A Bayer precisa se desmantelar?
As perspectivas para a Bayer são sombrias, as dívidas são altas e a divisão de produtos farmacêuticos está enfraquecendo. Há também problemas legais. O preço das ações despenca. O CEO Bill Anderson não tem outra alternativa a não ser dividir a empresa.
Aqueles que ainda conseguem acessar as páginas para investidores do site da Bayer são recebidos com as palavras "Criando valor para nossos acionistas". No entanto, o grupo farmacêutico e agrícola está muito longe disso: desde o início da semana, a empresa sediada em Leverkusen perdeu quase 8 bilhões de euros em valor de mercado e suas ações despencaram cerca de 20%. Isso nunca aconteceu antes na história da empresa. E isso agora torna necessárias mudanças radicais.
O drama foi desencadeado por uma série de notícias ruins: A maré de azar começou na sexta-feira, quando o conglomerado sediado em Leverkusen teve de fazer o recall de um lote de seu medicamento contra o câncer Vitrakvi porque foram encontradas impurezas durante testes de rotina. Felizmente, os medicamentos ainda não haviam sido administrados.
No mesmo dia, um tribunal do estado americano do Missouri condenou a Bayer a pagar uma multa de 1,5 bilhão de dólares. Os juízes consideraram a Bayer responsável pelos casos de câncer de três agricultores que haviam usado o herbicida à base de glifosato "Roundup", da Monsanto, subsidiária da Bayer.
O terceiro golpe baixo veio na segunda-feira: a Bayer teve que interromper o desenvolvimento de alto custo do anticoagulante Asundexian na fase três, ou seja, em um estágio avançado, devido à baixa eficácia. Com mais de 30.000 participantes em 40 países, o estudo clínico foi um dos maiores já realizados pela Bayer. A empresa esperava gerar vendas de até 5 bilhões de euros com o medicamento para pacientes com risco de derrame. E as patentes do Xarelto, o precursor do asundexiant, com o qual a Bayer já faturou 3 bilhões de euros este ano, expirarão em breve. É provável que outros fabricantes imitem o produto e a participação da Bayer nas vendas diminua.
Processos judiciais caros
No início da semana, a Monsanto, subsidiária da Bayer, também se envolveu em outros problemas: Em Seattle, seis professores e um zelador entraram com um processo porque o produto químico PCB produzido pela Monsanto, que é usado em materiais de construção, teria causado câncer, danos cerebrais e outros problemas de saúde. O júri concluiu que a empresa era responsável e condenou a Monsanto a pagar 165 milhões de dólares. Outros pagamentos, na casa das centenas de milhões, podem vir em seguida.
Pode ser uma coincidência que os últimos golpes baixos tenham caído sobre a Bayer quase ao mesmo tempo. Mas eles têm uma longa história e podem ser rastreados até "o maior erro de gestão da história", de acordo com alguns investidores. Em 2018, a Bayer adquiriu a concorrente norte-americana Monsanto por horrendos 63 bilhões de euros. Na época, esse valor estava no limite da capacidade de pagamento e a Bayer contraiu dívidas enormes para financiar a aquisição. O então CEO Werner Baumann acreditava que havia salvado a Bayer de ser adquirida pela Monsanto. Desde então, a Bayer é composta por três divisões: Farmacêutica, Crop Science (fertilizantes) e Consumer Health (medicamentos sem prescrição médica).
No entanto, logo após a aquisição da Monsanto, dezenas de milhares de usuários do produto "Roundup" da Monsanto desencadearam uma enorme onda de processos judiciais nos EUA. Na verdade, a Baumann esperava obter proteção do Departamento de Justiça dos EUA, mas eles não se envolveram. Eles não queriam ofender tantos eleitores. A Bayer perdeu um processo após o outro e teve de pagar enormes quantias em indenizações: a empresa já pagou 16 bilhões de dólares em parte ou reservou para penalidades.
O alto nível de endividamento, aliado aos intermináveis processos judiciais nos EUA, afastou cada vez mais investidores. Na época do acordo com a Monsanto, o preço das ações estava em torno de 100 euros. Nos últimos seis anos, caiu para menos de 33 euros.
Esperançosos sob pressão
No início do ano, a Bluebell Capital, de Londres, investiu na empresa listada no DAX e argumentou com outros investidores que a Bayer deveria cindir o segmento de saúde do consumidor, em rápido crescimento, com medicamentos sem prescrição médica, como a aspirina, e assim reduzir a montanha de dívidas de cerca de 36 bilhões de euros. Essa montanha de dívidas obscureceria ainda mais as perspectivas da Bayer em um ambiente de aumento das taxas de juros. O investidor norte-americano Inclusive Capital também entrou no negócio e uniu forças com a Bluebell.
O acionista Union Investment também está a bordo: "Faria mais sentido separar a Consumer Health como parte de uma cisão", disse o gerente de portfólio Markus Manns em resposta a uma consulta da Capital. A empresa seria mais valorizada na bolsa de valores do que dentro do Grupo.
Os proprietários podem considerar o fato de Baumann ter deixado o cargo em fevereiro como um sucesso parcial. Seu sucessor, Bill Anderson, que já havia iniciado amplas mudanças como diretor de produtos farmacêuticos na empresa suíça Roche, foi visto como um novo sinal de esperança na época. Hoje ele está sob pressão.
Porque há muito mais em jogo do que apenas as questões de legado. As perspectivas para o próximo ano são moderadas: "É provável que a divisão Crop Science enfrente ventos contrários devido à redução da área cultivada com milho e à pressão de preços na proteção de cultivos, entre outros fatores, enquanto o negócio farmacêutico deve continuar sob pressão de preços e reembolsos", escreve Falko Friedrichs, analista do Deutsche Bank. Ele também espera uma alta pressão de custos e uma queda nos lucros em 2024.
"Coquetel tóxico"
Na verdade, Anderson não tem mais escolha. Ele precisa anunciar a cisão se quiser salvar o preço das ações. E ele não seria o primeiro CEO do setor farmacêutico a tomar essa medida: a Johnson&Johnson já lançou sua divisão de saúde do consumidor Kenvue no mercado de ações, a Sanofi está preparando uma cisão e a Glaxo e a Pfizer cindiram sua empresa conjunta de saúde do consumidor Haleon.
No entanto, o analista Friedrichs supõe que ainda levará algum tempo até que Anderson anuncie o que poderia ser a medida salvadora. "Portanto, a perspectiva operacionalmente difícil para 2024 permanece em primeiro plano."
Entretanto, isso não significa que os investidores devam vender agora. Alguns bancos, incluindo o Deutsche Bank, rebaixaram a ação. Mas ninguém está aconselhando a venda. Como diz Manns, da Union Investment: "O coquetel tóxico das altas taxas de juros, os processos judiciais contra o glifosato e agora as fraquezas da divisão farmacêutica não põem em risco a existência da empresa". Em caso de emergência, a Bayer também poderia cortar os dividendos ou levantar capital novo no mercado de ações. O importante é que a estratégia de Anderson esteja claramente definida. Enquanto isso, é preciso, acima de tudo, ter paciência e nervos de aço. Porque se Anderson conseguir suportar a pressão do mercado de capitais, ele só anunciará sua nova estratégia conforme planejado no Capital Markets Day em março de 2024.
Este texto foi publicado pela primeira vez no site capital.de
Fonte: www.ntv.de
