Le monde est confronté à un problème de 91 000 milliards de dollars. Des "choix difficiles" s'annoncent
Déficits de dettes ont grandi à si larges mesures — en partie en raison des coûts de la pandémie — que ils représentent maintenant une menace grandissante aux normes de vie même dans des économies riches, y compris les États-Unis.
Mais, dans un an d'élections autour du monde, les politiciens sont essentiellement silencieux sur ce problème, réticents à parler à la claire voix aux électeurs quant aux hausses d'impôts et aux réductions de dépenses nécessaires pour faire face à l'afflux de prêts. Dans certains cas, ils font même des promesses prodigues qui peuvent au moins accroître à nouveau l'inflation et pourraient même déclencher une nouvelle crise financière.
La Banque mondiale a réitéré sa préoccupation quant aux déficits fiscaux chroniques aux États-Unis et a demandé qu'ils soient "urgemment abordés". Les investisseurs ont longtemps partagé leur inquiétude quant à la trajectoire à long terme des finances du gouvernement américain.
"(Mais) des déficits continuellement croissants et une charge de dette montante ont (maintenant) fait de ce problème plus d'une préoccupation à moyen terme", Roger Hallam, directeur mondial des taux à Vanguard, l'un des gestionnaires d'actifs les plus importants au monde, a déclaré à CNN.
Alors que les charges de dette montent partout dans le monde, les investisseurs deviennent de plus en plus anxieux. En France, les troubles politiques ont exacerbé les inquiétudes quant à la dette du pays, faisant bondir les rendements des obligations, ou retours demandés par les investisseurs.
La première ronde des élections anticipées dimanche a laissé penser que certains des craintes du marché les plus pessimistes ne se réaliseraient pas. Mais même sans l'ombre d'une crise financière immédiate, les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour acheter la dette de nombreux gouvernements en raison de déficits entre les dépenses et les impôts.
Des coûts supplémentaires de service de dette signifient moins d'argent disponible pour des services publics essentiels ou pour répondre à des crises telles que des crises financières, pandémies ou guerres.
Les taux d'intérêt sur les obligations gouvernementales servent de référence pour d'autres dettes, telles que des hypothèques. A mesure que les taux d'intérêt montent, les emprunts privés chutent et les gouvernements sont moins en mesure de prêter pour répondre à des récessions économiques.
Résoudre le problème de dette des États-Unis requerrait soit des hausses d'impôts soit des réductions de prestations sociales, telles que le régime de retraite sociale et les assurances maladie, a déclaré Karen Dynan, ancienne économiste en chef au Trésor américain et maintenant professeure à l'École des Affaires Kennedy. "Beaucoup (de politiciens) ne veulent pas parler des choix durs qui seront nécessaires. Ces sont des décisions très graves... et elles peuvent être très conséquentes pour les vies des personnes."
Kenneth Rogoff, professeur d'économie à l'Université Harvard, est d'accord pour le fait que les États-Unis et d'autres pays devront faire des ajustements douloureux.
La dette "n'est plus gratuite", a-t-il déclaré à CNN.
"Dans les années 2010, beaucoup d'académiciens, de politiciens et de banquiers centraux ont adopté la vue selon laquelle les taux d'intérêt seraient simplement proches de zéro à l'infini et ont commencé à penser que la dette était une repasserelle", a-t-il déclaré.
"Cela était toujours une idée mal pensée parce que vous pouvez considérer la dette gouvernementale comme une hypothèque à taux flexible et, si les taux d'intérêt montent brusquement, vos paiements d'intérêts augmentent considérablement. Et c'est exactement ce qui s'est produit partout dans le monde."
'Conspiration du silence'
Aux États-Unis, le gouvernement fédéral allouera 892 milliards de dollars dans l'exercice budgétaire actuel aux intérêts ; plus que ce qu'il a prévu pour la défense et approchant le budget pour la Medicare, l'assurance santé pour les personnes âgées et les personnes handicapées.
L'année prochaine, les intérêts atteindront 1 000 milliards de dollars sur la dette nationale de plus de 30 billions de dollars, elle-même une somme approximativement égale à la taille de l'économie américaine, selon le Bureau du Budget Congrès, l'observateur fiscal du Congrès.
Le BCB prévoyait que la dette américaine atteindrait 122% du PIB dix ans plus tard. Et en 2054, la dette était prévue pour atteindre 166% du PIB, ralentissant la croissance économique.
Donc combien de dette est-ce trop ? Les économistes ne pensent pas qu'il existe un niveau prédéterminé au-delà duquel des choses mauvaises se produisent dans les marchés, mais la plupart pensent que si la dette atteint 150% ou 180% du PIB, cela signifie "des coûts sérieux pour l'économie et la société plus large", a déclaré Dynan.
Malgré les inquiétudes grandissantes quant à la masse de dette du gouvernement fédéral, ni Joe Biden ni Donald Trump, les principaux candidats présidentiels américains de 2024, ne promettent de discipline budgétaire avant les élections.
Lors du premier débat télévisé présidentiel last week, organisé par CNN, chaque candidat a accusé l'autre d'avoir aggravé la situation de dette des États-Unis, soit par des coupes d'impôts de Trump ou des dépenses supplémentaires de Biden.
Les politiciens britanniques ont également enterré leurs têtes dans le sable avant d'une élection générale jeudi. Le Fonds de Recherche Fiscale, une influente ONG, a dénoncé une 'conspiration de silence' entre les deux principales formations politiques britanniques sur l'état des finances publiques.
"Quel que soit le parti qui monte au pouvoir après les élections générales, ils devront — sauf s'ils se sortent de cette situation — bientôt faire face à une choice dure", a déclaré Paul Johnson, directeur du Fonds de Recherche Fiscale, dernière semaine. "Augmenter les impôts de plus qu'ils n'ont annoncé dans leurs manifestes, ou mettre des coupes dans certaines zones de dépenses, ou emprunter plus et être heureux de voir la dette continuer à monter pendant plus longtemps."
Les pays qui essaient de faire face à la question de la dette sont confrontés à des difficultés. En Allemagne, les disputes continuellement en cours sur les limites de dette ont mis le gouvernement à trois voies en grande difficulté. Le conflit politique pourrait atteindre son point culminant cette mois-ci.
En Kenya, la réaction aux tentatives d'aborder la dette nationale de 80 milliards de dollars a été beaucoup pire. Des hausses de taxes proposées ont déclenché des manifestations nationales, qui ont fait 39 morts, p
## Entrer dans le terrifiant marché des obligations
Mais le problème de repousser des efforts pour réduire la dette est que cela laisse les gouvernements vulnérables à une discipline beaucoup plus douloureuse des marchés financiers. Le Royaume-Uni offre le plus récent exemple dans une économie majeure. La ancienne Première ministre Liz Truss a déclenché une chute spectaculaire de la livre en 2022 lorsqu'elle a essayé de forcer des coupes fiscales importantes financées par emprunts supplémentaires.
Et la menace n'a pas disparu. Prenez la France. Le risque d'une crise financière y est devenu une préoccupation sérieuse presque à l'instant après que le Président Emmanuel Macron ait convoqué des élections anticipées ce mois-ci.
Les investisseurs étaient inquiets que les électeurs élisent un parlement de populistes disposés à dépenser plus et à réduire les impôts, ce qui allait encore accroître la dette et le déficit budgétaire du pays.
Même si ce scénario pire maintenant semble moins probable, ce qui suit le second tour de vote du dimanche prochain est loin d'être certain. Les taux d'intérêt sur les obligations du gouvernement français ont continué de grimper, atteignant leur niveau le plus élevé en huit mois mardi.
Dynan de l'École des Affaires Kennedy explique que les marchés financiers peuvent rapidement se mettre en émoi face à la "dysfonction politique" qui fait douter les investisseurs d'une volonté du gouvernement de rembourser sa dette.
"Nous avons tendance à manquer d'imagination sur l'étendue des choses qui peuvent mal tourner. Si il y a une grosse événement dans lequel le marché panique sur la dette (États-Unis), c'est certainement ce qui ne serait pas sur notre radar", a-t-elle dit.
La charge de dette en expansion continuelle dans les économies riches, y compris aux États-Unis, est une préoccupation majeure pour la Banque mondiale internationale et les investisseurs, qui appellent à des actions pour aborder des déficits fiscal chroniques. Les coûts de remboursement de la dette croissants pouvaient signifier moins d'argent pour les services publics ou la réponse aux crises, et des coûts de prêt plus élevés pour les ménages et les entreprises, ce qui pourrait ralentir la croissance économique.
La charge de dette en expansion continuelle dans les économies riches, y compris aux États-Unis, est en partie due au impact financier de la pandémie. La dette nationale du gouvernement américain, dépassant 30 milliards de dollars, est prévue pour atteindre 122% du PIB dans une décennie et 166% en 2054, d'après le Bureau du budget du Congrès. Malgré les inquiétudes grandissantes quant à la montagne de dette du gouvernement fédéral, aucun des principaux candidats présidentiels des États-Unis de 2024 n'est prometteur de discipline fiscale.
