La borsa è in panico, ma non dovresti.
Non proprio, in questo caso.
È vero che il massacro a Wall Street e nei mercati azionari in tutto il mondo è stato reale. Le azioni sono precipitate del 3%, e il Dow ha perso più di 1.000 punti, solo la 15ª volta nella storia dell'indice.
Ma il panico di lunedì è stato l'equivalente di Wall Street di un capriccio di un bambino a cui è stato detto che non può avere il gelato per cena.
Ci sono diverse ragioni per cui l'accesso di rabbia è stato così drammatico, tra cui il fatto che il volume di scambi è scarso in questo periodo dell'anno, quando gli operatori di Wall Street tendono a lasciare i banchi di trading per la loro migrazione semestrale nelle Hamptons. Ma non lasciatevi ingannare dal dramma del mercato azionario: l'economia USA è ancora in buona forma, nonostante alcune turbolenze.
"Il cielo non sta cadendo ancora", ha detto lunedì l'analista di CNN Rana Foroohar. "E non sono troppo preoccupata che Wall Street diventi povera".
Le azioni sembrano rimbalzare martedì. È iniziato in Giappone, dove il Nikkei 225 ha rimbalzato del 10% dopo essere crollato del 12% lunedì. E i futures delle azioni USA erano leggermente - seppur tiepidamente - più alti martedì.
Ragione 1: Il rapporto sull'occupazione
La disoccupazione USA per il mese di luglio era attesa al 4,1% quando è uscito il rapporto sull'occupazione del venerdì. Invece è salita al 4,3%. Non è fantastico, ma non è il tipo di brutte notizie che normalmente scatenerebbe una vendita massiccia. La maggior parte di quell'aumento è stata dovuta a persone che sono tornate nel mercato del lavoro, piuttosto che a persone licenziate.
E, come hanno notato gli analisti di Goldman Sachs, è solo un mese.
"Siamo riluttanti a considerare i numeri del lavoro di luglio come una nuova tendenza", ha scritto il capo economista di Goldman, Jan Hatzius, in una nota ai clienti. "È generalmente un errore trarre troppe conclusioni da un solo rapporto sul lavoro in assenza di uno shock improvviso che cambi bruscamente il quadro".
E solo per illuminare un po' sul tasso di disoccupazione: sale quando le persone rientrano nel mercato del lavoro, e sale quando le imprese impongono licenziamenti temporanei. Entrambe le cose sono accadute lo scorso mese.
Più del 70% dell'aumento di luglio è stato dovuto a licenziamenti temporanei, che "potrebbero invertirsi e non sono un buon indicatore di recessione", notano gli analisti di Goldman.
C'è anche dibattito sul fatto che il mercato abbia frainteso la dichiarazione del Bureau of Labor Statistics che suggeriva che l'uragano Beryl, che ha colpito la costa del Golfo USA a fine giugno e inizio luglio, "non ha avuto alcun effetto discernibile sui dati nazionali sull'occupazione e sulla disoccupazione".
Il BLS dice che Beryl non ha influenzato la sua capacità di raccogliere dati - non che Beryl non abbia influenzato il valore del tasso di disoccupazione, secondo Aaron Sojourner, un economista del lavoro al WE Upjohn Institute for Employment Research.
Il BLS fa stime, non le interpreta, ha aggiunto.
"Una grande sintesi del BLS viene da questo vecchio adagio: 'Quando chiesto se il bicchiere è mezzo pieno o mezzo vuoto, il BLS risponde che ci sono 4 once di liquido in un bicchiere da 8 once'", ha scritto Sojourner, ex membro del Council of Economic Advisers della Casa Bianca.
In sintesi: un mese non è una tendenza, e se si fa un passo indietro, ci sono ancora segni che il mercato del lavoro si sta raffreddando. Ma la domanda rimane forte.
Ragione 2: Lamenti per la Fed
Wall Street è stanca dei tassi di interesse elevati, e gli operatori hanno concluso che i burocrati della Federal Reserve avrebbero dovuto tagliare i tassi nella riunione di politica della scorsa settimana invece di mantenere la stabilità.
Potrebbero anche avere un punto qui, ma il lavoro della Fed è tanto arte quanto scienza. L'economia è enorme e difficile da manovrare, e la banca centrale ha solo strumenti grossolani per cercare di convincerla a raggiungere un equilibrio sano.
In qualche modo, il capriccio di lunedì è stato un po' come Wall Street che dice alla Fed: "Guarda cosa mi hai fatto fare".
Ragione 3: L'AI non è il game-changer che tutti speravano
I mercati erano già di malumore la scorsa settimana a causa dei risultati deludenti delle grandi tecnologie, soprattutto le cocche dell'IA pesantemente ponderate come Nvidia e Microsoft.
Wall Street si è scaldata quando è uscito ChatGPT due anni fa. E da allora, gli investitori hanno riversato denaro nelle aziende nella speranza che l'IA sia rivoluzionaria come sostengono i suoi evangelisti. Ma Wall Street non è esattamente nota per la sua pazienza, e l'IA non ha fatto molto finora, a parte migliorare le ricerche in rete. (La funzione DJ di Spotify è anche piuttosto figa, immagino.)
A un certo punto, l'IA deve fare soldi per queste aziende invece di costare solo soldi. E non sta aiutando il caso del bullismo della tecnologia: la sconfitta strabiliante di Google nel processo antitrust USA di lunedì.
Ragione 4: La Banca del Giappone ha tolto i soldi gratis
Negli ultimi anni, una popolare strategia per un fondo di investimento sarebbe stata quella di prendere in prestito contanti in Giappone, dove i tassi di interesse sono stati fermamente a zero per anni, e usarli per acquistare titoli del tesoro USA o azioni tecnologiche che hanno un rendimento più elevato. (È una strategia nota come "carry trade" - e probabilmente sentirete molto questo termine questa settimana.)
Il problema è che il valore dello yen è aumentato nelle ultime settimane, erodendo il potenziale profitto del carry trade.
E la scorsa settimana, quando la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse per la prima volta in quasi due decenni, ha spinto gli investitori a chiudere quelle posizioni. Il che significa vendere azioni per coprire ciò che hai preso in prestito.
E questo è in parte il motivo per cui le azioni giapponesi sono crollate del 12% lunedì, la loro più grande perdita daily in quasi quattro decenni.
L'indebolimento del carry trade dello yen ha accelerato la vendita di titoli USA iniziata la scorsa settimana, secondo Rob Haworth, direttore della strategia degli investimenti per US Bank.
“Dobbiamo attraversare la fase di valutazione di questa correzione”, ha detto Haworth. “Speriamo di poter finalmente concentrarci sui fondamentali entro la fine di questa settimana”.
Ha aggiunto: “E i fondamentali sembrano buoni”.
Il settore aziendale era attento alle decisioni della Federal Reserve sulla politica monetaria, poiché Wall Street si aspettava tagli dei tassi di interesse per stimolare la crescita economica. Inoltre, diverse società tecnologiche, tra cui Google, affrontavano sfide legali che avevano un impatto negativo sui loro prezzi delle azioni e, di conseguenza, sulla performance del settore tecnologico nel suo insieme.
