Die US-Wirtschaft steht vor einer neuen Bedrohung
Nun taucht ein neuer Problem als glaubwürdiger Bedrohung auf dem Horizont auf: Arbeitslosigkeit.
Wie die Entzündung weiter abkühlt, blinken gelb auf dem noch starken Arbeitemarkt. Die Bundesreserve muss jetzt die Gefahr wahrnehmen, indem sie die Inflationsbekämpfung zu lange und zu hoch fortsetzt.
Deshalb bitten einige Wirtschaftswissenschaftler die Bundesreserve, ihre Inflationsbekämpfung aufzulösen—vor den hohen Zinsen, die sie zur Senkung der ansteigenden Preise verwendet hat, die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten.
"Es ist Zeit, die Sätze zu senken", sagte Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM. "Inflation ist abnehmend und wird nicht mehr die primäre Sorge sein. Der Risikobalans ist langsam dahin tippend, höhere Arbeitslosigkeit zu bevorzugen."
Mark Zandi, Chefökonom bei Moody's Analytics, sagte, der Arbeitemarkt lastet unter dem Gewicht hoher Darlehenskosten.
"Die größte Gefahr ist eine Politikfehle: Die Bundesreserve hält die Zinsen zu lange und zu hoch", sagte Zandi dem CNN in einem Telefoninterview. "Aktuell signalisiert die Bundesreserve einen September-Senkung. Ich denke, das ist okay, aber wenn sie später als das tun, fürchte ich, sie werden es zu weit treiben."
Auch Jerome Powell, Vorsitzender der Bundesreserve, erkennt eine bedeutende Verschiebung im Risikorechner.
"Die anhaltende hohe Inflation ist nicht das einzige Risiko, das wir antreten", sagte Powell den Parlamentariern am Donnerstag, deutend auf abnehmende Inflation und "abkühlende" Arbeitemarktbedingungen.
'Der Arbeitemarkt könnte sich kehren'
Zu klar ist der Arbeitemarkt in keiner Weise zusammenbrechend.
Trotzdem sind Spaltungen aufgetreten.
Die Arbeitslosenquote bleibt historisch niedrig, aber sie hat in den letzten drei Monaten deutlich angehoben — "ein Hinweis darauf, dass der Arbeitemarkt sich kehren könnte", wie es Ökonomen von KPMG formulierten.
Die Beschäftigung wird in der Freizeit- und Gaststättenbranche, einem Schlüsselsektor, der von Verbraucherausgaben angetrieben wird, langsam abgenommen. Der Ausstieg von Arbeitern aus ihren Jobs ist deutlich zurückgegangen. So ist auch die Anzahl der Neuangestellten.
Powell betont diese Veränderungen und sagte den Parlamentariern, dass jüngste Indikatoren "ein deutliches Signal senden, dass Arbeitmarktbedingungen deutlich abgekühlt sind" gegenüber zwei Jahren.
"Das ist nicht länger eine überhitze Wirtschaft", sagte Powell.
Geradezu beabsichtigt das, was die Bundesreserve im Frühjahr 2022 mit ihrer historischen Zinserhöhungsaktion getan hat.
Die Befürchtung in 2022 war, dass der Arbeitemarkt so heiß war, dass er Brennstoff für die anhaltende Preissteigerung beitrug und die Preise gefährlich hoch halten würde, um die Inflationsbrandflasche auszulöschen und eine Rezession auszulösen.
Überhitze Inflation und eine historisch überreiche Arbeitsmarktlage sind nicht mehr als große Sorgen angesehen.
Zu spät?
Die aktuelle Risikoquelle ist, dass die Bundesreserve Inflationsbekämpfungsmittel in eine Wirtschaft einspült, die nicht mehr daran braucht. Und das könnte eine abgekühlten Arbeitsmarkt in einen gefrorenen verwandeln — was Arbeitsverluste bedeuten könnte.
Der Arbeitemarkt hat 206.000 neue Stellen im Juni hinzugewonnen, wie die neuesten Regierungsdaten zeigen, die am Freitag veröffentlicht wurden. In anderen Worten, er ist nicht zu heiß und nicht zu kalt — er ist "ausgeglichen", sagte der Fed-Vorsitzende am Dienstag.
"Ein ausgeglichener Arbeitemarkt mit zu restriktiven Fed-Zinsen wird nicht ausgeglichen bleiben, wenn er zu lange so bleibt", sagte Brusuelas. "Das bedeutet höhere Arbeitslosigkeit."
Brusuelas erklärte, das bedeutet nicht, dass "explodierende" Arbeitslosigkeit ansteht, sondern eine voreilige Rezession möglicherweise dennoch, wenn die Fed zu spät senkt.
In einem Montag-Bericht notierte Ken Kim, Senior-Ökonom von KPMG, dass die Arbeitslosenquote nahe an dem Sahm-Regel-Schwellwert liegt, der einen Rezession signalisiert, wenn der drei-monatige Durchschnitt der Arbeitslosenquote um 0,5 Prozentpunkte oder mehr über dem drei-monatigen Durchschnitt ansteigt.
Kim verweisste auch auf die plötzliche Schwäche des Dienstleistungssektors — ein wesentlicher Antrieb für die wirtschaftliche Wachstumsquote der USA.
"Inflation ist nicht mehr die hauptsächliche Sorge", schrieb Kim. "Ausgleichbar ist ebenso bedeutsam, aber die potenzielle Verschlechterung im Arbeitsmarkt und der Wirtschaftstätigkeit ist gleichbedeutend besorgniserregend."
Inflation ist nicht weg
Aber die hohe Kostendecke für den Alltag bleibt eine große Sorge für Amerikaner.
Obwohl die Inflationsrate deutlich abgenommen ist, seit 9% im Juni 2022, bestehen weiter Risiken auf der Inflationsfront.
Die Kriege im Nahen Osten bedrohen die Energieerzeugung in der Region. Das gleiche gilt für den Russland-Ukraine-Krieg, wo Ölraffinerien tief im Russland von Drohnenangriffen getroffen wurden.
Die anstehenden US-Wahlen stellen eine große Unsicherheit und Komplikationen dar.
Einige Mainstream-Ökonomen sind besorgt, dass der wirtschaftspolitische Agenda des ehemaligen Präsidenten Donald Trump — Steuersenkungen, Einwanderungsbeschränkungen und Zollerhöhungen — die Inflation "wiederbeleben" könnte.
Außerdem könnte die Senkung von Zinsen direkt vor der US-Wahl die Bundesreserve in die politische Kesselkessel werfen — ein Ort, den sie nicht will.
Lernen aus der Vergangenheit
Wenn die Bundesreserve zu früh Zinsen senkt, könnte sie die Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen stimulieren. Das könnte die Inflation steigern und die Dinge noch schlimmer machen.
Powell und seine Kollegen müssen sich eine schwierige Entscheidung stellen—und sie wollen Fehler der Vergangenheit nicht wiederholen.
In den 1970er-Jahren steigerte sich die Fed rasch, aber dann senkte sie sie vor der Besiegung der Inflation. Die Inflation brach wieder auf und zwang die Fed zu noch radikalerer Maßnahme.
Jüngstens führte die von Powell geleitete Fed zu spät in die Inflationsdebatte ein, wartete zu langsam auf Reaktion auf Preisspike, weil Offizielle (und viele Ökonomen) glaubten, dass die Inflation „transitorisch“ war und allein aufgehen würde.
"Sie leiden an PTSD von dem, was vorher passiert ist," sagte Zandi. "Sie machten eine Fehleinschätzung hinsichtlich der schnellen Anhebung der Sätze. Jetzt laufen sie das Risiko, die Sätze zu lange und zu hoch zu halten."
Geschäfte könnten durch höhere Arbeitslosigkeit gelitten, da Konsumenten weniger Verfügbarkeitsvermögen haben, um auszugeben. Der Arbeitsmarkt könnte weiteren Anspannung ausgesetzt sein, wenn die Bundesreserve die Sätze hoch hält, was zu einer Verlangsamung der Beschäftigung und Kündigungen führen könnte.
