La Fed ne contrôle pas réellement son taux directeur. Voici ce qui le fait
Comment cela est-il possible ? La Réserve fédérale ne contrôle-t-elle pas les taux d'intérêt ?
En fait, non.
Vous avez peut-être lu que les responsables de la Fed ont voté une hausse, une baisse ou un maintien des taux d'intérêt à l'issue de leur réunion de politique monétaire, mais ce qu'ils ont en fait voté, c'est la fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux.
Cette fourchette détermine les mesures que la banque centrale prendra en coulisses en utilisant son bilan de plusieurs billions de dollars pour influencer les coûts d'emprunt dans l'ensemble de l'économie, qu'il s'agisse de prêts hypothécaires ou de prêts commerciaux.
Voici comment tout cela fonctionne :
Vue d'ensemble de la politique monétaire
La politique monétaire vise à restreindre ou à stimuler l'économie, selon que l'inflation est trop élevée ou que l'emploi est trop faible. Depuis environ un an et demi, la Fed tente de ralentir l'économie pour lutter contre l'inflation élevée en procédant à une série de hausses de taux.
Le principal outil de la Fed - le taux des fonds fédéraux - est le taux d'intérêt que les banques commerciales se facturent mutuellement lorsqu'elles prêtent des réserves bancaires excédentaires, c'est-à-dire les liquidités minimales qu'une institution financière est tenue de conserver et qui sont calculées en fonction d'un certain pourcentage du total des dépôts d'une banque.
Le taux de prêt de référence de la Fed se situe actuellement dans une fourchette de 5,25 à 5,5 %, soit le taux le plus élevé depuis 22 ans.
Les réserves bancaires, déposées à la Fed ou stockées dans les coffres d'une banque, sont nécessaires pour répondre aux besoins des déposants en cas de demande inattendue de retraits, et peuvent être facilement converties en espèces. Les banques se prêtent mutuellement ces réserves car il s'agit d'un moyen rapide de transférer des liquidités d'une banque à l'autre.
Par exemple, si une banque californienne souhaite transférer de l'argent à une banque de Floride, la banque californienne peut facilement demander à la Fed de transférer des réserves de son compte à la banque centrale vers le compte de la banque de Floride et, voilà, l'argent est rapidement transféré du jour au lendemain et mis à la disposition de la banque.
Comment la Fed déplace-t-elle exactement la fourchette cible ?
La Fed paie des intérêts sur les réserves bancaires. Ce taux, qui est déterminé par le Conseil des gouverneurs de la Fed, aide la banque centrale à atteindre la fourchette cible souhaitée, car il fixe un plancher au taux d'intérêt que les banques sont prêtes à accepter pour prêter à d'autres banques.
Par exemple, si la Fed paie plus d'intérêts sur les réserves bancaires, cela signifie que les banques peuvent gagner plus d'argent en conservant les fonds plutôt qu'en les prêtant. Par conséquent, les banques exigeront des taux d'intérêt plus élevés pour se prêter les unes aux autres. Cela signifie que les banques devront facturer des taux d'intérêt plus élevés sur les prêts qu'elles accordent aux consommateurs et aux entreprises.
La Fed obtient l'argent nécessaire pour payer aux banques les intérêts sur les réserves en négociant principalement des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires.
Pour réduire l'offre de réserves bancaires, la Fed vend les titres du Trésor de son portefeuille, ce qui entraîne une baisse équivalente des réserves du système bancaire, a expliqué l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, dans un livre publié l'année dernière.
"Avec moins de réserves disponibles, le taux (prix) payé par les banques pour s'emprunter mutuellement des réserves a naturellement augmenté, comme l'avait prévu la (Fed)", a-t-il expliqué.
Et pour abaisser le taux des fonds, la Fed fait l'inverse : Elle achète des bons du Trésor, augmentant ainsi l'offre de réserves bancaires dans le système, ce qui a pour effet d'abaisser le taux de prêt de référence de la banque centrale.
Après avoir relevé le taux des fonds à 11 reprises depuis mars 2022, la Fed a réalisé des progrès significatifs dans le ralentissement de l'inflation, qui a atteint des sommets depuis des décennies et qui a éclaté en 2021 à la suite de chocs de demande et d'offre provoqués par une pandémie.
L'inflation reste toutefois bien supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed, et la banque centrale continuera d'utiliser son outil politique éprouvé jusqu'à ce que le travail soit terminé. Les investisseurs s'attendent à des réductions de taux dès le premier trimestre de l'année prochaine.
La Fed tient cette semaine sa dernière réunion de politique monétaire de deux jours de l'année, avec une annonce sur les taux prévue mercredi à 14h ET, suivie d'une conférence de presse du président de la Fed, Jerome Powell.
-Elisabeth Buchwald de CNN a contribué à ce rapport.
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Source: edition.cnn.com