Goldman Sachs понизил рейтинги Mercedes и Porsche из-за проблем немецких автопроизводителей
Goldman Sachs понизил рейтинги Mercedes и Porsche из-за проблем немецких автопроизводителей
В 2025 году европейские автопроизводители столкнутся с растущими проблемами, Goldman Sachs понизил рейтинги Mercedes-Benz AG и Porsche AG, сославшись на рост издержек, тарифов и маржинального давления.
Читайте также: Европейские автопроизводители в печали: плохой год
Титаны немецкого автомобилестроения, давно прославившиеся своим инженерным мастерством, в настоящее время сталкиваются с двойной проблемой – низкой рентабельностью электромобилей и снижением доходов в Китае.
Эта неопределенная ситуация побудила Goldman Sachs понизить рейтинги Porsche AG и Mercedes-Benz AG, нарисовав неутешительную картину для европейской автомобильной промышленности в целом.
В опубликованной на днях статье аналитик Goldman Sachs Джордж Гальерс рассказал о трудностях, с которыми сталкиваются европейские автопроизводители. Это рост затрат на рабочую силу, тарифные риски, резкое падение прибыльности в Китае и растущее давление с целью соблюдения строгих экологических норм.
«2025 год будет еще одним сложным годом для европейских автомобильных рынков», – сказал Галье, отметив, что в 2024 году сектор уже пережил спад более чем на 12%. Goldman Sachs снизил свои прогнозы по прибыльности для этого сектора на 9% в 2025 году и на 6% в 2026 году.
Почему немецкие автопроизводители находятся под давлением?
Одной из основных проблем, подрывающих позиции европейских автопроизводителей, является рентабельность электромобилей с аккумуляторными батареями (BEV).
Goldman Sachs прогнозирует, что проникновение BEV в Европу и Европейскую ассоциацию свободной торговли (ЕАСТ) вырастет с 14,3% продаж в 2024 году до примерно 19% в 2025 году, что обусловлено нормативными требованиями по сокращению выбросов CO2.
Однако компания Galliers задалась вопросом, смогут ли эти продажи компенсировать высокие производственные затраты на BEV, которые по-прежнему снижают рентабельность.
Кроме того, немецкие автопроизводители ощущают резкое снижение прибылей от своих совместных предприятий в Китае. По данным Goldman Sachs, в 2024 году доходы от этих предприятий упали на 36% в годовом исчислении, что отражает более широкие проблемы, с которыми сталкиваются западные автопроизводители на крупнейшем в мире автомобильном рынке.
Гальерс добавил, что Ford и General Motors уже столкнулись с тем, что их китайские предприятия становятся убыточными, и растут опасения, что европейские производители могут последовать их примеру.
Porsche и Mercedes: прогноз ухудшен
Goldman Sachs понизил рейтинг Porsche SE с «Покупаемого» до «продаваемого», сославшись на ограниченные перспективы роста на 2025 год и сохраняющиеся финансовые риски.
«Мы видим ограниченные возможности для роста прибыли в 2025 году», – сказал Гальерс, объяснив понижение рейтинга снижением спроса на BEV на западных рынках и сохраняющимися проблемами в Китае.
Кроме того, аналитик указал на финансовые проблемы Porsche, включая высокий уровень заемных средств и усилия Volkswagen по реструктуризации, которые могут ограничить любые краткосрочные улучшения финансовых показателей компании. Goldman Sachs не ожидает, что чистый долг Porsche упадет ниже 4 млрд евро до 2027 года.
Рейтинг Mercedes-Benz AG также был понижен с «покупательского» на «Нейтральный». В отчете говорится о сохраняющейся неопределенности в отношении продаж автомобилей премиум-класса компании, особенно в свете снижения спроса на ключевых рынках, неоднозначного отношения к моделям AMG и стареющего модельного ряда S‑класса.
Скорректированная прибыль Mercedes до вычета процентов и налогов (EBIT) в автомобильном подразделении к концу третьего квартала 2024 года снизилась на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года при ожидаемом снижении на 40% за весь год. Заглядывая вперед, Goldman ожидает еще одно падение на 14% в 2025 году, а затем умеренное восстановление в 2026 году
«Инвесторы, вероятно, потребуют пересмотра краткосрочных и среднесрочных целевых показателей маржи Mercedes», – сказал Гальерс, добавив, что прибыльность BEV и ослабление вклада Китая остаются ключевыми проблемами.
Несмотря на эти опасения, Goldman Sachs отметил потенциальные возможности Mercedes-Benz, особенно благодаря достижениям в области технологии автономного вождения уровня 2+ и партнерству с Nvidia.
Прогресс в этих областях в сочетании с четкими стратегиями по возврату акций акционерам и планами в отношении доли Daimler Truck могут обеспечить более позитивный прогноз для акционерного капитала компании.
Торговые риски и тарифная неопределенность
Проблемы отрасли усугубляются нерешенными торговыми и тарифными рисками. Недавно Европейский союз ввел пошлины на китайские электромобили, в то время как эскалация торговой напряженности с администрацией Дональда Трампа может еще больше нарушить глобальные цепочки поставок.
«Автомобильная промышленность по своей сути глобальна, и многие производители оригинального оборудования уязвимы к любому повышению тарифов», – отметил Галье.
Есть ли надежда на лучшее?
Несмотря на сложные условия, Goldman Sachs выделил Renault как потенциального лидера в европейском автомобильном секторе.
Ориентация французского автопроизводителя на ценовую политику и широкий ассортимент новых продуктов могут помочь ему лучше ориентироваться в нестабильных рыночных условиях, чем его немецким коллегам.
Теперь вопрос в том, смогут ли известные европейские автопроизводители адаптироваться к быстро меняющемуся ландшафту.
Как заметил Галльерс: «Вековые проблемы давят на автопроизводителей уже почти десять лет».
Читайте также:
- Китай отменяет ограничения для иностранных автопроизводителей
- Goldman Sachs уволит до 3 200 сотрудников на этой неделе
- Goldman Sachs советует хранить деньги в наличности