un astfel de scenariu îi cheamă în scenă pe investitorii activiști: la începutul anului, Bluebell Capital din Londra a investit în compania listată la DAX și a susținut, alături de alți investitori, că Bayer ar trebui să se desprindă de segmentul în creștere rapidă al sănătății consumatorilor, cu medicamente fără prescripție medicală, precum aspirina, și să reducă astfel muntele de datorii de aproximativ 36 de miliarde de euro. Acest munte de datorii ar întuneca și mai mult perspectivele Bayer într-un mediu de creștere a ratelor dobânzilor. Investitorul american Inclusive Capital a intrat și el în joc și și-a unit forțele cu Bluebell.

Acționarul Union Investment este, de asemenea, de acord: "Cel mai logic ar fi să se separe de Consumer Health în cadrul unui spin-off", a declarat managerul de portofoliu Markus Manns, întrebat de Capital. Compania ar fi mai bine evaluată la bursă decât în cadrul grupului.

Proprietarii pot considera faptul că Baumann a demisionat în februarie drept un succes parțial. Succesorul său, Bill Anderson, care anterior inițiase schimbări ample în calitate de director al sectorului farmaceutic al companiei elvețiene Roche, a fost văzut la acea vreme ca un nou semn de speranță. Astăzi, el se află sub presiune.

Pentru că miza este mult mai mare decât problemele legate de moștenire. Perspectivele pentru anul viitor sunt sumbre: "Divizia Crop Science se va confrunta probabil cu vânturi frontale din cauza reducerii suprafețelor cultivate cu porumb și a presiunii asupra prețurilor în domeniul protecției culturilor, printre altele, în timp ce activitatea farmaceutică ar trebui să continue să fie sub presiunea prețurilor și a rambursărilor", scrie analistul Falko Friedrichs de la Deutsche Bank. De asemenea, el se așteaptă la o presiune ridicată a costurilor și la o scădere a profiturilor în 2024.

"Cocktail toxic"

Anderson nu mai are, de fapt, de ales. El trebuie să anunțe separarea dacă vrea să salveze prețul acțiunilor. Și nu ar fi primul director executiv din domeniul farmaceutic care face acest pas: Johnson&Johnson a scos deja la bursă divizia sa de sănătate a consumatorilor Kenvue, Sanofi pregătește o separare, iar Glaxo și Pfizer au desprins compania comună de sănătate a consumatorilor Haleon.

Cu toate acestea, analistul Friedrichs presupune că va mai trece ceva timp până când Anderson va anunța ceea ce ar putea fi mișcarea salvatoare. "Prin urmare, perspectivele dificile din punct de vedere operațional pentru 2024 rămân în prim-plan".

Totuși, acest lucru nu înseamnă că investitorii trebuie să vândă acum. Unele bănci, inclusiv Deutsche Bank, au retrogradat acțiunea. Dar nimeni nu recomandă să vândă. După cum spune Manns de la Union Investment: "Cocktailul toxic al ratelor ridicate ale dobânzilor, procesele legate de glifosat și acum slăbiciunile diviziei farmaceutice nu pun în pericol existența companiei". În caz de urgență, Bayer ar putea, de asemenea, să reducă dividendele sau să strângă capital proaspăt pe bursă. Important este ca strategia lui Anderson să fie clar definită. Între timp, este nevoie mai presus de toate de răbdare și de nervi tari. Pentru că, dacă Anderson poate rezista presiunii de pe piața de capital, el își va anunța noua strategie, așa cum a fost planificat, abia la Ziua Piețelor de Capital din martie 2024.

Acest text a apărut pentru prima dată pe capital.de

Sursa: www.ntv.de