Il mondo ha un problema da 91.000 miliardi di dollari. Arrivano le "scelte difficili
Delle obbligazioni hanno cresciuto a tal punto — in parte a causa dei costi della pandemia — che ora costituiscono una minaccia crescente alle condizioni di vita anche in economie ricche, come gli Stati Uniti.
Tuttavia, in un anno di elezioni in tutto il mondo, i politici si rifiutano in gran parte di affrontare il problema, riluttanti a informare i cittadini sulle imposte da aumentare e tagli alle spese necessari per affrontare l'ondata di prestiti. In alcuni casi, addirittura stanno facendo promesse prodigali che possono almeno far rialzare di nuovo l'inflazione e potrebbero addirittura scatenare una nuova crisi finanziaria.
La Banca Mondiale Internazionale ha ripetutamente avvertito che "difese fiscali croniche" negli Stati Uniti devono essere "urgentemente indirizzate". Gli investitori hanno a lungo condiviso le preoccupazioni sulla lunga andatura delle finanze governative statunitensi.
"(Ma) deficiti continui e un carico di debito in crescita hanno (ora) reso più preoccupante a medio termine", Roger Hallam, capo globale delle tassazioni a Vanguard, uno dei maggiori gestori di attivi al mondo, ha detto a CNN.
Quando i debiti montano in tutto il mondo, gli investitori si stanno preoccupando. In Francia, il turbamento politico ha aggravato le preoccupazioni sul debito del paese, mandando i rendimenti dei titoli di stato, ovvero le richieste di rendita richieste dagli investitori, in salita.
Il primo turno delle elezioni di fine settimana ha suggerito che alcuni dei timori del mercato peggiori potrebbero non verificarsi. Ma anche senza la minaccia di una crisi finanziaria immediata, gli investitori richiedono rendite più alte per acquistare il debito di molti governi a causa di scadenti bilanci tra spese e imposte.
I costi di servizio per il debito aumentano significativamente, ciò significa meno denaro disponibile per servizi pubblici cruciali o per rispondere a crisi come crisi finanziarie, pandemie o guerre.
Poiché i rendimenti su obbligazioni governative sono utilizzati per determinare i prezzi di altri debiti, come ipoteche, i rendimenti in crescente aumentano anche i costi di prestito per case e imprese, che fanno rallentare il crescito economico.
Quando le tassi d'interesse salgono, la investitura privata cala e i governi sono meno in grado di prestare denaro per rispondere a crisi economiche.
Affrontare il problema della debito statunitense richiede o imposte in più o tagli a programmi come la sicurezza sociale e l'assicurazione sanitaria, ha detto Karen Dynan, ex capo economista al Tesoro statunitense e ora professore all'Harvard Kennedy School. "Molti (politici) non sono disposti a parlare delle scelte dure che dovranno essere fatte. Questi sono decisioni molto gravi... e potrebbero avere conseguenze molto importanti per le vite delle persone".
Kenneth Rogoff, professore di economia all'Harvard University, concorda che gli Stati Uniti e altri paesi dovranno fare decisioni dolorose.
Il debito "non è gratis più", ha detto a CNN.
"Negli anni 2010, molti accademici, politici e banchieri centrali sono venuti a pensare che le tassi d'interesse sarebbero semplicemente vicine a zero per sempre e hanno iniziato a pensare al debito come una cena a pagamento", ha aggiunto.
"Questo era sempre sbagliato perché puoi pensare al debito governativo come un mutuo a tassi flessibili e, se le tassi d'interesse salgono bruscamente, le vostre spese interessi salgono di molto. Ecco quello che è accaduto in tutto il mondo".
'Conspiracy of silence'
Nel 2022-2023, il governo federale statunitense passerà 892 miliardi di dollari in spese di interessi — più di quanto ha programmato per la difesa e vicino al bilancio per Medicare, l'assicurazione sanitaria per gli anziani e i disabili.
L'anno successivo, i pagamenti di interessi supereranno il trillion dollar sul debito nazionale di oltre 30 trilioni di dollari, una somma pari più o meno alla taglia dell'economia statunitense, secondo il Congressional Budget Office, l'osservatore fiscale del Congresso.
Il CBO vede il debito statunitense raggiungere il 122% del PIL in dieci anni. E nel 2054, il debito è previsto di raggiungere il 166% del PIL, rallentando il crescito economico.
Ma quanto debito è troppo? Gli economisti non pensano che ci sia un livello predeterminato al quale cose cattive accadano nei mercati, ma la maggior parte ritiene che se il debito supera il 150% o il 180% del PIL, significa "costi gravi per l'economia e la società in generale", ha detto Dynan.
Nonostante le preoccupazioni crescenti sulla pila di debito del governo federale, né Joe Biden né Donald Trump, i principali candidati alle presidenziali del 2024 negli Stati Uniti, promettono la discrezione fiscale prima delle elezioni.
Nel primo dibattito televisivo presidenziale della settimana scorsa, organizzato da CNN, ognuno degli candidati ha accusato l'altro di aver peggiorato la situazione finanziaria degli Stati Uniti, sia attraverso tagli fiscali da Trump che spese aggiuntive da Biden.
Anche i politici britannici hanno nascosto la testa nella sabbia prima delle elezioni generali mercoledì. L'Istituto per gli Studi Fiscali, un importante think tank, ha denunciato una "conspirazione di silenzio" tra i due principali partiti politici del paese, riguardo al cattivo stato delle finanze pubbliche.
"Indipendentemente chi prenda carica dopo le elezioni generali, dovranno — a meno che non si siano fortunati — affrontare una scelta dura", ha detto l'FS direttore Paul Johnson la settimana scorsa. "Aumentare le tasse di più di quanto abbiamo detto nei nostri programmi, o implementare tagli a determinate aree di spesa, o prestare di più e essere contenti che il debito cresca per più a lungo".
I paesi che cercano di affrontare il problema del debito stanno lottando. In Germania, il contenzioso sulla limiti al debito ha metto a dura prova la coalizione di governo a tre voci. La controversia politica potrebbe raggiungere un punto di sboio questa settimana.
In Kenya, le reazioni contro le azioni per affrontare il debito nazionale di 80 miliardi di dollari sono state molto peggiori. Proposte di tassazioni hanno scatenato proteste nazionali, che hanno causato 39 vittime, costringendo il presidente William Ruto a annunciare la settimana scorsa che non sarebbe
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Ma il problema di rimandare sforzi per limitare il debito è che lascia i governi vulnerabili a disciplinare molto più dure da parte dei mercati finanziari. L'Regno Unito offre l'esempio più recente in una economia di grandi dimensioni. La ex Prima Ministra Liz Truss ha causato la collasso della libra nel 2022 quando ha cercato di costringere attraverso tagli fiscali importanti finanziati dall'emissione di più debito.
E la minaccia non è andata via. Prendiamo Francia. La possibilità di una crisi finanziaria lì è diventata una preoccupazione seria praticamente in un attimo dopo che il Presidente Emmanuel Macron ha convocato un'elezione anticipata l'ultimo mese.
Gli investitori erano preoccupati che i votanti avessero eletto un parlamento di populisti disposti a passare di più e tagliare tasse, aumentando ulteriormente il debito e la difetta del bilancio già alti della Francia.
Anche se ora questa scenario peggiore sembra meno probabile, cosa succederà dopo la domenica successiva del secondo turno di voto è molto incerto. I rendimenti sui boni del Tesoro francese continuano a salire, raggiungendo il livello più alto degli ultimi otto mesi martedì scorso.
Dynan della Kennedy School di Harvard dice che i mercati finanziari possono facilmente inquietarsi di "disfunzione politica" che fa dubitare gli investitori sulla volontà di un governo di rispettare il suo debito.
"Tendiamo a mancare immaginazione sulle possibilità di cose che possono andare storte. Se c'è un grande evento in cui il mercato si infuria per il debito (statunitense), non sarà qualcosa che era sulla nostra mappa", ha detto.
La crescente gravità del debito negli Stati Uniti è una preoccupazione per la Fondazione Mondiale Internazionale e gli investitori, che chiedono azioni per affrontare deficit fiscali cronici. I costi di servizio del debito in crescita potrebbero significare meno denaro per i servizi pubblici o per affrontare crisi, e costi di prestito più alti per case e imprese, che potrebbero ostacolare il crescito economico.
La crescente gravità del debito in economie ricche, tra cui Stati Uniti, è in parte dovuta all'impatto finanziario della pandemia. La dimensione del debito nazionale statunitense, superiore a 30 trilioni di dollari, è stimata per raggiungere il 122% del PIL entro un decennio e il 166% nel 2054, secondo l'Ufficio per il Bilancio Congressuale. Nonostante crescenti preoccupazioni sul montante del debito del governo federale, nessun candidato alle presidenziali maggiori negli Stati Uniti promette disciplina fiscale.
